3月20日，受英國及印度等主要市場需求放緩的影響，瑞士2月黃金出口數據錄得18%的按月跌幅，這一數值已滑落至去年8月政策波動以來的最低點。作為全球實物金流轉的風向標，瑞士海關的貿易統計向來被視為洞察市場情緒的窗口。SBCFX認為，此次出口放緩並非孤立現象，而是反映了核心消費國在金價震盪背景下的謹慎態度。特別是向英國這一場外交易樞紐的出貨量從1月份的43噸腰斬至20噸，顯示出機構投資者在實物交割層面的活躍度有所回落。

　　回溯去年第三季度，全球黃金市場曾因美國海關對瑞士金條的稅則調整而產生劇烈波動。相關資料表示，2025年8月瑞士對美黃金出口曾出現超過99%的極端跌幅，單月出貨量僅為0.3噸。SBCFX 認為，這種由政策不確定性導致的供應端休克，對精煉商和轉運樞紐構成了嚴峻挑戰。儘管後續豁免權得以落實，但貿易流向的修復周期較長，瑞士在2025年首季度向美國出口了高達360億美元的黃金，這種龐大的體量決定了任何細微的准入變化都會引發連鎖反應。

　　在消費端，由於印度國內市場需求低迷且持續折價，2月份瑞士對其出口量降至13噸，遠低於前一月的23噸。SBCFX強調，實物黃金市場正處於從政策干預陰影中復甦與終端消費疲軟交織的複雜階段。儘管目前對美貿易已逐步正常化，但全球貿易順差的結構性調整仍在繼續。未來金價的走勢將高度依賴於核心實物市場的溢價修復情況，尤其是在傳統避險屬性與實物溢價之間尋找新的平衡點，將是下一階段市場參與者關注的重心。

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責任編輯：陳平