證券之星 王梓旭京東正在多線佈局。在啱啱結束的AWE展會上，京東把近20億的投資砸向具身智能企業——千尋智能和宇樹科技；而在稍早時的業績會議上，京東CEO許冉又給外賣業務敲定了一個「市佔率衝擊30%」的硬指標。而在海外市場，京東的出海節奏也在提速。3月16日，其跨境電商平台Joybuy在歐洲六國正式上線，並推出對標亞馬遜的JoyPlus會員服務。結合此前超180億元收購德國零售巨頭Ceconomy以及大舉買地建倉的動作，不免讓人猜測，它大概率是要再造一個海外版的「京東物流」。在前沿的機器人賽道找未來，在傳統的外賣領域搶流量，同時又在海外砸下重金。這幾項看似風馬牛不相及的業務背後，似乎藏着京東國內電商基本盤觸頂的現實焦慮。這不禁讓人追問，當京東把核心履約能力同時向多個不同領域延伸時，它究竟在下一盤什麼大棋？而這種多線作戰又能否奏效？01 如何用機器人重構估值今年3月期間，京東在具身智能領域的投入開始密集落地。從AWE展會期間簽約千尋智能、宇樹科技，到千尋智能Moz機器人入駐京東MALL線下門店，再加上此前針對該領域初創公司近20億元的投資，京東的一系列佈局正轉向具體的業務協同。京東加大硬件投資的直接驅動力是履約成本的上升。隨着人口紅利減退，倉儲分揀和末端配送環節的人工成本逐年提高。引入實體機器人替代部分人工，是京東維持物流效率和利潤率的現實需求。零售電商行業專家、百聯諮詢創始人莊帥指出，京東投資具身智能企業，首先是將自身複雜的零售和物流場景轉化為新技術試驗場，其次是為無人配送、無人倉儲等物流服務提高效率及進一步降低成本。而在北京大學深圳研究生院助理教授童丹丹看來，這背後有着更深遠的產業跨越。「京東有全中國最複雜、最多元的實體運營場景。從亞洲一號的自動化倉庫，到社區裏穿行的配送車，再到外賣小哥上樓的動線。這些場景，是訓練具身智能最寶貴的‘數據油井’。」她指出，大模型在數字世界裏可以靠互聯網文本訓練，但機器人要在物理環境中交互，極其依賴真實場景數據。這標誌着從消費互聯網向產業互聯網的邏輯轉變，「未來物理世界的履約效率，將由AI重新定義。」京東近期的規劃印證了這一判斷。京東近日對外表示，目前具身大模型面臨的核心瓶頸是真實場景數據匱乏。對此，京東正在依託自身的零售、物流、外賣等業務場景，建設具身智能數據採集中心。按照計劃，京東將發動超10萬名內部員工及數十萬外部人員，在家庭、工廠、餐廳等上百個細分場景中，採集機器人急需的視覺、觸覺和空間軌跡數據。其目標是在兩年內積累超1000萬小時的人類真實場景數據，直接從物理世界獲取模型訓練資源。除了數據採集的宏大規劃，京東依託生態合作獲取真實數據的體系，已進入實際運行階段。在今年AWE期間，人形機器人企業松延動力方面就透露，其產品目前使用了京東的JoyInside，更主要的是，在售後服務上與京東進行了深度合作。京東能夠通過龐大的售後服務網絡，持續收集終端用戶對產品的真實反饋，推動企業對產品功能的技術優化，形成「產品使用—用戶反饋—產品優化」的良性循環。從京東的一系列佈局中，不難看出其試圖掌握生態接口話語權的戰略考量。同期升級的JoyInside 2.0平台，進一步印證了京東利用渠道與服務優勢，確立軟硬件標準的意圖。一旦將更多硬件廠商納入這套體系，未來接入該系統的家用機器人，就能將電商的交易與交互入口，直接前置到用戶的日常生活中。    圖源：京東官方公號這種深度參與具身智能應用內核的打法，本質上是電商業務的無縫延伸——其底層邏輯，與阿里的千問AI眼鏡直接打通淘寶購物生態如出一轍。更深遠的改變在於資本市場的重估。童丹丹強調：「如果有一天，市場開始認識到京東手裏有一個全球最大規模的、真實物理場景的訓練數據集，在具身智能賽道上佔據了先發優勢，那它的估值邏輯就會發生根本變化——從一個運營驅動的公司，變成運營+數據雙輪驅動的公司。後者的想象空間是完全不一樣的。」02 騎手是AI的「開路先鋒」如果說投資機器人是為了未來的入口生態佈局，那麼在本地生活市場的激進投入，則是為了保住當下的流量大盤。財報顯示，京東2025年全年營收跨過1.3萬億大關，年度活躍用戶也正式突破7億。但這組看似穩健的數據背後，是國內電商大盤被抖音和拼多多兩面夾擊的現實，2025年京東淨利潤(GAAP)較去年縮水過半僅為196億元，本質上是犧牲利潤在為流量和新業務「交學費」。2025年，京東通過補貼策略拿下了約15%的外賣市場份額，代價是第四季度該板塊單季經營虧損達148億元。這一動作也加劇了行業競爭，阿里同樣撒下真金白銀補貼外賣，並將餓了麼更名為「淘寶閃購」並接入淘寶一級入口；而美團在價格防禦中，2025年全年虧掉了超230億元。在一個全行業均面臨盈利壓力的戰場裏，京東CEO許冉定下30%的市佔率目標，本質上是一場不得不打的防禦戰。莊帥指出，京東的基本盤(3C、家電)屬於典型的低頻消費，如果不掌握外賣這類高頻業務，主站App的打開率將被逐步稀釋。因此京東外賣並非單純為了與美團抗衡，而是希望通過高頻業務獲取新用戶並提高粘性。「京東試圖將供應鏈能力從送商品延伸至送服務，在激活主站流量的同時，拓寬物流服務的護城河。」他補充道。對此，童丹丹提供了一個更具體的「用戶價值」觀察視角。她認為，外賣能讓京東從「有事纔想起」的購物工具，變成用戶每天都會打開的本地生活入口，從而交叉拉動日百、商超的銷售。對於30%的目標，她指出更像是個戰略表態。京東外賣的切入點是不打價格戰，而是主打「品質」和「確定性」。「給騎手繳五險一金，做七鮮小廚保證出餐品質，這是複用它在零售領域積累的履約能力和用戶信任，服務那部分對準時、乾淨有要求的用戶。」而更為隱蔽的算盤在於，外賣業務不僅是防禦，更是京東全盤AI戰略的基礎設施。這恰好印證了前文童丹丹所指出的「數據油井」邏輯。只有維持住龐大的外賣單量，才能養活數以十萬計走街串巷的騎手。這支龐大的運力網絡，支撐起了京東在生鮮、藥品等即時零售業務上「半小時達」的履約基礎；更關鍵的是，他們也是京東在具身智能領域數據採集的核心助力，是這座「數據油井」最核心的開採者。當這批騎手在複雜的城市街道、樓宇和餐廳中穿梭時，其移動端沉澱下的高精度位置軌跡、交付時長分佈以及室內外空間的拓撲關係，構成了具身大模型訓練中極為稀缺的真實物理世界行為數據。配合京東自研無人配送車搭載的視覺與雷達感知，京東正構建起一套從「路端」到「門端」的標準化空間數字化網絡。換言之，京東在外賣戰場上燒掉的百億補貼，本質上是在為整個集團的AI戰略提前鋪設一張龐大的基礎數據網絡。03 重資產出海為「供應鏈反哺」在國內多線開戰的同時，京東的海外業務也在近期迎來了實質性進展。3月16日，京東旗下跨境電商平台Joybuy在英、德、法、荷、比、盧六國正式上線，並推出對標亞馬遜Prime的JoyPlus會員服務，主打無限次免費配送等權益。    圖源：京東官方公號為了支撐這套履約體系，京東的投入依然很重。除了1月在英國萊斯特郡買下大型倉庫、2月與物流巨頭DHL深化結盟外，京東在2025年底更是以超180億元人民幣的價格，將德國零售巨頭Ceconomy收入囊中。結合此前試圖收購英國零售商Currys及Argos但最終未能達成的動作，京東在海外的策略已經非常明顯。在童丹丹看來，這種重模式源於京東「核心能力溢出」的必然。「同行做全託管、輕資產是因為快、報表好看，但京東的核心能力不是流量分發，而是把‘211限時達’這種極致的確定性，從北京做到上海，再從中國做到歐洲。輕資產控制不了履約體驗，京東在海外投的是它能控制的東西——時效與可靠性。」她強調，這種模式雖然慢，但一旦建成就是極深的護城河。「當對手還在靠第三方物流拼價格時，京東用確定性建立了品牌心智。更重要的是，海外沉澱下來的運營數據、自動化技術、跨境供應鏈能力，最終都會流回國內，反哺京東的主營業務。」京東目前的整體訴求，正從單純追求交易規模，轉向打造全業態的「超級供應鏈服務」。重倉具身智能以求內部降本，加碼外賣市場以保高頻流量，豪擲重金出海以圖底層反哺。這三項看似風馬牛不相及的業務，在童丹丹眼中，本質上是在為京東的同一個商業飛輪積攢勢能。然而，試圖用底層的供應鏈能力同時承載多個耗資巨大的業務，挑戰同樣顯而易見。童丹丹指出，多線作戰對資金和管理的壓力巨大，外賣的虧損短期會拖累報表，海外的重資產投入需要極長的回報周期。「京東能不能在三條戰線同時推進的同時，保持核心零售業務的健康增長，這非常考驗管理層的能力。」儘管當下留給京東試錯的時間和資金窗口似乎正變得越來越窄，但她認為京東正在做一件對的事：「在行業都追求輕和快的時候，它選擇繼續往深裏走，往厚裏走。這種定力本身就是一種護城河。在一切都在加速迭代的時代裏，總有人要走一條長而正確的路。」