文｜投資者網

2026年3月，深圳與香港，兩條賽道的巨頭意外打響一場跨界對決。一邊是港股潮玩龍頭泡泡瑪特（09992.HK），手握Labubu、Molly頂流IP，市值近2800億港元；另一邊是深圳硬科技獨角獸拓竹科技，憑藉高速3D打印機與MakerWorld模型社區，五年成長為估值400億元人民幣的全球行業冠軍。本無交集的兩家企業，因版權侵權正面交鋒並快速和解。這場看似偶然的訴訟，揭開一個殘酷現實：IP行業最大的敵人，早已不是同行，而是顛覆物理世界的數字製造技術。

一、平行賽道的資本底色：股東、規模與底層衝突

泡泡瑪特與拓竹科技，是完全不同的商業物種，背後站着截然不同的資本力量。泡泡瑪特（09992.HK）由創始人王寧通過家族信託與持股平台合計控制約45.99%股權，疊加一致行動協議實現絕對控股；機構陣營包括東方證券系、南向資金、貝萊德、挪威央行等全球長線資金，2025年上半年營收近140億元、淨利潤超45億元，毛利率超70%，IP稀缺性與收藏價值構築核心壁壘。拓竹科技為未上市獨角獸，創始人陶冶持股約33.76%，聯合創始團隊與員工持股平台合計控股超七成；機構股東陣容豪華，2023年B輪引入淡馬錫、五源資本、銘石投資，2024年孖展有IDG資本參與的市場傳聞，2025年市場傳聞騰訊擬戰略入股，官方已闢謠，但與騰訊雲在3D生成與模型生態已深度協同。拓竹2025年營收破百億，全球市佔率29%，90%收入來自海外，MakerWorld社區用戶量位居全球前列。

兩家公司無業務重疊，卻因低成本3D打印盜版潮玩產生致命衝突。用戶僅需幾十元，即可下載文件打印出與正品高度相似的潮玩，價格僅為官方售價的五分之一。這直接衝擊泡泡瑪特的定價體系、銷量與IP價值，也讓這場戰爭從一開始，就是生存層面的對抗。

二、訴訟與全球鏡鑑：迪士尼們如何馴服3D打印

這場糾紛脈絡清晰：泡泡瑪特兩次發函要求下架侵權IP模型，整改不徹底後正式起訴，最終雙方和解，拓竹致歉、全面下架侵權內容並強化審核。

放在全球視野，這並非孤例。面對3D打印帶來的盜版衝擊，迪士尼、任天堂、三麗鷗等國際IP巨頭早已給出成熟解法。迪士尼與頭部3D打印平台Shapeways達成官方合作，開放正版IP模型打印，用戶付費獲取授權，平台與IP方分成，將「侵權風險」轉化為「增量收入」；同時佈局加密與溯源技術，從源頭識別未授權文件，形成「授權+技術+法律」三重防線。任天堂對侵權保持高壓維權，同步推出官方3D打印周邊套件，引導合規消費。三麗鷗與硬件廠商合作，上線Hello Kitty正版可打印模型庫，讓粉絲在合法範圍內實現「造物自由」。

這些國際案例證明一個核心邏輯：3D打印不是IP的敵人，無序盜版纔是。 真正的威脅從來不是技術，而是IP方對新技術的漠視與滯後應對。

三、資本與產業的雙重拷問：和解只是開始

泡泡瑪特起訴拓竹，本質是一次預警——這家IP帝國的風險，早已超出潮玩行業本身。過去，泡泡瑪特的對手是其他盲盒品牌；今天，真正能動搖其根基的，是拓竹這類讓「造物平民化」的硬件公司。3D打印、AI生成、低成本復刻正在瓦解IP最核心的稀缺性，一旦盜版形成規模，高毛利、高溢價、高收藏價值的商業模式將被快速侵蝕。這不是行業內卷，而是典型的跨界降維打擊。

對拓竹而言，這場官司同樣敲響警鐘。高速增長的硬件生態，不能建立在版權灰色地帶之上。平台越大，版權責任越重，一旦在全球市場遭遇迪士尼、任天堂級別的維權，代價將遠超此次和解成本。而站在其背後的淡馬錫、五源、IDG等一線機構，也必然對合規與風控提出更高要求，版權風險將直接影響其IPO進程與全球擴張節奏。

這場和解不是結束，而是全球IP與數字製造行業建立規則的開始。泡泡瑪特需要從防禦者轉向合作者，學習迪士尼開放授權、擁抱技術；拓竹則需要從「流量優先」轉向「合規優先」，搭建正版內容生態。

結語

潮玩與3D打印的這場短兵相接，折射出數字時代最真實的商業變革：行業邊界正在消失，技術正在重構一切商業模式。 泡泡瑪特守住的不只是版權，更是IP時代的價值底線；拓竹妥協的也不只是模型，而是科技企業必須遵守的商業文明。未來，能走得最遠的，從來不是對抗技術的人，而是懂得與新技術共贏的玩家。