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　　大和發布研報稱，下調阿里巴巴-W（09988）2026至2028財年每股盈利預測為6%至15%，重申「買入」評級，主要基於第三財季盈利低於預期，並將基於分類加總估值法（SOTP）的12個月目標價由191港元調低至184港元。該行對集團在AI驅動雲業務的長遠定位看法不變，但提醒進一步補貼用戶獲取成本是主要下行風險。

　　該行認為，截至去年12月底，阿里巴巴2026財年第三季業績表現低於預期，主要由於雲業務收入增長及集團盈利能力令人失望。管理層在業績會議上重申其中期目標，包括五年內實現外部人工智能（AI）及雲業務收入達1，000億美元，以及預期至2028財年，旗下即時零售（quick

　　commerce）業務商品交易總額（GMV）達1萬億元人民幣，至2029財年整體盈利能力轉正。

　　該行認為，AI及雲業務正加強變現焦點，今年2月底止2026財年首11個月外部AI及雲業務收入已達1，000億元人民幣，海外市場收入佔比達高十位個百分點。隨着3月每日平均代幣處理量較去年12月增加兩倍，加上雲產品加價，預期將帶動2026年外部雲業務收入加速增長。管理層對平頭哥IPO未有明確時間表，但披露年化收入已達100億元人民幣，其中超過60%芯片用於外部客戶，預期2026至27年將進一步擴大規模。上季資本開支略降至290億元人民幣，但該行認為總額3，800億元人民幣的資本開支預算仍有上行風險。

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責任編輯：史麗君