專題：ATFX外匯專欄投稿
3月20日，ATFX：中東衝突引發的原油、天然氣和燃料價格飆升加劇了全球對通脹的擔憂，降低了各國央行降低借貸成本的可能性，黃金價格正朝着六年來最大的單周跌幅邁進。當前，黃金本周已經累計下跌逾6%，創下2020年3月以來的最大跌幅。如我們此前強調，本輪金價反常下跌的核心，是市場交易邏輯的根本性轉變。
▲ATFX圖
自伊朗戰爭爆發以來，黃金的表現與2022年的下跌遙相呼應。當時，俄羅斯入侵烏克蘭引發的能源衝擊波及全球市場。那一年，金價連續七個月下跌，直至10月份，創下有史以來最長的連跌紀錄。在這兩次事件中，黃金的避險屬性都被通脹引發的貨幣政策收緊預期所壓制。
在連續七日下跌、單周跌幅創紀錄的極端行情後，市場最關心兩個問題：黃金為何突然加速大跌？大跌後是否有低位買盤支撐迎來反彈？
通脹擔憂→降息預期坍塌
本周來自舉行利率決議的聯儲局、歐央行、英國央行和日央行在內，都偏向了對通脹擔憂的鷹派立場，市場撤回聯儲局年內降息可能性的同時，關注其他三大央行在今年晚些時候加息的可能性。如機構指出，歐美多國央行按兵不動並釋放鷹派信號，加息預期有所上升，貨幣政策收緊引發流動性動盪，貴金屬首當其衝遭遇拋售。因為對於不產生利息收益的黃金而言，利率處於高位時期，黃金往往會喪失其吸引力。
德國商業銀行分析師指出，金銀下跌反映了市場對中東衝突帶來的通脹風險給予更高權重，市場預期聯儲局可能維持利率不變更長時間。荷蘭國際集團分析師表示，儘管地緣政治緊張局勢通常會支撐避險需求，但能源成本上升帶來的通脹影響正在對黃金構成壓力。
自上月美國和以色列襲擊伊朗以來，這種被廣泛視為避險資產的貴金屬價格每周都在下跌。此次下跌的原因是，美國國債收益率和美元走強，投資者拋售黃金以彌補其他領域的損失，以及黃金ETF出現資金流出。
當前黃金經過兩日明顯調整後，短線向超賣區間靠近，或表明低位反彈的動能正在積蓄，4500美元作為當前關鍵支撐，日內有望跟隨周末前倉位的調整或者低位買盤而嘗試收復部分失地。但是基於當前市場情緒依然偏弱，所以也會暫時限制其反彈。而此前美國曾表明戰爭有望在2-4周內結束，如果是這樣，市場將迎來風向的再度轉變，若油價高位大幅回落拉低通脹預期，黃金則將呈現明顯的觸底回升，在利空出盡後迎來價值迴歸。但是具體的回升力度和幅度，需要看霍爾木茲海峽重新恢復正常的時間，能源設施的修復和供應恢復，各國的通脹是否已經被推升等，畢竟2022年的歷史告訴我們，能源衝擊引發的加息預期可以壓制黃金長達7個月，如果4500美元繼續失守，則會威脅2月低位在4400美元附近。
責任編輯：陳平