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　　美銀發布研報稱，重申中石化煉化工程（02386）「中性」評級，下調目標價6.25%，從8港元降至7.5港元。

　　美銀表示，中石化煉化工程2026年的目標是實現900億元人民幣的新訂單，其中中國訂單為550億元人民幣，海外訂單為50億美元，而2025年目標分別為630億元人民幣和50億美元，這和該行關於國內化工已達峯值的觀點相符。2025財年該公司獲得1010億元人民幣的新訂單，不過積壓訂單（backlog）達到創紀錄的2040億元人民幣，其中海外項目貢獻52%。然而，2025財年積壓訂單周轉時間延長至2.7年（2018-2024年平均為2年），反映出海外項目執行周期延長以及國內投資放緩。基於上述因素，該行降對該公司2026-2027年稅後淨利潤預測3-4%。

　　該行表示，該公司2025財年稅後淨利潤按年大幅下降27%，遠低於預期，主要受到建築行業利潤率暴跌的影響，儘管管理層表示一些項目已經進入最後階段，不過該行認為短期利潤率是否能恢復存在不確定性；該公司股息按年持平。

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責任編輯：史麗君