導語：

在「All in AI」的戰略指引下，微盟正在完成一場從「工具提供商」到「生意參謀」的身份重構。而這份財報，正是這場重構的階段性答卷。

在AI商業化這場競賽中，喊口號的人很多，交出答卷的人很少。

如今微盟已經把「真金白銀」寫進了財報裏。

筆者在翻閱這份長達52頁的2025年財報時，一個數字格外刺眼：1.16億元。這是微盟首次單獨披露的AI相關年度收入。更令人咋舌的是，下半年就貢獻了8200萬，按月暴漲137.5%。

這意味着什麼？意味着AI不再是財報裏那些虛無縹緲的戰略佈局，不再是PPT上精美的概念圖，而是實打實變成了訂單、變成了現金流、變成了利潤表上的黑體字。

今天，我們不妨就來拆解這份財報，看看微盟是如何讓AI從「講故事」變成「上桌喫飯」的。

01

財報解構，微盟的盈利質變時刻

過去一年中國SaaS行業經歷了一場殘酷的「價值迴歸」。前幾年那種燒錢換增長、虧損換規模的故事，如今已經講不下去了。

資本市場的目光從過去的ARR增速，轉向了毛利率、經營現金流、調整後淨利潤這些更硬核的指標。

微盟集團(02013.HK)的這份財報，恰恰站在了這場價值迴歸的浪潮之巔。如果用一句話概括2025年的成績單，那就是：微盟終於學會「賺錢」了，而且是高質量地賺錢。

先看幾個關鍵數字：

全年總收入15.92億元，按年增長18.9%。這個增速放在前幾年可能不算驚豔，但結合當下的宏觀環境和行業調整期，已經難能可貴。

更值得玩味的是11.95億元的毛利，按年增長100.4%，增速是收入的五倍以上。這意味着什麼？意味着公司的增長不再依賴燒錢買流水，而是實打實的實現了提質增效。

毛利率從44.5%一舉躍升至75.1%，提升了超過30個百分點。這在SaaS行業是極其罕見的躍升幅度。

拆解來看，一方面是訂閱解決方案的毛利率從36.0%提升到62.8%，另一方面是商家解決方案的毛利率從63.1%飆升到90.9%。後者的提升可謂驚人。

另外利潤端的歷史性拐點更為清晰。公司經調整淨利潤4200萬元，自2021年以來首次年度盈利；經調整EBITDA達1.55億元，按年改善143.7%。更可貴的是，經營現金流亦實現自上市以來的首次年度轉正，這是SaaS企業真正「自我造血」的標誌。

進一步關注到業務細節，訂閱解決方案方面，表面上看，收入8.97億元，按年微降2.3%，似乎不太好看。但如果細看背後的結構變化，會發現這是一次主動瘦身後的健康反彈。

2024年下半年，微盟主動縮減了一大批低質量業務導致付費商戶數和遞延收入有所下降，但與此同時，每用戶平均收入（ARPU）逆勢增長5.3%至15,367元。這一降一升之間，藏着微盟過去幾年最核心的戰略定力——「大客化」。

在SaaS行業有一個被反覆驗證的真理，即大客戶的續費率和生命周期價值遠高於小微客戶。微盟的大客化戰略已經堅持多年，到了2025年，效果開始集中釋放。

其中，公司智慧零售收入5.98億元，佔訂閱解決方案收入的67%，品牌商戶數達1205家，每個品牌商戶年均貢獻18.3萬元。更關鍵的是，這些大客戶並不是一次性買賣。數據顯示，報告期內，使用智慧零售的客戶GMV按年增長10%，億級GMV賬號數增長30%，多賬號合作客戶收入增長31%。這意味着，大客戶不僅在微盟的平台上持續投入，還在不斷加碼，從單一業務合作走向多業務線、多品牌的深度綁定。

這種「大客壓艙石」效應，讓微盟在宏觀波動中擁有了極強的韌性。當整個行業都在為中小商戶流失而焦慮時，微盟卻靠着頭部品牌的深度服務，穩住了基本盤。

值得一提的是，在時尚零售百強中，微盟的滲透率已達41%，商業地產百強50%，連鎖便利店百強40%。這些數字背後，是微盟用十年時間沉澱的行業Know-how和客戶信任。而這恰恰是AI無法替代、也無法被競爭對手輕易複製的護城河。

02

AI商業化「破繭」，第二曲線的價值躍遷

如果說2024年市場還在爭論「SaaS+AI」究竟是噱頭還是未來，那麼2025年，微盟用1.16億元的AI相關收入，給出了一個不容辯駁的答案。

這個數字在15.92億元的總營收中佔比7.3%。單獨看這個比例可能不算高，但觀察收入的節奏會更清楚，下半年AI收入8200萬元，按月增長137.5%。這意味着AI的商業化不是年初規劃、年底剛好達標的線性推進，而是在下半年真正開始放量。

從AI功能上線到商家願意付費，這個周期往往被行業認為很難跨越，但微盟用半年時間走完了這個驗證過程。

事實上，這一輪AI浪潮對SaaS行業最大的衝擊，在筆者看來不是取代，而是重估。

那些只做功能封裝、靠賣賬號生存的SaaS公司，確實面臨被AI Agent繞開的風險。但像微盟這樣深入行業流程、掌握核心交易數據和商家操作入口的垂直SaaS，反而因為AI的加持，從「工具」變成了「決策中樞」。微盟這一年的實踐，恰恰印證了這個判斷。

先看一個關鍵變化：從「單點智能」到「批量智能」。

前兩年行業熱議的AI生成文案、生成圖片，坦白說對商家只是錦上添花，省了一點時間，但不解決根本問題。2025年，微盟的AI開始切入真正的痛點場景：AI商拍、AI換衣、批量上架。這三個場景的共同點是過去都需要大量人工、大量時間、大量成本，而且直接影響生意轉化。

WAI平均月活商戶數按年增長66.7%，核心功能使用次數按年增長77.8%，新客交付期使用WAI搭建店鋪的商戶數增長146.6%。這些數據背後是商家在用腳投票，當AI真的能幫我省掉幾個美工、幾個運營、幾天時間的時候，它就變成了剛需。WIME累計用戶超51萬、活躍用戶量按年增長442.7%，這更說明問題，那些過去因為成本高昂而被忽視的中小商家，現在終於能用得起「智能建店」了。

再看一個更深層的躍遷：從「工具」到「顧問」。

微盟2025年重點發力的導購Agent，是一個很有代表性的案例。零售行業最痛的點是什麼？導購水平參差不齊、高價值客戶流失、銷售線索被浪費。AI導購單日可為每個商家賬號挖掘超400條客戶銷售線索，線索7天轉化率達6.15%。這個數字放在任何零售企業裏，都足以讓運營負責人認真對待。

中國柒牌的案例同樣值得細看，雙十一期間，AI導購貢獻了小程序商城超70%的GMV。這時候的AI已經不是輔助角色，而是實實在在扛大旗的主力。當AI能夠自動識別高價值客戶、個性化觸達、自動化運營，它就不再是導購手裏的工具，而是一個隱形的「超級導購團隊」。微盟從賣軟件到賣「智能員工」，商業模式的想象力就此打開。

最後提一下微盟在「AI+出海」上的佈局。

2025年9月戰略投資Genstore.ai、成立「微盟出海」業務單元，這個時間點選得很有意思。國內SaaS市場增長放緩已成共識，出海是少數確定性的增量方向。但微盟的出海邏輯不是簡單的把國內軟件賣到國外，而是借AI重塑海外電商服務範式。Genstore.ai的AI原生建站能力，加上微盟在國內沉澱的零售理解，有機會在海外市場形成差異化。

回頭看這1.16億的AI收入，數字本身或許不算驚天動地，但它背後折射出的信號是確定的，AI在SaaS領域的商業化，已經從能不能做進入能做多大的階段。而微盟在這一輪競賽中的位置，已經不是追趕者。

03

戰略定力與生態協同，構築長期護城河

當下，整個行業都在談論AI的星辰大海時，為什麼率先兌現商業化的是微盟？

第一個原因，我想叫它「場景深潛」的能力。

微盟內部有一個說法，即讓存量客戶先用出效果。這句話聽起來樸素，甚至有點保守，但恰恰切中了當下AI落地的最大痛點。太多公司忙着用AI「顛覆」行業，卻忘了問一句：客戶現在到底需要什麼？

微盟的做法是，先不着急大規模推AI產品，而是挑幾個典型場景。導購、商拍、批量上架，讓一小部分商家先用起來，跑通之後再帶動更多客戶。這種從試點到驗證再到推廣的路徑，在互聯網行業早已是老生常談，但在急功近利的AI熱潮中，能守住這份耐心反而成了稀缺品。從WAI平均月活商戶數按年增長66.7%，再到新客交付期使用WAI搭建店鋪的商戶數按年提升146.6%，這些數據正是基於這一耐心帶來的切實回報。

第二個原因，是「人機協同」的務實主義。

事實上，AI在B端最大的價值不是替代人，而是放大人的能力。微盟對這一點的理解體現在它的產品邏輯裏，無論是輔助導購挖掘銷售線索，還是幫助營銷團隊生成素材，AI的定位始終是助手，而不是取代者。

有一組渠道方面的數據值得觀察，過去一年，微盟服務商戶在視頻號廣告消耗按年增長29%，微盟在小紅書平台年度消耗按年增長112%，微盟在支付寶廣告消耗年度按年增長超50倍。這些增長背後，是AI在內容生成、投放優化、風控合規等環節的深度滲透。60%以上的內容由AI輔助創作，平均內容生成效率提升45%。

但需要注意，這些都是在輔助創作，不是完全替代。微盟沒有試圖用AI取代創意團隊，而是讓創意團隊用AI變得更強大。這種「人機協同」的智慧，可能比技術本身更難複製。

第三個原因，也是最根本的，即對SaaS本質的清醒認知。

微盟內部有一句話值得所有SaaS同行細品：SaaS的壁壘在於流程入口和數據，AI Agent必須建立在這個基礎之上，而不是繞開它。

這個判斷太重要了。過去一年，市場上確實出現了一些「AI Agent要顛覆SaaS」的聲音，認為未來的企業軟件會被AI Agent取代。但微盟的理解恰好相反，正因為Agent要調用數據、要執行任務，它反而更需要依賴SaaS沉澱下來的業務流程和數據資產。換句話說，AI不是SaaS的終結者，而是SaaS價值的放大器。

基於這個認知，微盟沒有把AI做成一堆獨立的炫酷黑科技，而是將AI能力深度融入SaaS解決方案，圍繞人、貨、場，幫商家服務好他的客戶，成為長在業務流程裏的核心組件。

實際上從上面渠道的表現也已經可以看到，微盟在小紅書、抖音、支付寶、快手全面開花，甚至拿下了巨量千川服務商牌照，成為其廣告業務綜合代理商。這背後折射出一個產業趨勢：當平台經濟進入存量博弈階段，服務商的價值反而在上升。 平台需要服務商來服務商家，商家需要服務商來駕馭多平台。微盟恰好卡在這個「中間層」的位置，一邊連接騰訊、抖音、阿里，一邊連接數百萬商家。

2026年初發布的「微盟星啓GEO解決方案」，又是在搶佔一個新的生態位，即AI搜索時代的流量入口。當ChatGPT、DeepSeek們開始影響消費者的購買決策，品牌在AI生態中的「可見度」就成了新的必爭之地。微盟提前卡位這個賽道，眼光值得肯定。

04

寫在最後

站在2026年回望，微盟這份財報的意義，不只是幾個財務數字的好轉，而是驗證了一個判斷，在這個AI重塑一切的時代，真正有護城河的，不是技術最炫的公司，而是離場景最近、對行業理解最深、對客戶價值最清醒的公司。

2億美元孖展到賬，「All in AI」和「微盟出海」雙戰略引擎的驅動，讓微盟的2026年值得期待。不過於投資者而言，比關注下一季度增長更重要的，是理解這家公司過去幾年沉澱下來的東西——那纔是它在AI浪潮中能站得住、走得遠的根本原因。