來源：期貨日報
3月以來，國際油價大幅波動。數據顯示，WTI及Brent原油期貨主力合約月內一度逼近120美元/桶，國內原油期貨主力合約一度升至800元/桶以上。受此影響，燃料油及低硫燃料油期貨價格波動也較為劇烈，主力合約分別一度突破5000元/噸及5900元/噸。
為保證期貨市場穩定運行，3月18日收盤後，上海期貨交易所（下稱上期所）及上海國際能源中心（下稱上期能源）發布公告調整燃料油、原油、低硫燃料油品種套保持倉額度自動轉化標準。公告稱，自2026年3月最後一個交易日起，燃料油、原油、低硫燃料油品種各合約未取得臨近交割月份套期保值交易持倉額度的非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者或者客戶，其一般月份套期保值交易持倉額度在進入臨近交割月份（交割月前第二月和交割月前第一月）時，自動轉化的臨近交割月份買入及賣出套期保值交易持倉額度均暫調整為0手。
據悉，這是3月以來，上期所繼針對原油、燃料油、低硫燃料油品種多次發布風控措施後，維護市場穩定運行的又一舉措。
提及近期能源市場的偏強格局，在紫金天風期貨研究中心副總經理肖蘭蘭看來，主要受美以伊衝突主導。隨着美以伊衝突升級導致霍爾木茲海峽被封鎖，全球約20%的原油和35%的海運高硫燃料油供應中斷，俄羅斯燃料油出口增加量難以彌補中東燃料油出口減少量造成的缺口。
肖蘭蘭提醒，從定價上看，3月9日，市場擔心封航長期化，全球市場存在極度恐慌，國際油價上衝到接近120美元/桶，進一步推漲高低硫燃料油成本。隨着國際能源署（IEA）釋放戰略儲備，供應緊張的狀態得到階段性緩解。
中信期貨研究所能化組研究員楊家明認為，當前行情受事件驅動與情緒共振影響顯著，市場後續走勢不確定性較高。
從目前盤面波動來看，肖蘭蘭分析，地緣局勢反覆將導致原油及燃料油價格劇烈波動，建議投資者避免盲目追漲殺跌，關注供應端變量，包括俄羅斯出口政策、煉廠裝置檢修及中東通航恢復進度等。
南華期貨總經理助理夏曉燕提醒，隨着原油、燃料油、低硫燃料油等能源期貨品種價格波動明顯加大，交割保障壓力與市場運行風險也有所上升。
對於3月18日收盤後上期所及上期能源針對原油、燃料油及低硫燃料油臨近交割月套保額度管理進行調整，肖蘭蘭表示，這本質上是交易所依規行使監管權限的體現，不僅不會影響實體企業的真實套保需求，在一定程度上還規避了極端情況下的非理性持倉現象。
具體來看，夏曉燕分析，本次調整主要是針對臨近交割月套保額度管理進行優化，不影響正常交易、交割與日常套保需求，不會改變市場基本運行邏輯。不過，楊家明提醒，本次調整後，市場參與者若希望在臨近交割月份持有套期保值持倉，必須事先向上期所申請並獲得批准的額度。此前可能存在的「一般月份額度自動轉化為臨近月份額度」操作路徑被關閉。該規定直接援引了《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》第十三條，旨在從制度源頭強化對交割月合約持倉的控制與管理。
從政策效果來看，夏曉燕認為，此舉有利於從嚴管控交割月持倉規模、避免集中持倉與交割資源錯配，引導市場參與者提前合理規劃持倉與套保安排，抑制非理性波動，穩定交割秩序，從制度上築牢風險防線，為市場平穩運行和實體企業穩健風險管理提供更加堅實的制度保障。
對於以風險管理為首要目標的實體企業而言，楊家明提醒，需要提前規劃套保需求，並按規定流程提交申請材料，確保在進入合約生命周期的關鍵階段能夠有足夠的操作空間。反之，未能獲得審批的持倉在進入交割月前兩個月時將被視為無套保資格，面臨嚴格的倉位限制，從而有效隔離投機資金在臨近交割時可能引發的流動性風險和交割風險。
事實上，3月以來，在中東衝突擾亂原油供應的情況下，亞太地區已有數個國家的煉廠受到了影響。
以日本為例，日本石油協會（PAJ）數據顯示，截至3月14日當周，日本煉油廠的產能利用率從前一周的77.6%降至69.1%，而在美國和以色列對伊朗發動軍事打擊前，產能利用率曾超過80%。
至於能源幾乎全部依賴進口的韓國，3月18日，在出台緊急供應協議的同時，韓國企劃財政部長官具潤哲還公開表示，韓國將限制石腦油出口，並暫時將該原料列為供應鏈經濟安全項目。
韓國總統3月17日表示，如果中東危機持續，政府應制訂應急方案，在指定日期限制車輛使用。
責任編輯：趙思遠