智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，國內逐步落地稀土總量調控管理政策，且稀土配額近年呈現降速態勢，看好稀土價格中樞的上移。該行認為，在全球地緣政治不確定性提高的大背景下，稀土作為國內最具優勢的戰略產業之一，有望持續發揮戰略價值，稀土板塊盈利、估值有望迎來雙擊。

東方證券主要觀點如下：

全球稀土供給趨向「鎖定」，供給剛性顯著強化

國內方面，7月28日工信部發布《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理暫行辦法》後，到2025年12月國內氧化鐠釹產量連續下滑至7894噸，較9月產量降幅達15%。隨着管控政策落地，供給收縮效應顯現。海外方面，有一定勘探成果的稀土礦項目湧現較多（計劃產能合計約5.3萬噸REO/年），但進度普遍緩慢。而且美日澳等國逐步形成多種稀土產業鏈合作開發模式，意味着未來海外稀土資源的增量傾向於被鎖定。遠期來看，全球稀土供給端剛性將明顯強化。

地緣風險加劇，中國出口管制激發全球超額備庫

2025年4月開始中國實行中重稀土出口管制後，海外重稀土價格大漲，國內外價差迅速擴大，這種價差本質上是為「供應鏈安全」和「供應保障」支付的溢價。考慮海外軍工等領域的剛性需求，為應對中國實行的管制政策，美國、澳大利亞、歐盟等主要消費體正積極推動建立戰略儲備和聯合採購機制，已經推出價格下限和商業儲備等手段，疊加人形機器人量產臨近帶來的產業「備儲」需求，海外「反向收儲」或逐步展開。該行統計2025年全年中國稀土磁材出口量約5.96萬噸，按年+2%，其中7-12月出口量3.55萬噸，按年+16%。這表明，隨着中國出口管制政策落地後執行層面的正常化，海外反向收儲的需求正在持續向國內傳導。

超額備庫打開價格空間，繼續看好稀土板塊盈利、估值雙擊

供給方面，國內逐步落地稀土總量調控管理政策，且稀土配額近年呈現降速態勢，而海外雖然自建稀土供應鏈意願較強，但進度普遍緩慢，而且產能增量普遍集中於美日歐等國家，這意味着未來國內外供給增量均傾向於被「鎖定」，遠期供給剛性繼續強化；需求方面，中國實行出口管制後，海外稀土價格大幅上漲，考慮到海外終端（尤其是軍工領域）的剛性需求難以被滿足，其超額備庫意願或明顯增強，目前海外已經推出稀土價格下限/商業儲備等機制，未來稀土的「反向備儲」或持續進行，而且可以通過稀土磁材的出口向國內傳導，看好稀土價格中樞的上移。該行認為在全球地緣政治不確定性提高的大背景下，稀土作為國內最具優勢的戰略產業之一，有望持續發揮戰略價值，稀土板塊盈利、估值有望迎來雙擊。

投資建議與投資標的

相關標的：中國稀土、北方稀土、中稀有色、盛和資源、包鋼股份、金力永磁、正海磁材、中科三環、寧波韻升。

風險提示

下游需求不及預期，海外稀土供給超預期釋放，技術迭代風險，假設條件變化影響測算結果。