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藍鯨新聞3月24日訊（記者 徐曉春 實習生 楊碩）3月23日晚間，宏達股份披露2025年年度報告，這是四川國資入主後，公司交出的首份完整年度經營成績單。年報顯示，宏達股份全年實現營業收入37.93億元，按年增長11.25%，歸母淨利潤由盈轉虧，全年淨虧損7430.87萬元。

與之相反的是，去年，宏達股份再次對參股企業多龍礦業進行增資，依託對銅礦資源開採等高度預期，公司在二級市場受到投資者青睞。據同花順數據顯示，2025年初以來，宏達股份股價最大漲幅超過180%。

受限原材料漲價增收不增利，四川國資入局「送錢送資源」

作為2001年登陸上交所的老牌上市公司，宏達股份曾因民營「宏達系」的激進擴張陷入發展困境。此前，長達十餘年的雲南金鼎鋅業股權糾紛訴訟失敗，宏達股份將返還利潤本金和延遲履行金超13億元，債務危機的發酵、公司信用評級的受損，讓孖展渠道基本停滯，2024年末資產負債率達82.87%。

2024年10月，四川國資入股成為這場危機的轉折點。四川省國資委間接控股蜀道集團，通過要約收購與定向增發的方式，成為宏達股份控股股東，宏達股份實控人變更為四川省國資委。

2025年4月，金鼎鋅業訴訟正式收到法院結案通知書，這份宏達股份經營多年來最大的包袱出清完成。同年6月，宏達股份向蜀道集團定增的28.34億元資金全額到賬，資金用於清償歷史遺留債務。

截至2025年末，宏達股份資產負債率降至12.99%，大幅緩解了債務危機。去年，公司財務費用由2024年的5642.31萬元下降至1801.17萬元，釋放了部分利潤空間。

宏達股份主營磷化工和有色金屬鋅冶煉兩大業務板塊，主要生產磷酸鹽系列產品、磷肥、複合肥、液氨、鋅錠、鋅合金等產品。

近年來，宏達股份持續陷入增收不增利的經營困境，2022-2024年營業收入由29.40億元升至34.09億元，增長15.95%，但歸母淨利潤卻表現平平，2022年歸母淨利6015.85萬元，2023年虧損9584.16萬元，2024年歸母淨利略有回暖為3611.03萬元。

2025年，宏達股份營業收入按年增長11.25%，歸母淨利潤大幅下滑305.78%，由盈轉虧。

宏達股份解釋稱，去年公司收入的增加主要來自鋅產品、磷酸鹽系列產品銷量的增加。年報數據顯示，2025年公司鋅錠（含鋅合金）生產、銷售量分別增加31.41%、32.99%。

但同時盈利端卻失守，去年公司最主要的鋅金屬及副產品、磷酸鹽系列產品毛利率分別下滑2.78%、3.03%，公司整體毛利率由2024年的8.27%進一步下降至4%。

宏達股份表示，一方面鋅精礦加工費下行、原材料成本上漲導致盈利承壓，二是磷化工板塊上游磷礦石價格波動、下游市場競爭加劇，此外，複合肥量價齊跌磷酸鹽銷量略增，但主要原料硫磺價格大幅上漲，導致利潤承壓。

不難看出，宏達股份在上游原材料方面的佈局有明顯的短板，公司業績極易受到上游原材料價格的影響。對此，四川國資帶來真金白銀之外，更重要的是帶來了礦山的產業鏈上游資源。

蜀道集團間接控制的清平磷礦也從事磷酸鹽生產、銷售業務，與宏達股份存在同業競爭關係，「入主」時四川國資即承諾，運用包括但不限於資產重組、業務調整、委託管理等方式，在五年內解決同業競爭問題。

年報中，宏達股份也提到，基於蜀道集團自有礦山等資源，公司磷礦石、硫磺、鉀鹽、氮肥等主要原輔材料供應渠道拓展和穩定性得到改善，上市公司將繼續尋求優質磷礦、鉛鋅礦等核心資源的收購契機。同時，依託蜀道集團每年近千萬噸的水泥消費量，增大磷石膏作為水泥緩凝劑這一成熟路徑的消納能力。

加碼多龍銅礦，資源開採撐起逆勢上漲行情

四川國資入局盤活宏達股份現有業務的同時，公司早期參股投資的多龍銅礦則匹配了二級市場投資者更多的期待。在銅價上漲預期下，宏達股份的股價走出了與業績情況相反的上漲行情。

數據顯示，2025年3月初至2026年2月末，宏達股份股價從7.03元/股上漲至19.91元/股，上漲幅度183%。即便宏達股份在2026年1月份發布預虧公告，股價上漲仍未停歇。

最早在2012年左右，宏達股份即與當時的控股股東宏達集團、西藏自治區地質礦產勘查開發局第五地質大隊（以下簡稱「西藏地質五隊」）共同投資設立了合資公司西藏宏達多龍礦業有限公司（以下簡稱「多龍礦業」），擬對西藏阿里改則縣多龍礦區進行地質勘查開發。

其中，宏達股份與宏達集團分別以現金出資，分別佔有30%、40%的出資比例，西藏地質五隊以其已經取得的多龍礦區探礦權，即多不雜銅礦、波龍銅礦和多不雜西銅礦的探礦權、相關地質資料及成果作為出資，佔有30%的出資比例。

目前，多龍礦業擁有西藏自治區改則縣多龍銅礦勘探（以下簡稱「多龍銅礦」）、西藏阿里改則縣多不雜西銅礦詳查（以下簡稱「多不雜西銅礦」）2宗探礦權，其中多龍銅礦已進入「探轉採」階段，多不雜西銅礦目前正在推進詳查工作。

資料顯示，多龍銅礦是國內已探明的最大斑岩型銅礦，已探明銅資源量超2000萬噸，遠景資源量可達4000萬噸，屬於世界級超大型銅礦，也是國內為數不多尚未大規模開發的頂級銅礦資源。

目前，多龍銅礦與紫金礦業的巨龍銅礦、西部礦業的玉龍銅礦共同為西藏三大代表銅礦資源。

去年6月，西部礦業的主力礦山玉龍銅礦三期改擴建項目獲批，公司預計項目建成後，銅金屬量將達到18萬-20萬噸/年。今年1月，紫金礦業旗下巨龍銅礦二期改擴建工程正式投產，年礦產銅將提高至約30萬噸至35萬噸，巨龍銅礦是紫金礦業銅產業發展的「三駕馬車」之一。

年報顯示，多龍銅礦7500萬噸/年採選項目可行性研究報告已經西藏自然資源行業聯合會評審通過，對應產品含銅金屬量約30萬噸/年、含金金屬量約8噸/年。

多龍銅礦所含銅金屬資源較為優質，後續啓動建設、釋放產能，將對上市公司經營業績帶來巨大拉動，但這可能會是一個非常漫長的過程。

2025年9月，手裏資金逐漸寬裕的宏達股份向多龍礦業進行約1.59億元的階段性投資，加快礦產勘查開發進度，儘快實現多龍礦區多龍銅礦和多不雜西銅礦兩宗探礦權的「探轉採」。3月17日，宏達股份在投資者互動平台上回應投資者稱，旗下多龍銅礦採礦權申請已報送西藏自治區自然資源廳審批。

截至目前來看，國資的入主讓宏達股份完成了從退市邊緣到重生的跨越。但業績的承壓表明宏達股份仍處在業績修復階段。當前多龍銅礦採礦權的審批進度，業績承壓能夠何時改善，都存在一定不確定性。

截至3月24日收盤，宏達股份收盤價14.59元/股，漲幅5.57%，總市值385.4億元。