智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，結合5%的傳統電子產品殘值率水平，十五五末AI電子廢棄物產業規模將達5000億。考慮到服務器高價值特性並結合典型案例的殘值率，預期27至28年兩年間僅AI服務器回收就將產生600~760億元/年的回收市場。該行認為，AI廢品回收正規化將是必然趨勢，且擁有電器電子拆解資格的行業龍頭有望充分受益。

廣發證券主要觀點如下：

十萬億AI產業蓬勃發展，5000億AI廢品價值正待挖掘

生成式AI席捲全球，3月十四屆全國人大四次經濟會議答記者問中，發改委主任鄭柵潔介紹，「十五五」末人工智能相關產業規模將增長到10萬億以上。AI時代的蓬勃發展，疊加相關電子產品愈發複雜(例如，兩年時間主流GPU零件由3.5萬個增長至60萬個，重量由70磅飆升至3000磅)，AI電子廢品呈現指數級增長——Nature文獻警示：若不採取循環經濟策略，2020至2030年生成式AI帶來的電子廢棄物將增長近1000倍。結合5%的傳統電子產品殘值率水平，十五五末AI電子廢棄物產業規模將達5000億。

政策拐點加速正規化回收，27~28年迎來首輪AI服務器回收浪潮

2026年3月1日，新版《廢棄電器電子產品處理污染控制技術規範》重磅落地，首次將人工智能服務器、智能消費設備類(包含智能機器人等)納入國家強制管控範圍，並且針對收運、處理、監管等全流程要求提高，AI廢品回收正規化時代到來。AI發展算力基建先行，AI服務器回收市場有望率先啓動。根據中國信通院披露，2024年我國AI服務器出貨量達63萬台，按年增長93%，六年累計出貨量超過170萬台，市場規模達221億美元。按照3-5年使用壽命推算，2024年採購的AI服務器將在27-28年進入更換周期。考慮到服務器高價值特性並結合典型案例的殘值率，預期27至28年兩年間僅AI服務器回收就將產生600~760億元/年的回收市場，而這還僅僅是個開始。

高價值與高門檻並存，電器電子拆解龍頭有望率先受益

AI服務器回收不同於傳統電子廢品，有以下特性：(1)高殘值，例如2025年H100殘值率高達80-90%、單卡回收價2.8-3.5萬美元;(2)高集中度，TrendForce披露，2022年AI服務器採購量中，包括微軟、谷歌、阿里、騰訊在內的8家海內外巨頭佔比就達77%，未來AI廢料也來自他們;(3)高難度，高價值AI服務器基於不同狀態，有準新利用、整機翻新、配件出售、材料提煉等方式，對於回收商綜合能力要求高;(4)高要求，液冷系統冷卻液嚴禁直接排放、數據安全銷燬要求形成硬性准入門檻，疊加愈發重視的環保要求(部分廢料屬於危廢)以及龍頭AI企業碳溯源及ESG需求，AI廢品回收正規化將是必然趨勢，且擁有電器電子拆解資格的行業龍頭有望充分受益。例如浙江省拆解龍頭大地海洋，近期通過成立子公司已啓動服務器回收業務佈局。AI廢品回收是被該行所忽視的AI時代的隱性賽道，建議關注大地海洋、華新環保、中再資環等。

風險提示

AI服務器快速貶值與迭代風險，二手需求波動與價格不確定性風險，行業格局變化與新入者風險。