城堡證券的股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner表示，美股市場創紀錄的空頭頭寸面臨平倉風險，大盤有望迎來反彈。對沖基金和系統性策略基金預計將成為下一波買盤的主力。
Rubner在採訪中表示：「考慮到目前巨大的空倉規模，如果地緣政治緊張局勢緩解，股市反彈條件將非常充分。」他認為，這種局面使市場對下一個利好催化劑高度敏感，但其補充稱，這不是號召大家「今天就買入股票」。
這種局面反映了部分專業投資者應對近期波動的方式。許多對沖基金——尤其是利用沽空產品進行戰術性減倉的多策略公司——並沒有賣出核心持有的單隻股票，而是通過大舉沽空交易所交易基金（ETF）來對沖下行風險。
根據城堡證券的數據，ETF交易量已飆升至歷史高位，魯布納將此描述為一個巨大的「空頭資金池」。近幾周ETF在總成交額中的佔比通常在35%左右，最高時接近47%。
城堡證券如果中東緊張局勢緩解且波動率下降，這些頭寸可能會迅速反轉。
「市場上存在大量基於規則而非客戶意願建立的空頭頭寸，」他說，「這種情況是可以翻轉的。」
周一，由於特朗普承諾暫緩五天對伊朗能源基礎設施予以軍事打擊，美股迅速攀升。
局勢的進一步穩定可能會推動此前一直在激進減槓桿的系統性策略基金增量買入。
商品交易顧問（CTA）、風險平價基金和波動率目標策略基金通常跟隨市場方向而非基本面波動。在標普500指數跌破200日均線（約6622點附近）後，這些策略削減了對指數的敞口，導致市場跌勢放大。城堡證券的波動率控制模型此前已將股票敞口削減了20%以上。
Rubner表示，反彈的要素已經到位，但尚未被激活。如果全球緊張局勢降溫，潛在的漲幅可能會被證明是「高效率」的。
Rubner在2月份對美股的看空預測被證明具有先見之明，當月標普500指數暴跌超過2%，但由於市場情緒日益負面、季節性利好以及散戶資金的韌性，他在3月初撤回了這一預測。
散戶韌性
與此同時，散戶投資者在市場劇烈波動中保持了韌性。據Rubner稱，他們基本沒有出現恐慌性拋售，而是堅持逢低買入和逢高套現的模式。城堡證券的數據顯示，自伊朗衝突開始以來，散戶投資者僅有三天錄得淨賣出。
「散戶沒有恐慌，」他說，「他們一直在下跌時買入，在上漲時拋售。」
但是作為反向信號的情緒指標有所惡化。城堡證券衡量散戶風險偏好的指標已從2月份高點大幅下降，反映出個人投資者的態度更加謹慎。
機構的情緒更差。Rubner表示，與各地區客戶的溝通情況一直呈現這個趨勢。
「宏觀情緒仍然極其看跌，」他說，「對我來說，這通常是採取反向操作的信號。」
重新輪動
Rubner表示，接下來可能會出現重新輪動回美股（尤其是大盤科技股）的趨勢，扭轉2026年初轉向國際市場和周期性行業的勢頭。
如果資金迴流，它們很可能會集中在被視為避風港的資產中。
「投資者正在回到美國股市和最高質量的公司中，」他說。
季節性也是關鍵因素。自1928年以來，4月一直是標普500指數表現第二好的月份。Rubner表示，即使全球緊張局勢持續，大部分風險也已經反映在當前價格中。
責任編輯：丁文武