3月20日，捨得酒業披露2025年年度報告，2025年實現營業收入44.19億元，實現歸母淨利潤2.23億元，業績降幅按年大幅收窄。與此同時，捨得酒業宣佈了高比例派息方案，擬每10股派發現金紅利3.10元（含稅），合計1.02億元（含稅），佔歸母淨利潤的45.67%。
近幾年白酒行業進入深度調整期，酒企被迫降速去庫存，白酒上市公司均受到不同程度的影響。而經過一輪主動調整之後，捨得酒業在老酒、大衆品、多元化渠道等方面的佈局正在推動公司業績回暖。
去年依託品牌力穩住了核心單品，藏品捨得10年保持價盤穩定，捨得慶典銷售翻番，舍之道動銷開瓶雙增長。另一方面，大衆價格帶收入逆勢增長5.75%，成為重要的增長引擎。
去庫存取得階段性成效 大衆品取得高增長
2025年白酒行業經歷了消費疲軟、總量收縮的衝擊，「去庫存」成為整個行業面臨的共同問題。捨得酒業堅持「穩價格、控庫存、強動銷」的策略，通過一系列舉措積極推動渠道庫存消化。
從經營層面來看，捨得酒業抓住了大衆品市場發展的機遇，進行產品結構優化，通過大單品實現突破。去年戰略大單品沱牌特級T68動銷、開瓶及上櫃數據均持續高速增長。中端產品舍之道則實現了動銷開瓶雙增長，通過向鄉鎮市場下沉，舍之道佔領了宴席場景。目前普通酒總體銷售收入達到了7.33億元，按年增長5.75%，成為重要的增長引擎。
在渠道端，公司不斷深化渠道下沉度和滲透力，同時着力培育消費者。在傳統渠道之外，捨得酒業開拓了電商、直播、團購直銷等多元化渠道。去年電商渠道銷售收入達到6.04億元，按年大幅增長35.46%，成為傳統渠道的重要補充。根據國金證券研報數據，2025年四季度電商渠道增速仍高達20%以上，新興電商、直播基地等增量核心業務，預計未來仍將維持不錯的成長性。
捨得酒業在清理低效經銷商的同時，對渠道進行了大力扶持，調整了費用政策和回款節奏，加快經銷商資金周轉，保證經銷商利潤從而增強渠道信心。從目前來看，捨得酒業的去庫存收效明顯。根據公開信息，公司渠道庫存春節前在3個月左右，已經處在相對良性狀態，主產品批價穩定。
反映在財務層面，去年捨得酒業營收和淨利潤降幅按年大幅收窄，銷售商品收到現金48.2億元，收現比仍在100%以上，回款狀況良好。經營活動現金流量淨額按年改善，管理費用按年下降12.39%，顯示成本控制進一步優化。
捨得酒業韌性來自哪裏？
目前的白酒行業已經從 「增量擴張」轉向 「存量博弈「階段，而在「存量博弈「階段，酒企的核心競爭力是品牌壁壘。
捨得酒業是川酒「六朵金花」之一，旗下「捨得」、「沱牌」雙品牌連續 22 年入選《中國500最具價值品牌》，2025年雙品牌總價值達到1906.98 億元。
事實上，捨得酒業的發展一直伴隨着產品創新和品牌提升。上市初期通過沱牌快速打開市場，2001年行業調整期推出「捨得」品牌進軍中高端市場，2010年提出「捨得+沱牌」雙品牌戰略，佈局消費升級，2019年在行業同質化競爭已趨激烈的背景下，順勢推出「老酒「戰略，以差異化為賣點，開始完善對高線光瓶酒和千元價格帶的佈局。這對於捨得酒業來說，是一次至關重要的品牌升級。
近幾年，老酒開始從「小衆收藏」向「大衆消費」轉型，市場規模逐漸擴大。根據中國酒業協會預計，2024年我國陳年老酒市場規模突破1500億元，老酒已經成為重要的酒類細分市場。
對於白酒企業來說，角逐老酒市場的最大壁壘是庫存。從1976年開始，捨得酒業將每批次最優質的基酒預留一定比例用於戰略儲藏，形成了龐大的老酒庫存，這成為公司最大的優勢。
截至2025年，捨得酒業半成品酒（含基礎酒）儲量達18.21 萬千升，其中優質陳年老酒儲備約12-13 萬噸，優質老酒佔比超 80%。儲備老酒的酒齡跨度持續數十年，為高端老酒產品的風味穩定性與品質升級提供了稀缺資源。
在產品創新層面，捨得推出低度酒「捨得自在」、」盲盒小酒「、「馬上有捨得」等產品，觸達年輕消費群體。捨得自在是業內」首款低度暢飲型老酒「，預售階段就收穫了大量訂單。另一款經典產品藏品捨得10年入市之後市場表現良好，全年價盤保持穩定，為後續發展奠定了基礎。
去年藏品捨得10年榮獲2025年國際烈酒挑戰賽（ISC）金獎、2025年國際烈酒（中國）大獎賽（ISGC）大金獎；沱牌特級T68也榮獲2025年國際烈酒挑戰賽（ISC）金獎。
隨着老酒戰略的推進，捨得酒業在行業內的影響力也在提升。2023年公司牽頭編寫了《壇貯老酒生產與追溯要求》和《生態老酒第2部分：陳香型白酒》兩項團體標準，2025年又與江南大學共同主辦第七屆中國白酒學術研討會暨首屆生態老酒學術與技術高峯論壇。
從整體來看，目前老酒消費仍集中於頭部品牌，不過捨得酒業已經憑藉品牌認知與品質優勢，切入次高端與大衆老酒市場，未來有望分享行業增長紅利。
責任編輯：公司觀察