近日，中手遊（00302.HK）發布公告稱，其在2025年虧損將不超過15億元，按年明顯收窄。

　　《中國經營報》記者獲悉，中手遊「減虧」更多源於資產減值壓力的緩解，而非主營業務的實質性改善。

　　目前，中手遊擁有「仙劍奇俠傳」IP，基於該IP開發的開放世界遊戲《仙劍世界》於2025年2月上線，但最終卻遭遇「滑鐵盧」。

　　減虧6億元

　　3月15日，中手遊公告披露，其在2025年虧損幅度有所收窄。公告顯示，2025年，中手遊虧損不超過15億元，與2024年（虧損約21億元）相比，虧損大約減少了6億元。

　　然而，中手遊減虧的主因並非來自業務的改善，而是得益於資產減值損失的減少。

　　公告顯示，中手遊非經營性其他開支從2024年的17億元，減少至2025年的約11億元。

　　這其中包括三部分。一是子公司商譽減值大幅減少。公告顯示，預計中手遊子公司北京文脈互動科技有限公司（以下簡稱「文脈互動」）2025年商譽減值按年大幅減少。

　　2024年財報中，中手遊在對文脈互動相關業務進行商譽減值測試時，大幅下調未來業績增長預期，致使文脈互動在2024年計提大規模的商譽減值。中手遊2024年財報顯示，文脈互動2024年年底商譽減值5.3億元。

　　二是，包括IP（知識產權）授權、CP（內容供應商）授權及研發投入在內的無形資產減值明顯減少，對沖了部分預付款項無法收回的影響。

　　中手遊2024年財報顯示，其對《仙劍世界》研發開支形成的無形資產計提減值約1.6億元，對IP授權和CP授權等其他無形資產計提減值約5390萬元。

　　三是，中手遊所持金孖展產減值情況有所改善。2024年，公司對部分經營困難的被投企業集中確認了較大虧損；同時，2025年投資環境有所改善，也進一步減少了相關資產的虧損。

　　中手遊尚未在公告中披露2025年營業收入。2025年上半年，中手遊營業收入7.6億元，與2024年同期相比下跌38%。

　　可以看出，由於2024年確認了大規模減值，中手遊在2025年的虧損按年收窄，但其主營業務並沒有得以改善。

　　公告發布後，中手遊股價進一步下跌。截至3月19日，中手遊股價收報0.28港元/股。

　　「仙劍」新遊遭遇「滑鐵盧」

　　2024年，中手遊鉅虧21億元，相當於此前8年的利潤總和。在財報發布前夕上線的《仙劍世界》表現不及預期，使得中手遊對商譽和研發開支等無形資產進行了大額減值。

　　《仙劍世界》基於「仙劍奇俠傳」IP開發，是一款開放世界遊戲，於2025年2月上線，上線前的預約玩家人次達到1000萬，下載量達到數百萬，但是其上線後即遭遇「滑鐵盧」。App數據平台點點數據顯示，《仙劍世界》上線後一個月內，在遊戲免費榜的排名從第2跌至500名開外。

　　部分玩家認為，《仙劍世界》不僅品質差，玩法也十分落後。

　　中手遊方面在財報中承認，《仙劍世界》遊戲體量過大，對手機硬件性能依賴較高，導致移動端用戶體驗不佳；移動端遊戲畫面質量欠佳，畫面精度較低且偏暗；遊戲前期關卡缺少對新用戶的有效引導，導致用戶在遊戲前期流失嚴重，商業化效果不理想。

　　公開信息顯示，《仙劍世界》於2021年立項，投入3億元，前後經歷至少4次測試。

　　此外，中手遊為取得「仙劍」IP也花費巨資。

　　「仙劍」IP始於遊戲《仙劍奇俠傳》，首次發行於1995年。

　　2018年起，中手遊分步收購「仙劍」IP。其先以2.13億元買下大宇資訊旗下北京軟星51%股權，又以約6.42億港元收購北京軟星剩餘股權，以及《仙劍奇俠傳》IP在大陸地區的完整所有權。2024年9月，中手遊耗資約7633萬元，透過子公司拿下「仙劍」IP海外版權。

　　不僅如此，中手遊還為這款遊戲投入了大筆費用進行營銷推廣。中手遊2025年中期報告顯示，這是其在當期虧損的原因之一。

　　去年3月，《仙劍世界》項目組被曝裁員。《仙劍世界》方面也發布公開信確認了裁員一事。

　　據悉，負責該遊戲開發的滿天星工作室研發人員原本達到240名。《仙劍世界》的製作人以及核心研發人員曾參與《征途》端遊的研發，並主導過《巨人》端遊、《仙俠世界》系列端遊以及《龍珠最強之戰》手遊的研發。

　　人員裁撤造成支出費用增加。中手遊2025年上半年薪酬及福利費用按年增長9.6%，達到6170萬元。

　　去年7月，中手遊內部信披露，滿天星工作室原總經理姜海濤涉嫌嚴重的職務犯罪行為，被公安機關依法採取刑事拘留措施。姜海濤曾負責研發《仙劍世界》項目。

　　如今，《仙劍世界》運營已逾一年。

　　據中手遊在2025年中期報告中披露，其對《仙劍世界》進行了組織架構和人力的優化調整，並更換項目負責人，重新設計遊戲內商業模式。新的研發團隊接手《仙劍世界》後，已完成近20次版本更新。

　　《仙劍世界》社交賬號顯示，這款遊戲直到3月3日仍開啓新服。有玩家呼籲遊戲發布新劇情和新地圖。然而，目前《仙劍世界》在TapTap評分僅為5.1，與開服時期相差無幾。此外，該遊戲活躍度沒有得到大幅提升，記者在遊戲免費榜上未能查詢到其具體的排名信息。

　　對於《仙劍世界》運營及其他事宜，記者聯繫中手遊方面採訪，截至發稿未獲回覆。

　　迴歸發行？

　　儘管《仙劍世界》表現平平，但「仙劍」仍然具備不小的人氣，只是中手遊似乎意在通過對外授權來維繫這一IP的生命力。

　　據中手遊2025年中報披露，2025年上半年，其「仙劍」IP收入按年增長134.8%，達到3310萬元；多款「仙劍」IP動畫、影視劇、遊戲正在籌備、製作，其中包括《仙劍奇俠傳四》重製版。

　　《仙劍奇俠傳四》重製版基於虛幻引擎5開發，是在原作基礎上以最新技術完全重製的回合制RPG單機遊戲，開發團隊系原《仙劍奇俠傳》開發團隊上海軟星（大宇資訊子公司）組成的UP software，因此備受老玩家期待，其2025年12月底發布的正式預告在B站（嗶哩嗶哩）播放量已超450萬。

　　中手遊是一家十分重視IP佈局的遊戲公司，其所運營的遊戲，除了「仙劍」，還涉及《狐妖小紅娘》《鬥破蒼穹》《斗羅大陸》《真·三國無雙》等知名IP。

　　2025年上半年，中手遊海外業務收入按年增長33.2%，達到2.35億元，收入佔比提升至30.8%。

　　據中手遊方面披露，其還有多款遊戲於2025年下半年在中國大陸的移動平台和小遊戲平台，以及中國港澳台、日韓、東南亞的移動平台上線。

　　中手遊方面表示，在《仙劍世界》失意後，其自研業務將重新聚焦已有成功經驗的「傳奇」品類遊戲；其將在小遊戲發行市場發力，通過快速選品、快速調優來增加小遊戲市場發行成功幾率；另外，其還將深耕海外市場，重點拓展中國港澳台、日韓、東南亞的發行業務。

（文章來源：中國經營網）