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港交所差不多得了，恒指都跌成啥樣了還繼續抽血......

一睜眼，市場又甩過來兩隻新股：銅師傅、傅里葉。

先說最實際的：資金全部衝突！ 7只新股（華沿、極視角、瀚天天成、同仁堂、德適-B、銅師傅、傅里葉）撞車，如果你的資金有限，必須優中選優。

史無前例，七劍下天山。

前面5只上一批已經分析過了，今天我們來盤盤這個號稱「銅工藝品第一股」的銅師傅，看看它是真金白銀，還是銅樣文章。

01

業務背景：賣給中年男人的「銅擺件」生意

終於來一個和大家生活比較接近的公司，我馬上打開它的淘寶店看了看，差點就下單了個關羽。

銅師傅是做高端銅質文創工藝品的，你可以理解為「中年男人的泡泡瑪特」。 它的核心產品是各種銅製的擺件、工藝品，比如銅葫蘆、大聖、關公像等等。

它的行業地位：

用數據說話，在中國銅質文創工藝產品這個細分賽道里，它按收入算是行業第一，2024年市場份額高達35%。坦率地講，能喊得出名字的沒有第二家。

它的生意模式：

1. 產品：核心是銅工藝品，也延伸到了金、銀材質。產品設計大量取材自中國神話、傳統文化（如大聖、葫蘆），精準切中了一批有消費實力、有文化情懷的男性客群。

2. IP：有自研IP（如大聖系列），也有授權IP，但不過度依賴單一IP。

3. 渠道：以線上直銷為主（天貓、京東、抖音），佔比超70%；同時也在鋪線下門店。

這是一門 「傳統文化+現代設計+情感消費」 的生意。它的護城河在於品牌認知、設計能力以及在特定細分市場的絕對龍頭地位。但它的天花板也很明顯：市場本身相對小衆，且高度依賴「文化情懷」和「禮品」屬性。

02

財務情況：增長穩健但緩慢，盈利小而美

看它的財報，會發現這是一門穩健有餘，爆發不足的生意，財務比較健康，但故事不夠性感。

1.增長平穩，缺乏爆發力

• 營收從2022年5.03億，到2024年5.71億，年複合增長率約6.6%。2025年前三季度4.48億，按年增長11.4%。增長是穩健的，但絕非高速。

• 客戶單價在下降：線上客單價從2022年的958元，降至2025年前三季度的598元。這可能意味着促銷增多，或入門級產品佔比提升。

2.盈利穩定，毛利可觀

• 持續盈利：2022年賺5694萬，2023年賺4413萬，2024年賺7898萬。2025年前三季度賺4155萬。盈利是實實在在的，這在近期新股中難能可貴。

• 毛利率穩定：長期保持在32%-35% 的區間，說明產品有一定的附加值和成本控制力。

3.現金流健康，股東背景亮眼

• 能持續盈利，意味着自身造血能力不錯，現金流狀況比很多「燒錢」的新股要健康得多。

• 股東陣容豪華：順為資本、小米集團、凱輝基金等都是其股東，有知名機構背書。(軍兒有空拉拉小米股價別玩了）

它不燒錢，能自己賺錢，增長平穩。但對應的，它也缺乏讓人熱血沸騰的「高成長」故事，屬於一家穩健的消費品公司，而非高彈性的科技股。

03

發行結構分析（抽新股必看）：袖珍盤+弱基石，博弈看情緒

• 發行價：60.00-68.00港元/股

• 入場費：每手100股，約6,868.57港元。

• 保薦人：招銀獨家。

• 估值：按發行市值計算，PE大概在51.8-58.7倍，PS在7.16-8.11倍，無論看哪個指標，估值偏高……

• 基石：建投國際一家鎖定 6.33%，護盤能力非常弱，基本可以忽略不計

• 綠鞋：有

• 發行機制：B，10%，無回撥。

散戶一共7,407，袖珍盤，它的所有博弈價值，都來自於這極少的流通籌碼。上市暴漲幾乎是必然的，但大概率複製泡泡瑪特的走勢（前期），漲上去之後發現沒有支撐，疊加銅價上行利潤壓縮，然後跌得爹媽不認......

後期能否複製泡泡瑪特，就看是否有Labubu這種打破次元壁的出圈產品，不過大概率難呀！

打不打？

直接打入「生死有命富貴在天」組，盤子實在是太小了......中籤可能得先下單個關羽拜一拜🙏

（風險提示：本文僅供參考，非投資建議。股市有風險，投資需謹慎。）

號外，港美股窗口最後機會，還沒上車的抓緊了：港美股最後窗口，3月之後，這條路可能真的斷了

陪你一起慢慢變富