金吾財訊 | 我們用了過去五篇文章講解了彼得·林奇 (Peter Lynch) 眼中十倍股的13個特點，這實際是一個小系列，我們之前是在看林奇首部着作《彼得·林奇的成功投資》(One Up On Wall Street) 中十一個值得看的重點，當講到第三點，就是「列出6大類型具投資價值股份，總結出十倍股的13個特點；又提醒投資者要避開6種危險股，並告訴我們如何構建投資組合、應該持有多少股票最為合理、何時應該買入股票、何時應該賣出股票，從而為投資者提供了一套選擇大牛股、獲得最高長期投資收益率的系統方法和準則」。早前論到這點時已指出當中包含海量投資技巧，筆者在本系列撰文會細仔與大家分享。繼十倍股的13個特點後，有6大類型具投資價值股份，以及投資者要避開6種危險股均是非常值得探討，對投資而言，前者屬進攻，後者屬防守，或許大家對前者較感興趣，所以今日先看6大類型具投資價值股份的第一類，就是「緩慢增長型」。所謂「增長型」，現在慣稱為「成長股」。而從「緩慢增長型」這名稱，大家應猜想到有其他增長型，林奇看好的還有「穩定增長型」和「快速增長型」兩類。

資料來源：谷歌AI於6大類股票中，三類「增長型」已佔一半，證明林奇非常看重「成長股」的投資價值。而上述三類「增長型」，可視為是明星股的不同成長階段，起初備受市場關注，業務正值高速增長期，亦即「快速增長型」。隨着時間推移，原先的增長引擎會在競爭、國策改變或科技進步等因素，漸見失卻高增長動力，變為「穩定增長型」。之後業務發展由於上述因素，甚或其他不可抗力進一步增長放緩，最終演變為「緩慢增長型」。雖然如此，林奇將「緩慢增長型」仍納入6大類股票，可見只要買得合時，投資價值依然存在。林奇對「緩慢增長型」的看法是那些風行一時的快速增長行業，早晚都會變成緩慢增長行業。緩慢增長性公司的一個確定的特點是定期慷慨地支付股息。這意味着能否提供穩定的股息收益是這類股份的考察重點，林奇透過提出三條問題進行評估：過去10年中每年的盈利是否都在增加呢？股息收益率是否非常吸引呢？是否從來沒有降低股息、推遲派息呢？問到這些問題的原因亦顯而易見，高股息收益是「緩慢增長型」的最大吸引力，公司的盈利只要有增長，就算是緩慢的，代表公司的投資價值仍在增加。更直接理解是上市公司的管理層希望給予股東信心，傾向保持穩定派息比率，所以若是盈利持續增長，預期股息收益會按年遞增。此外，「緩慢增長型」必須伴隨是高息股，昔日林奇以美國三十年期國債孳息率作基準，自2007年9月以來，只有2023年10和11月曾高於5釐，最高為5.179%，故此股息率若高於5釐，普遍時間 (股指低迷期除外) 已可視作高息股。不難想像若是長持這樣的股份，股息率早晚會增至6釐，甚至更高，意味着每年投資回報率都在遞增。至於「緩慢增長型」有否其他特點，以及股價走勢會否一直只見橫行，根本不能達致資本增值呢？下回再作探討。

【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。