FX168財經報社(北美)訊 隨着美以對伊戰爭持續升級，伊朗方面如今已不願就重開霍爾木茲海峽進行實質性討論，而是將重心轉向政權生存與戰爭應對。這一信號意味着，承擔全球約五分之一石油和液化天然氣運輸的關鍵能源通道，短期內恐仍難恢復暢通。與此同時，美國總統特朗普周五（3月20日）表示，他無意推動與伊朗停火，並稱美國若繼續對伊軍事行動更長時間，伊朗將「永遠無法重建」軍事能力。這番表態疊加美國再度增兵中東消息，顯示本輪衝突短期內恐難收場，也令全球市場對油價高企、通脹反彈與資產波動加劇的擔憂持續升溫。受此影響，國際油價再度大幅走高，全球金融市場周五則遭遇全面衝擊：黃金跌破4500美元關口，美債收益率顯著飆升，股市、貴金屬和加密資產普遍承壓，原油成為少數逆勢上漲的資產之一。

伊朗轉向「生存優先」，霍爾木茲重啓談判陷入停滯

據參與德黑蘭高層直接接觸的人士透露，在美以持續軍事打擊之下，伊朗官員如今甚至已不願討論重開霍爾木茲海峽的問題，而是將重點放在如何在當前攻勢中生存下來。該人士稱，針對能源基礎設施的攻擊，以及伊朗多名高層人物接連遇襲身亡，包括近期安全高官阿里·拉里賈尼被殺，標誌着局勢再度升級，也使推動商業船隻恢復通行的努力明顯放緩。

這一變化反映出，伊朗當前已不再把恢復霍爾木茲海峽通航視為優先議題。隨着美國與以色列的持續空襲重創伊朗軍政體系，德黑蘭更關心的是政權穩定、指揮體系維持和反擊能力保留，而非與外界協商能源運輸秩序的恢復。

從實際層面看，伊朗拒絕就霍爾木茲問題展開接觸，也令英國、法國及其他歐洲國家一度醞釀的「戰後護航計劃」失去推進空間。原本，部分歐洲國家曾考慮在戰事結束後推動為商船護航，幫助恢復海峽運輸，但在當前衝突沒有盡頭、伊朗又不願對話的情況下，這一設想明顯失去了現實基礎。

特朗普拒絕停火，市場擔憂白宮缺乏「退出方案」

當前僵局之下，市場對局勢進一步升級的擔憂持續升溫。原因在於，一方面伊朗堅持必須先停火，纔可能討論霍爾木茲海峽通航問題；另一方面，特朗普已明確拒絕停火，也未展現出清晰的外交降級路徑。

特朗普周五表示，「那邊現在已經沒有誰願意當領導人了，我們想和他們談，但根本沒人可談。」隨後又補充稱，「你知道嗎？我們喜歡這樣。」這番表態，被外界視為白宮對當前局勢並不急於尋找政治出口的信號。

歐洲和中東多方官員私下也越來越擔心，美國和以色列並沒有明確的「退出計劃」。在他們看來，若霍爾木茲海峽遲遲無法恢復通航，且中東能源設施繼續遭襲，那麼衝突造成的經濟破壞恐怕會遠超市場此前預期。歐盟領導人周四在布魯塞爾討論時，已對持續性的能源價格衝擊表達擔憂。

德國總理默茨就直言，在這個越來越充滿挑戰的世界中，歐洲不僅要鞏固防務能力，也必須確保能源供應安全，而這一切都離不開強勁的經濟基礎。換句話說，一旦霍爾木茲危機拖累歐洲經濟，歐洲在安全、防務和對俄政策上的整體戰略空間都可能受到削弱。

能源危機外溢：歐洲通脹、衰退與俄烏格局再添變數

霍爾木茲海峽受阻與中東能源設施被襲，已經不再只是區域問題，而是在快速演變為全球性能源危機。尤其是在以色列打擊南帕爾斯氣田、伊朗隨後襲擊拉斯拉凡（Ras Laffan）等關鍵天然氣設施後，市場對天然氣供應的擔憂大幅上升。部分分析認為，拉斯拉凡遇襲尤其改變了市場對卡塔爾供應穩定性的認知，這意味着卡塔爾在未來數年內都可能難再被視為完全可靠的天然氣來源。

歐洲央行周四警告稱，若供應中斷持續，歐元區通脹率可能升至6.3%，並引發一場短暫衰退。歐盟國家還擔心，天然氣緊張將導致歐洲與亞洲圍繞液化天然氣（LNG）展開更激烈的競價，推高未來數年的通脹水平。即便美國增產，也只能部分彌補來自卡塔爾等地的供應損失。

這對歐洲而言無疑是一個沉重打擊。因為歐盟原本計劃進一步擺脫俄羅斯能源依賴，並逐步實施更嚴厲的俄羅斯石油限制措施。但如果中東能源供應持續承壓、全球氣價和油價居高不下，歐洲就不得不重新思考是否還能如期擺脫俄能源，甚至可能被迫推遲部分對俄能源制裁。這種局面顯然有利於俄羅斯總統普京，因為更高的全球油價將繼續增強俄羅斯的財政與戰爭支撐能力。

更令人擔心的是，即便未來美以找到某種方式抽身，航運公司也未必願意立刻恢復通過霍爾木茲海峽。一位歐洲高級官員表示，當前市場真正擔憂的，已不只是海峽是否名義上「重新開放」，而是基礎設施損毀、保險成本、軍事風險和航運信心是否能在短期內真正修復。

市場劇烈震盪：黃金跌破4500，股債金齊跌，油價獨自走強

在霍爾木茲僵局升級和中東局勢持續惡化背景下，全球市場周五遭遇全面衝擊。現貨黃金跌破4500美元關口，為2月初以來首次，最低觸及4477.31美元；白銀跌幅更為慘烈，單日重挫7%。比特幣同樣承壓，下跌0.8%。

（圖源：FX168）

股市方面，標普500指數下跌1.5%，全球主要股市普遍錄得2%至3%的跌幅。與此同時，美國10年期國債收益率上升10個點子至4.39%，顯示債券市場同樣遭遇拋售，市場正在迅速重新定價通脹和利率前景。

（圖源：FX168）

相比之下，原油成為當天幾乎唯一的「避風港」。WTI原油上漲2.60美元至98.09美元，布倫特原油重新升至110美元/桶上方。

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消息傳出伊朗不願討論霍爾木茲海峽重開後，油價漲勢進一步擴大；隨後CBS報道稱，五角大樓已為可能向伊朗部署地面部隊做準備，油價又被進一步推高。

整體來看，當天市場幾乎無處可藏。股票、債券、貴金屬和加密貨幣同步承壓，而能源資產則繼續成為資金唯一願意追逐的方向。

分析師：市場接近「極限恐慌」，但白宮前景仍不清晰

InvestingLive分析師Adam Button表示，當前市場情緒可能已接近「最大恐慌」區域，雖然是否真正觸及極限仍有待觀察。他指出，周五市場之所以出現全面「血洗」，一個重要原因是投資者越來越擔心周末局勢再度升級，甚至開始懷疑這場戰爭可能演變為一場長期泥潭。

他特別提到，特朗普當天早些時候一度怒斥北約盟友是「懦夫」，並稱重開霍爾木茲海峽會「非常容易」；但接近收盤時，特朗普又表示，要重開海峽「需要很多幫助」。這種前後不一致的表態，讓市場越來越相信，白宮其實並沒有一套真正成熟、清晰且可執行的計劃，而特朗普此前似乎預期伊朗會迅速屈服，但現實並未如此發展。

在這種背景下，市場已開始明顯上調對通脹和利率的預期。交易員目前已定價聯儲局年內加息概率約30%，而一年期隱含通脹率則升至5.3%。這意味着，投資者相信高油價將進一步推升通脹，並迫使聯儲局在更長時間內維持強硬立場，甚至不排除重新加息的可能。

黃金白銀失守傳統避險邏輯，美元重新走強

值得注意的是，黃金在本輪地緣危機中並未展現出典型的避險強勢，反而在連續第三個交易日遭遇猛烈拋售。分析認為，這主要是因為當前市場交易的核心，已從單純的地緣避險，轉向對高油價、再通脹和更高利率環境的定價。隨着美國國債收益率和美元同步走強，作為非生息資產的黃金自然承受更大壓力。

白銀則因兼具貴金屬和工業屬性，在市場擔憂全球經濟增長受損之際跌幅更為顯著。兩者在周五都接近日內低點收盤，顯示市場賣壓並未在尾盤出現明顯緩和。

外匯市場方面，美元在前一個交易日回落後重新走強，尤其在兌日元走勢上表現突出。市場擔憂，日本在面對能源價格衝擊時將更容易遭遇輸入型通脹打擊，因此美元兌日元再度受到支撐。

不過，Adam Button也指出，若從情緒角度來看，當前悲觀預期已顯著升溫，幾乎所有評論員都在討論「油價災難式飆升」和霍爾木茲海峽長期關閉風險。從某種程度上說，這種極端悲觀氛圍本身，未來也可能成為市場階段性企穩的前提之一。