吉利控股業績溝通會現場

汽車行業這兩年最不缺的，就是熱鬧。

今天有人講「智駕平權」，明天有人喊「AI上車」，後天又有人把價格戰打成貼身肉搏。熱搜很多，口號更滿，但真正能把銷量、營收、利潤、現金流和組織效率同時做上去的車企，其實沒幾家。

近日，吉利汽車發布了2025年的財報，某種意義上就像一張行業篩選表，誰是在風口裏飄，誰是在體系裏跑，一眼就能看出來。

先看數據。2025年，吉利汽車總收入達到3452億元，按年增長25%；總銷量302.5萬輛，按年增長39%，首次突破300萬輛；核心歸母淨利潤144.1億元，按年增長36%；毛利總額573億元，毛利率維持在16.6%，下半年進一步升至16.7%；期末總現金達到682億元，按年增長46%。

與此同時，新能源銷量168.8萬輛，按年增長90%，滲透率首次過半，市佔率升至10.05%。它並非某一個爆款車型帶來的增長，而是一家大體量車企進入協同兌現期之後的系統性增長。

更值得琢磨的地方在於，吉利已經開始試圖擺脫單一的規模敘事，轉向更講效率和價值的增長邏輯。

以前，吉利經常被外界詬病的問題，就是攤子太大、牌子太多、結構太複雜。品牌多，看上去熱鬧；但品牌太多又容易變成內部賽馬、資源分散、重複投入。

2025年的財報，第一次比較明確地回答了這個問題：吉利開始把過去鋪出去的棋，往回收了。

1、「利潤比營收長得更快」

看車企財報，最怕一種情況：銷量漲了，利潤沒漲；營收漲了，現金流不好；或者毛利看着還行，但靠的是短期促銷、渠道壓貨和財務處理。那種增長，很多是刻意營造出來的。

吉利這次不是。

2025年，吉利核心歸母淨利潤按年增長36%，高於營收25%的增速，這意味着它不只是賣得更多，而是「賣得更有效率」。銷售費用率降至5.9%，按年下降0.7個百分點；行政費用率降至1.9%，按年下降17.1%；研發投入總額仍達到219億元，按年增長8.3%，但研發投入佔收入比重下降至6.3%，按年下降13.5%。

這背後反映的，是規模效應和整合效應開始同時起作用。

吉利汽車集團CFO戴永在業績會上說得很直白：「2025年是吉利高質量發展的一年，核心歸母淨利潤增速超過收入增速，體現的是內涵式、可持續的高質量增長。」

這話當然帶有企業表達的修辭，但放到數據裏看，並不誇張。尤其是在2025年這種行業環境下，價格戰還沒完全散場，新能源市場競爭烈度進一步上升，能把毛利率守在16.6%，還能把利潤做成高於營收的增速，已經說明吉利沒有靠賠本衝量。

更關鍵的是，吉利手裏還有682億元現金，以及53.9億港元擬派息，單股派息0.5港元，按年增長約52%。這說明它不僅在增長，還試圖向資本市場證明，吉利是有能力跑長期的耐力賽的。

過去，吉利最容易被外界質疑的，並不是沒有規模，而是規模背後的經營質量是否足夠穩定。大家都知道吉利攤子大，但這麼大的盤子，到底是體系優勢，還是管理負擔？

針對這個疑問，吉利控股集團CEO安聰慧在業績溝通會上進行了專門回應。他提到，外界此前擔心「控股集團品牌這麼多，產業這麼多，會不會對0175有影響」，他的回答很直接：「答案是錯的，沒有任何的影響，反而更好的通過相互協同的合作，對0175及其他乘用車品牌都有很好的幫助作用。」

拋開管理層的立場，從今年的財報整體數據來看，至少2025年，吉利確實初步證明了一件事：過去那些看上去複雜的品牌和體系資源，正在被更有效地組織起來，轉化成利潤和效率。

2、極氪和領克整合，「一個吉利」開始落地

今年這份財報裏最值得寫進行業樣本的動作，就是整合，尤其是極氪與領克。

過去幾年，吉利最大的問題之一，就是好牌很多，但牌桌有點亂。銀河、吉利、領克、極氪、中國星，各自都有邏輯，也都各自有野心。問題在於，品牌邊界一旦模糊，產品、渠道、研發、供應鏈就容易互相踩腳。消費者看不清，資本市場看不懂，內部效率也會被來回拉扯。

所以《台州宣言》真正重要的，就是它標誌着吉利開始從「戰略擴張」回到「戰略聚焦」。

2025年，領克與極氪的整合推進，終於讓「一個吉利」從管理話術變成了財務結果。財報顯示，品牌整合驅動資源高效利用，全年行政費用率、研發投入比、銷售費用率分別下降17.1%、13.5%和0.7%。

這就是整合最現實的意義，它不講故事，主要是省錢、提效、增利。

具體到目前協同效益的進展，安聰慧在回答提到，領克和極氪的合併讓「中後台全部統一」，並實現了中央研究院、供應鏈採購、製造和渠道協同；他同時也承認，「這些數據還沒有完全體現出整合的效果」，因為整合時間還比較短。

這至少說明兩件事。

第一，吉利自己也知道，整合不是一夜見效的靈丹妙藥。極氪和領克這類品牌的整合，最大的風險從來不是財務表上的合併，而是品牌定位會不會互相侵蝕、組織磨合會不會變成內耗、渠道協同會不會把原本不同調性的用戶攪渾。

第二，吉利已經不再回避「重疊」和「重複」這些老問題，而是開始正面處理它。

吉利汽車控股有限公司行政總裁及執行董事桂生悅提到，從提出《台州宣言》到整合領克、完成極氪整合，吉利在應對變化時體現出的，是「勇氣、幹勁、決心和效率」。

這話聽上去有點像總結髮言，但如果放在過去兩年的組織動作裏看，倒也不算虛。畢竟，很多車企都知道自己品牌多、組織重、效率低，但真敢下刀子的並不多。

說白了，極氪和領克整合這件事，本質上是在給吉利做一次去擰巴。

短期看，會有磨合；長期看，利潤表大概率會更好看。

3、新能源爆發，靠的是全域覆蓋

2025年吉利新能源銷量168.8萬輛，按年增長90%，這是這份財報裏最醒目的數字之一。

但如果只把它理解成「新能源賣得不錯」，那就看淺了。

吉利新能源這一輪增長，和很多新勢力或單一品牌打法不太一樣，它的策略是形成一個相對完整的分層體系：銀河負責主流規模，領克負責中高端電混，極氪負責高端豪華突破，中國星則繼續守住燃油現金流底盤。 這套打法確實很大程度上降低了單一市場波動對整體經營的衝擊。

銀河2025年銷量123.6萬輛，按年增長150%，成為最快突破年銷百萬的新能源品牌；領克全年銷量35萬輛，按年增長23%，其中新能源銷量22.8萬輛，按年增長36%；極氪全年銷量22.4萬輛，在第四季度隨着9X放量實現單季8萬輛，並在Q4實現盈利轉正。

特別是極氪盈利轉正，這在財務層面很關鍵。因為高端品牌如果長期只負責「撐面子」，不負責「做利潤」，最後就容易淪為集團的形象工程。現在極氪Q4盈利轉正，並且並表後100%利潤納入吉利汽車，這意味着高端化不再只是品牌敘事，開始變成利潤結構改善的抓手。

桂生悅表示，吉利新能源有兩個特點，一是增長很快，二是在豪華、中高端和大衆化，以及MPV、SUV、皮卡等全領域均衡發展。這個判斷是有道理的。因為到了2025年，新能源行業已經不是「誰先電動化誰贏」的階段，而是「誰能把不同細分市場都做出體系感」。

過去很多車企都喜歡講木桶理論，但真到了新能源時代，很多人的桶不是短板問題，而是壓根只有一塊板。吉利的優勢恰恰在於，它的桶雖然不一定每塊都最亮，但板夠多、夠厚，還真能裝水。

當然，新能源賣到168.8萬輛，數據確實很漂亮，但吉利還沒到可以高枕無憂的時候。因為新能源市場接下來拼的，不只是鋪量，還包括高端品牌的持續溢價能力、智能化體驗的一致性，以及渠道和售後能否跟上全球擴張。

說得更尖銳一點，銀河的成功已經被證明，接下來真正決定吉利新能源估值上限的，是極氪和領克能不能把高端化徹底跑通。

4、出海開始像樣了，但還不夠

2025年，吉利汽車出口42萬輛，其中新能源出口12.4萬輛，按年增長240%；2026年出口目標定在64萬輛，按年增長超過50%，內部甚至提出挑戰75萬輛。

單看數字，這當然是一份很強勢的出海成績單。

但中國車企出海到了今天，單純談銷量已經不太高級了。因為賣出去和站住腳完全是兩回事。前者像短跑，後者更像開荒。

吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事淦家閱在談到出海問題時，給了一個比較有信息量的表述：吉利2026年會把更多資源向海外傾斜，本着「產品走出去，供應鏈走進去，品牌和技術走上去」的思路推進海外業務，同時堅持「一國一策」。

目前，吉利已進入近100個國家和地區，並計劃重點打造歐洲、東歐、東盟三個「15萬級」區域市場，以及中東亞、拉美非兩個「10萬級」市場。與此同時，品牌與合作網絡也在擴展，包括與雷諾在韓國、巴西及動力總成領域的合作。

出海路徑方面，吉利不像某些車企那樣，一上來就試圖自己從零搭完整套體系，它更擅長藉助合作網絡、產能資源和已有渠道，快速把規模做起來，再逐步補齊品牌與技術的本地化能力。

這是一條更現實的路。

因為國際市場從來不只是產品競爭，更是法規、渠道、售後、金融、產能和地緣政治的疊加博弈。安聰慧也明確提到，單打獨鬥進入國際市場「壓力很大、風險也大」，與全球優秀車企合作，才更容易實現優勢互補。

5、比銷量更難的，是把增長變成常態

總的來說，300萬輛、3400億元、利潤增長、極氪盈利、海外提速，這些關鍵詞拼在一起，已經足夠構成一份漂亮的成績單。放在過去幾年中國汽車行業的高壓競爭環境裏，這樣的結果，已經站到了頭部陣營裏比較穩的位置。

但問題也恰恰在這裏：對吉利這樣的體量來說，2025年不是終點，更像一次階段性驗收。

比如極氪和領克整合後的品牌邊界，未來仍需要市場驗證；高端化能否持續，不只是靠幾款「9系」車型衝起來就夠了；出海雖然提速，但從銷量增長到全球經營體系成型，中間還隔着法規、地緣政治、本地製造和品牌認知這些硬坎。

桂生悅也坦誠的表示，「縱觀2025年，可以看到吉利汽車取得了不小的進步。當然我們還是存在很多的不足，這個不足包括品牌建設、出海規模、服務等方面，在發展過程當中還有許許多多精細的工作需要去改善。」

緊接着他又補了一句，「從全球的角度而言，雖然我們已經有了這麼多進步，但是還遠遠談不上‘遙遙領先’，接下去還必須要繼續努力，革命還沒有成功，同志仍須努力。」

接下來的問題就在於：吉利能不能把2025年這份「高質量發展元年」的成績單，變成未來三年的常態。

如果能，那這家車企接下來最可怕的地方，就不是它賣了多少車，而是它終於學會了怎麼把一大攤業務，擰成一股繩。

這比單月爆款，更值錢。（作者｜李玉鵬，編輯｜李程程）