2026年初，當「提振消費」與「高質量發展」成為全國兩會代表委員們熱議的關鍵詞時，餐飲行業的從業者卻品嚐着冷暖交織的複雜滋味。

一面是政策暖風頻吹帶來的景氣度回升，另一面卻是人均消費持續下滑、門店平均存續周期不斷縮短的深層隱憂。

在這個「增收不增利」幾乎成為行業痼疾的時代，任何一份逆勢增長的業績報告都顯得彌足珍貴，也更值得探究其背後的增長邏輯。

近日，休閒中式餐飲的領軍者綠茶集團(6831.HK)交出了其上市以來的首份年度答卷。這份答卷不僅沒有讓市場失望，反而以一種遠超預期的姿態，為處在分化周期中的餐飲行業提供了一個極具研究價值的樣本。

透過這份業績預告，我們看到的不僅是數字的增長，更是一家企業如何通過戰略定力與精細運營，在紅海市場中開闢出高質量增長航道的完整敘事。

一、財務韌性的含金量：利潤增速跑贏收入的背後邏輯

解讀綠茶集團的這份財報，最值得關注的是其增長結構的變化。

公告顯示，截至2025年12月31日，公司實現收入47.63億元，較2024年同期增長24.1%。其中，線下門店作為公司收入的基本盤，維持了穩健增長的態勢，於報告期內餐廳經營收入達到35.41億元，按年增長14.3%。營收取得雙位數高增長的同時，公司的盈利能力也實現了大幅提升，且增速顯著跑贏收入增速。報告期內，公司經調整淨利潤達到5.09億元，按年增長41.0%。

這清晰地表明，公司的增長伴隨着淨利率的有效修復與盈利能力的實質性提升。也意味着，在行業普遍陷入價格戰泥潭時，綠茶集團不僅守住了自己的陣地，更找到了提升效率、增厚利潤的有效路徑。

能夠取得這樣亮眼的成績，離不開公司門店網絡的持續擴張。數據顯示，截至2025年年底，綠茶集團餐廳總數已達609家，覆蓋香港特別行政區及內地所有一線城市、15個新一線城市、30個二線城市與99個三線及以下城市。

從財務邏輯看，利潤增幅高於收入增幅，通常意味着規模效應開始釋放，邊際成本正在下降。

事實上，2025年，綠茶集團的原材料及耗材佔收入的比例已從2024年同期的33.5%下降至31.7%，這一變化得益於規模集採帶來的議價能力提升，以及採購中心的資源整合。在餐飲行業，供應鏈的集約化程度往往決定了企業的利潤厚度，綠茶與正大集團、古船食品、紫燕食品等頭部供應商的深度綁定，正在從成本端持續釋放紅利。

與此同時，這份高質量的盈利也為公司帶來了極其紮實的現金底盤。數據顯示，2025年末公司的現金及其等價物為11.99億元，按年增加385.3%。

充沛的現金儲備不僅為後續門店擴張提供了彈藥，也為股東回報奠定了堅實基礎。上市僅一個多月後，綠茶集團即宣佈派發特別股息每股0.33港元。財報發出當日，公司更是宣佈將派發截至2025年12月31日止年度的末期股息每股0.52港元。

此外，自2025年12月以來，公司持續在公開市場回購股份，截至2026年2月，累計回購股份482.1萬股。

公司能夠同時進行派息與股份回購的雙重動作本身是對未來穩健發展的信心，公司賬上有錢，盈利能力持續向好。這樣來看，綠茶集團增長的確定性和可持續性是「明牌」了，這符合「好的公司」特徵，值得我們給予更高的期待。

二、逆勢突圍的支點：質價比、效率革命與場景再造

在消費趨於理性的新常態下，許多餐飲企業陷入了「內卷式」競爭的泥淖，試圖通過單純的低價來換取流量，結果往往是犧牲了品質與體驗，最終陷入「不促不銷」的惡性循環。

綠茶集團的逆勢增長，恰恰提供了一個相反的解題思路：構建以「質價比」為核心的護城河，並通過持續的運營效率革命，將其轉化為實實在在的利潤。

綠茶集團的「質價比」，並非簡單的低價策略，而是一種讓消費者在50至70元的客單價帶中，獲得「超預期體驗」的能力。

這種能力的底層支撐，是其創新的「第三代供應鏈模式」：頭部供應商+數字化冷鏈+智能灶底1。從源頭鎖定優質食材供應，到全程冷鏈保障新鮮度，再到門店智能設備實現穩定出品，綠茶實現了規模集採的降本效應與食材質量的穩定可控。

這套供應鏈系統，既回應了市場對預製菜的疑慮，又通過標準化鎖定了品質，成為「質價比」能夠長期成立的堅實基礎。

如果說供應鏈是內功，那麼對單店模型的持續優化則是撬動利潤增長的槓桿。

近年來，綠茶集團重點發展建築面積在300至350平方米及以下的小型餐廳。這種「小店型+高坪效」的加密策略，帶來了立竿見影的效果：更優的初始投資成本與更高的運營效率。

數據顯示，2025年，綠茶集團新開門店坪效較歷史老店提升48.4%；單店利潤率達到15.9%，比老店單店利潤率高出0.2個百分點。與此同時，單店投資回收期也從早年的18個月縮短至約12.6個月。這意味着，每一家新店不僅貢獻收入增量，更能快速回籠資金，形成健康的現金流循環。

值得注意的是，在堂食之外，綠茶集團還敏銳地捕捉到了消費場景的變化，通過一場「外賣品質革命」打開了新的增長空間。若將視線拉回到當下的外賣市場，便能更深刻地理解這一策略的前瞻性與稀缺性。

始於2025年的外賣平台補貼大戰，看似是消費者、平台與商戶的「三方共贏」，但喧囂過後，其引發的連鎖反應正深刻侵蝕着餐飲行業的健康根基。

立信諮詢對全國超2000個餐飲商戶的調研顯示，2025年補貼大戰中，近七成商戶營業額按年下降，八成商戶淨利潤下滑，超過三分之一的商戶淨利潤降幅超過30%。「訂單漲了、收入少了、利潤虧了」，成為絕大多數餐飲商家在流量狂歡背後的真實寫照。

在這一背景下，綠茶集團的選擇顯得尤為清醒。當多數同行被迫捲入價格戰，在低利潤與低品質的惡性循環中掙扎時，綠茶沒有盲目跟風補貼，而是憑藉深厚的菜品研發能力和穩定的供應鏈優勢，逆勢推出兼具品質與性價比的外賣產品，並取得了顯著的成效。

2025年，公司外賣業務收入佔比從2024年同期的18.8%躍升至25.3%，實現收入12.04億元，按年增長高達66.5%。外賣不再是堂食的簡單補充，而是成為了一個重要的增長極，形成了「堂食穩基礎、外賣拓場景」的良性循環，共同推動品牌綜合競爭力的提升。

三、着眼於未來，綠茶還有什麼值得期待？

如果說對過去一年業績的剖析，讓我們看到了綠茶集團當下的經營韌性，那麼對其未來發展潛力的展望，則關乎其長期價值的錨點。在完成了內部效率的極致打磨後，綠茶集團正通過「本土深耕」與「海外佈局」的雙重引擎，打開全新的成長空間。

首先，在國內市場，綠茶集團仍然有極大地增長潛力。

根據灼識諮詢的數據，儘管門店總數已突破600家，但若以每百萬人均門店密度計算，綠茶集團0.64家/每百萬人的數字相較同業仍有顯著差距，拓店天花板遠未觸及。灼識諮詢表示，就商場業務線本身而言，按照30%的滲透率，綠茶理論拓店空間還有2倍的提升空間。

而將視線放在更為宏觀的角度，綠茶的增長潛力與整個中式餐飲賽道的結構性機會也密不可分。

根據灼識諮詢的行業報告，以收入計，中國內地餐飲市場預計將以7.1%的複合年增長率增長，至2029年達人民幣7.85萬億元。其中，休閒中式餐飲作為性價比優勢突出的細分賽道，隨着消費者價值意識的增強，展現出更大的增長潛力，預計2024年至2029年將以9.1%的複合年增長率增長，至2029年市場規模達人民幣8261億元。

在這個高度分散的市場中，綠茶集團這類擁有較強標準化運營與供應鏈管理的企業更能充分滿足消費者需求，因此更有望享受市場增長的紅利。

此外，綠茶集團還在國內業務穩固的基礎之上，穩步推進國際化佈局。

事實上，中式餐飲出海並非新鮮事，但多以零散的單店為主，真正具備規模化、標準化複製能力的連鎖品牌屈指可數。而綠茶集團的出海，從一開始就顯示出系統化作戰的底蘊。這背後有雙重基因的加持：一是創始人豐富的海外經商背景，使其對海外市場有着天然的敏銳度；二是戰略投資者合衆集團的全球化資源，為其提供了專業指導與支持。

但更為根本的，是「新國風」所賦予的文化穿透力以及其「融合菜」定位在適配全球消費者口味上展現出強大的普適性。

自2024年9月在香港開設首店以來，綠茶集團已在中國香港、新加坡、馬來西亞、泰國等地佈局14家門店，初步完成了在東南亞的落子。

數據顯示，中國香港門店月均收入穩定在150萬-200萬港元、門店層面經營利潤率超15%。這充分證明了一套根植於中華文化的品牌模型，完全有能力在異國他鄉開出繁花，並具有巨大的盈利潛力。

據了解，公司規劃2026年至少新增15家海外門店，並預計到2026年底，海外門店利潤有望佔集團新增利潤的20%。這意味着，國際化已不僅僅是品牌展示的窗口，而是即將成為推動公司業績增長的另一極強大引擎。

四、結語

站在2026年的春天回望，綠茶集團這份上市後的首份年報，其意義遠超一份亮眼的成績單本身。它是在一個充滿不確定性的消費時代，一家企業通過迴歸商業本質、死磕運營效率、敏銳捕捉場景變遷所交出的一份關於「確定性」的答卷。

從構建「質價比」的供應鏈護城河，到掀起「小店型+高坪效」的效率革命，再到前瞻性佈局國內外兩大增長市場，綠茶集團的每一步，都踩在了行業發展的邏輯脈絡上。

對於資本市場而言，這樣一家兼具防禦性與成長性、且增長邏輯清晰的公司，其價值重估或許才啱啱開始。