金吾財訊 | 東方證券研報指，康耐特光學(02276)成立於1996年，系全球頭部樹脂鏡片製造商，營收、淨利快速增長。深耕樹脂鏡片研發、生產及銷售，2024年樹脂鏡片產量計在全球位居第二、按收入計位居第五。2020-24年營收自10.93億元增至20.61億元、CAGR17.2%，經調整淨利自1.28億元增至4.28億元，CAGR為35.2%，淨利率自11.7%提至2025H1的25.2%；2025年業績快報顯示淨利增長不低於30%，延續強勁增長勢頭。研報指出，全球鏡片市場規模穩健增長，智能眼鏡駛入快車道助推行業。全球眼鏡鏡片零售額預計自2024年的543億美元增至2029年的735億美元，CAGR為6.2%。智能眼鏡推動眼鏡行業從消費驅動轉向科技驅動，研報測算2030年智能眼鏡出貨量將超8000萬副、市場規模超1500億元，2025-30年CAGR超50%；作為標準化產品的智能眼鏡要觸達「千人千面」的終端消費者，具備生產超薄鏡片並掌握貼合技術的眼鏡企業至關重要。研報還指，公司的四重優勢構築核心壁壘。1）公司研發投入強度高、研發費用率穩步提升且位居行業前列，目前已形成一系列核心技術及專利，在1.74折射率賽道成為國內龍頭。2）公司前瞻佈局XR鏡片業務，已積累較強的客戶資源及技術優勢，一方面與歌爾股份強強聯合，另一方面擴建生產基地以應對後續XR業務需求，一體化貼合技術領先並已跟衆多品牌展開研發及合作。3）公司產品矩陣豐富，擁有超700萬個sku，可滿足消費者多元化需求；渠道矩陣同樣多元，覆蓋批發及零售多個渠道。4）公司已建立高效的C2M模式，可一站式滿足各類終端用戶需求，且提升交付效率。綜上，研報預測公司2025-27年EPS分別1.11/1.53/2.13元，根據可比公司估值給予2026年平均PE為41倍，目標價71.38元港幣，首次給予「買入評級」。