TradingKey - 美東時間周一（3月23日），特朗普再次選擇了TACO (Trump Always Chickens Out)，即臨陣退縮——而上周六，他才撂下對伊朗「最後通牒48小時倒計時」的狠話。

特朗普周一在社交媒體上表示，轟炸伊朗能源設施的最後期限將推遲五天，並稱美伊雙方正朝着「全面徹底解決」衝突的方向進行「非常好的、富有成效的對話」。

當天，原油聞訊大跌，日內跌幅一度達到14%，美股市場則強勁反彈，道指一度拉升近千點，標普500指數一度大漲2.2%，創下5月以來的最大漲幅。道指和納指收漲1.38%，標普500指數收漲1.15%。在此之前，美股「跌跌不休」，標普500指數在上周五創下了一年來最長的連跌周線紀錄。

從2025年的關稅戰，到2026年的格陵蘭風波，特朗普的TACO不斷上演，信口雌黃、言而無信已經成為這位總統的代名詞。明知特朗普朝令夕改，此次表態也並非停戰的保證，為什麼美股市場依然堅定上漲？

債市暴跌 特朗普或不再推動戰況極化

分析認為，特朗普此次表態的確沒有任何對伊朗的誠意，部分目的可能是安撫受戰爭衝擊的投資者。

而對市場來說，特朗普的臨時停火是否真實有效也不重要。市場反彈，僅僅是因為特朗普的表態說明他對近期的市場走勢已無法忍受，未來或不會讓軍事衝突進一步失控，從而打擊市場。

戰爭進入第四周，原油價格飆升加劇通脹衝擊，但RBC財富管理的Tom Garretson認為，雖然特朗普一直在努力壓制油價，但或許是債券市場迫使他改變了立場。

根據彭博數據，美伊戰爭已導致全球債市3月蒸發超過2.5萬億美元，將創下三年多來最大的單月跌幅。彭博分析表示，儘管這一跌​​幅小於全球股市約11.5萬億美元的損失，但考慮到地緣政治動盪時期債市通常會上漲，本次債市的暴跌或許更令人意外。

由於債券的價格和收益率負相關，債券價格的下跌意味着收益率的抬升。對特朗普來說，債券收益率的抬升會推高借貸成本，吸乾市場流動性，甚至導致股債雙殺；債券收益率飆升同時也體現了市場對經濟陷入滯漲的擔憂。因此，債市崩盤對特朗普來說，無疑是最有力的TACO信號。

BCA Research首席策略師 Marko Papic 表示，如果這不能在未來7到10天內得到解決，將面臨全球經濟的大停擺，特朗普的聲明表明他意識到實體經濟可能會崩潰。

股市仍富有彈性

此外，錯失恐懼症（FOMO）也是推動美股上漲的重要因素。Interactive Brokers首席市場策略師Steve Sosnick強調，沒有人願意錯過反彈，一丁點的好消息都能引發市場的強烈反應。

分析認為，美股周一的漲幅很大一部分來自空頭回補。Bespoke投資公司的數據顯示，本周之前，標普500成分股中超過50%處於"超賣"狀態。Citadel證券公司的Scott Rubner指出，當前美股空倉規模處於歷史罕見水平，因此只要地緣政治緊張稍有緩和，反彈條件就極為充分。B.Rliey財富管理首席市場策略師Art Hogan表示，市場就像一根被壓緊的彈簧，正在尋找上漲的理由。

CapWealth投資主管Tim Pagliara認為，這是典型的「風險偏好交易」：過去幾周市場一直在等待任何有關伊朗衝突降級的信號，而周一終於看到了這一點。即便美伊衝突尚未正式宣佈結束，股市也可能在戰爭真正結束前，率先企穩回升。

然而，需要辨別本次反彈究竟是市場復甦的信號，還是死貓跳式的曇花一現。對於未來股市走向，彭博宏觀策略師Michael Ball警告，眼下股市的反彈並沒有解決核心問題：高油價推升通脹預期，迫使聯儲局繼續按兵不動，進而收緊金融條件，依然利空美股。Baird投資策略師Ross Mayfield指出，即便衝突本周結束，油價也可能因供應系統受損而長期維持更高溢價。

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