（來源：爽姐講財）
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黃金一周跌了10%，創了43年以來黃金的單周最大跌幅，誰也沒想到當風險真的來臨的時候，黃金這個避險資產在跌的比A股都多。
如果你想知道黃金的底在哪裏？這裏沒有答案，當前黃金面對的是流動性危機，這個時候最沒有意義的就是去猜底在哪裏。但是，如果你想知道：短期情況繼續惡化的風險在哪裏、以及未來可能的轉機在哪裏，那麼把這篇文章看完，會對你有所幫助。
在大家的固有認知裏面：黃金是避險資產，現在中東打仗了黃金應該漲。為什麼越打跌的越兇呢？這裏有個關鍵點：當下影響黃金價格的因素是油價，而不是戰爭。如果這場仗沒有打在霍爾木茲海峽的話，黃金不會這麼慘。
01
高油價引動的的流動危機
本輪席捲全球的暴跌，就是發生在原油價格漲到每桶100美元之後，因為高油價帶來了流動性的危機。流動性危機大家可以簡單理解為：金融市場的「急性失血」市場上想賣的人極多，但能接盤、願意出價的買家極少，資產想變現卻賣不掉，只能大幅折價甩賣。
這個過程是如何發生的呢？
①加息預期
油價上漲會推升通脹，而通脹會使得聯儲局無法降息，因為降息會把通脹推得更高。原本市場認為聯儲局今年能降息2-3次，但是現在，市場已經開始討論，如果油價持續上漲，聯儲局會不會在4季度加息。
加息的時候，美元會走強，所以你就看到美元指數站上了100。黃金是美元定價的，美元走強的時候，黃金會走弱，也就是價格會下跌。
注意，這是一個誘因，但是無法完全的解釋流動性危機。因為黃金走強的三年多時間裏面，美元指數也有無數次站在100的關口以上，但是只有這一次跌的如此瘋狂。所以，抽流動性的力量絕不止這一個，至少還能看到另外的三個：
②性價比
在戰爭爆發前，黃金已經漲了太多太多，而石油卻一直在低位，水往低處流，資金在交易避險的時候更傾向於選擇估值更低的油氣而不是有色。所以在戰爭爆發的初期，大家能清晰的看到錢跑去交易更有性價比的石油、煤炭、化工這些資產。
③獲利了結
可能很多人已經忘記黃金是從什麼時候開始漲的了，本輪黃金上漲的起點是2022年10月，到暴跌之前已經持續了40個月，每盎司5500是人類歷史上誰也沒見過的黃金價格。
誰也說不準黃金該值多少錢，但是有很多人的確已經在黃金裏面賺到了很多錢——這是不爭的事實。所以，當黃金持續下跌的時候，容易讓一部分人信念鬆動，從而獲利了結，隨着這部分資金的賣出，黃金就容易跌更多。
然後，又趕上了各類資產無差別下跌，對於黃金就是雪上加霜——接下來說的這個點，是大家理解到底什麼是流動性危機的關鍵。
④流動性詛咒
當下的市場是：有色、化工這些大宗商品，以及股市、債券市場大家一起跌。市場突然大跌，機構和大戶就比較慌，因為他們的投資大多會用槓桿，虧多了以後，他們需要錢補倉，所以他們會賣黃金換錢救命。這個時候大家賣黃金不是因為黃金不好，是因為黃金在變現能力上很好，反而先被砸——這就是「流動性詛咒」。
感受到了沒有，這種時候市場是沒有邏輯可言的，這也是為什麼前面提到，你不要去猜黃金跌倒多少就結束了，沒有人真的知道。
02
短期的持續風險
而短期看黃金的持續風險也是來自於此：
黃金下跌的問題並不是在黃金身上，黃金自己的邏輯是不是穩定的，不能決定金價能否企穩。
假如短期戰爭沒有向好的跡象，油價繼續維持在高位直到4月的話，市場對於衰退的擔憂會衝破最後一絲的僥倖心理，會導致股市以及所有跟宏觀經濟綁定極深的資產因為恐慌於需求衰減而繼續下跌，那麼黃金所面臨的就是「城門失火，殃及池魚」的無奈境地。
到這裏，我們基本上也把能看到的風險都講完了，我們講講轉機在哪裏？
03
長期脈絡中的轉接
①戰爭很難短期結束，油價確有回落的可能
在美伊戰爭持續了3周之後，市場終於後知後覺的意識到：這場仗好像很難短期結束，它關乎伊朗的生存，也關乎美國的霸權，雙方都很難輕易讓步。
但同時，長期高油價，也是雙方都不希望看到的。對於美國來說，很好理解，高油價會把美國拖入滯脹，特朗普肯定不想看到這一幕。對於伊朗來說，高油價是手段不是目的，他用高油價逼美以停手、解除制裁。如果油價失控，帶來需求崩盤，他作為產油國也沒有好處，還容易把鄰國推向敵人的陣營。所以，這裏有變數
如果油價可控，那麼市場可以重新討論降息，股市、債市、商品會反彈，黃金的流動性壓力就能緩解不少。
②衰退帶來寬鬆的可能
短期大家的注意力都在通脹上，但是長線，可以多看看這條經濟衰退的脈絡。當下，美國的通脹不太會復現1970年代的10%以上的通脹率，因為美國經濟真的不太好。無論是經濟持續惡化，還是金融風險暴露，只要通脹不是發瘋的漲，聯儲局都會選擇降息；而如果有些風險來了，聯儲局也極有可能會擴表，有可能會QE。歷史上，聯儲局QE期間，黃金基本上都是上漲的。
③高油價也照不亮美元的黃昏
無論是油價回落了，還是聯儲局QE了，又或者是特朗普宣佈美國在伊朗戰場上贏麻了，任何一條消息的落地，都會是美元下跌的新起點。美元走弱，黃金會再度走強。
這其中，大家要注意的是：給這個可能的「轉機」足夠包容的時間預期。
既不要猜轉機什麼時候到，也不要幻想轉機來臨的時候黃金能漲到多少。市場不講預測，講的是應對。真正有意義的思考是：我的倉位、我的配置能不能讓我有足夠的底氣熬到轉機來臨？如果我倒在黎明前我能不能做的願賭服輸？如果我迎來了黎明，能不能讓這束光長久的照亮我未來的財富管理之路。
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