「對於當下物業市場的競爭，公司的判斷是處在一個戰國時代。」3月20日，在萬物雲空間科技服務股份有限公司（以下簡稱「萬物雲」）業績會上，萬物雲董事長朱保全向《證券日報》等媒體表示。

　　朱保全表示，過去5年，隨着物企紛紛走向市場，一方面，優質標的的競爭呈現白熱化態勢，另一方面，規模性物企集中度加速提升。目前物業行業的從業企業，工商註冊超過30萬家，但未來，行業或從10萬家量級的企業數量向萬家量級的企業數量轉變。

　　短期陣痛築牢底盤

　　從業績表現來看，萬物雲2025年實現營業收入372.7億元，按年增長2.7%；剔除開發商相關業務後，營收按年增長8.4%。其中，循環型業務收入達334.0億元，按年增長8.5%，佔比提升至89.7%，業務結構持續優化。

　　萬物雲董事長朱保全表示，公司在2025年推出了彈性定價模式，全年獲取的247個住宅物業中，基於彈性定價的有51個。

　　但利潤端仍存在減值帶來的影響。數據顯示，萬物雲全年核心淨利潤約21.3億元，剔除開發商業務後，核心淨利潤按年增長11.1%。

　　秉持審慎原則，報告期內萬物雲就關聯方所欠款項進一步計提減值7.4億元，按年增加4.8億元；上述減值計提動作，疊加大量空置房帶來的高額成本，導致公司業績在報告期內淨利潤出現按年下降。

　　在業績會上，萬物雲管理層對《證券日報》等媒體回應，公司始終把風險控制和現金回收放在第一位，目前整體風險敞口進一步收窄。去年全年圍繞回收工作，綜合運用現金回款，債權債務互抵等方式，累計收回28.5億元關聯方回款。2025年年末相關應收賬款餘額，絕對值下降到3.8億元，降幅近15.6%。

　　在萬物雲管理層看來，計提信用減值損失、主動收斂風險敞口，雖會帶來短期利潤陣痛，但從長遠看，為高質量發展築牢了底盤。

　　從結果看，公司財務狀況仍保持穩健。截至2025年底，公司貨幣資金餘額為120.9億元，現金流儲備充足。同時，公司2025年股息率約9.0%，每股派息1.497元，維持了較高水平的股東回報。

　　構建專業護城河

　　在出清風險的同時，萬物雲也在加快構建新的專業護城河，其核心便是AI大腦「靈石」的持續升級。

　　據悉，靈石在去年12月份推出，基於GPU以及相關算法，攝像頭可以直接完成對於事件的判斷，包括老人跌倒、小孩獨行、車輛堵塞、人群集聚等；同時，還可以基於物業項目的能源情況實現算法節能。例如，萬物雲總部所在的深圳創智雲中心，通過部署靈石，每平方米能耗降低36.5%。

　　在業績會上，萬物雲管理層表示。目前萬物雲已經在全國66個城市、783個項目落地了932台靈石。今年目標是部署3000台靈石。

　　針對市場關於「靈石租賃模式是否加重資產負債表」的疑問，萬物雲副總經理葉菲在會上表示，採用租賃模式的核心，是降低客戶初始投入，同時保證產品持續迭代能力。「如果一次性購買重資產，客戶會猶豫；而租賃模式可以讓客戶以更低成本獲得持續優化的服務。」

　　除此之外，在AI戰略方面，2025年萬物雲已運行1500多個智能體，節省約2億元管理費。

　　展望2026年，萬物雲董事會祕書黃旻表示，2026年外部環境的擾動依然存在，受宏觀環境和行業周期影響，公司中期業績或出現波動，但全年業績目標明確為力爭總體穩定。

　　為實現該目標，該公司將重點抓好穩現金、提效率、優化業務結構三件事。在穩現金方面，公司將把收繳回款和壞賬管理作為生命線，確保每一分收入都有現金流支撐；在提效率方面，持續推進靈石和AI戰略，2026年將更深度地把AI嵌入業務，依靠技術創造效益；在優化業務結構方面，進一步提升獨立第三方的業務佔比，壓降關聯交易和應收賬款，提升公司經營的獨立性與純粹性。

　　關於股東回報，黃旻表示，2026年，公司將繼續綜合運用派息和回購兩種手段，根據公司現金流狀況和市場表現，保持合理、穩定的派息水平。

（文章來源：證券日報）