據證券之星公開數據整理，近期中國聯通(600050)發布2025年年報。截至本報告期末，公司營業總收入3922.23億元，按年上升0.68%，歸母淨利潤91.27億元，按年上升1.07%。按單季度數據看，第四季度營業總收入992.38億元，按年下降0.23%，第四季度歸母淨利潤3.55億元，按年下降48.71%。本報告期中國聯通盈利能力上升，毛利率按年增幅0.5%，淨利率按年增幅0.23%。該數據低於大多數分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年淨利潤為盈利96.11億元左右。    本次財報公布的各項數據指標表現尚佳。其中，毛利率23.54%，按年增0.5%，淨利率5.3%，按年增0.23%，銷售費用、管理費用、財務費用總計597.09億元，三費佔營收比15.22%，按年減1.32%，每股淨資產5.39元，按年增4.03%，每股經營性現金流2.92元，按年增1.89%，每股收益0.29元    財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：銷售費用變動幅度為1.18%,原因:公司持續推進市場成本提質增效，同時增加適當投入確保市場吸引力，銷售費用佔收比保持相對穩定。管理費用變動幅度為-2.23%,原因:公司縱深推進提質增效，深化成本精細化管理，持續提高資源配置效率。財務費用變動幅度為-110.49%,原因:本年租賃負債利息支出按年下降。研發費用變動幅度為1.69%,原因:公司持續加大研發投入，提升科技創新能力。其他流動資產變動幅度為41.85%,原因:公司資金運作配置變化，其他債權投資項目減少。租賃負債變動幅度為-33.39%,原因:2022年12月續簽鐵塔租賃協議，租賃負債在租賃期內隨着付款進度呈現前高後低的趨勢。長期借款變動幅度為84.64%,原因:分子公司申請重大項目借款。遞延所得稅負債變動幅度為58.49%,原因:適用於稅法加速折舊政策的固定資產目前仍處於增長期，加速折舊確認的遞延所得稅負債增加。營業收入變動幅度為0.68%,原因:公司發展結構持續優化，公衆業務發展穩健，政企業務發展提質。營業成本變動幅度為0.52%,原因:為確保未來可持續增長，公司適當加大對主業及戰略資源的投入進而帶來的成本增長，成本增幅低於收入增幅。經營活動產生的現金流量淨額變動幅度為0.17%,原因:公司多措並舉提升現金流水平，強化回款能力，實現了經營現金淨流入「止降企穩」。投資活動產生的現金流量淨額變動幅度為17.73%,原因:一方面，公司強化網業協同、精準投入，購建固定資產支付的現金減少；另一方面，本年度3年以上定期存款較上年同期有所減少。籌資活動產生的現金流量淨額變動幅度為3.5%,原因:本年度取得的長期借款較上年同期略有增加。證券之星價投圈財報分析工具顯示：業務評價：公司去年的ROIC為4.93%，歷來資本回報率不強。去年的淨利率為5.3%，算上全部成本後，公司產品或服務的附加值一般。從歷史年報數據統計來看，公司近10年來中位數ROIC為3.72%，中位投資回報較弱，其中最慘年份2016年的ROIC為1.15%，投資回報一般。公司歷史上的財報非常一般。商業模式：公司業績主要依靠研發及營銷驅動。需要仔細研究這類驅動力背後的實際情況。生意拆解：公司過去三年(2023/2024/2025)淨經營資產收益率分別為6.4%/7.3%/7.2%，淨經營利潤分別為187.13億/206.01億/207.88億元，淨經營資產分別為2925.49億/2816.41億/2880.87億元。 　　公司過去三年(2023/2024/2025)的營運資本/營收(即生產經營過程中公司每產生一塊錢的營收企業經營需要墊付的資金)分別為-0.44/-0.4/-0.37，其中營運資本(公司生產經營過程中公司自己掏的錢)分別為-1647.91億/-1544.29億/-1446.07億元，營收分別為3725.97億/3895.89億/3922.23億元。財報體檢工具顯示：建議關注公司現金流狀況(貨幣資金/流動負債僅為48.23%)建議關注公司應收賬款狀況(應收賬款/利潤已達709.53%)分析師工具顯示：證券研究員普遍預期2026年業績在95.23億元，每股收益均值在0.3元。    持有中國聯通最多的基金為華夏國證自由現金流ETF，目前規模為85.96億元，最新淨值1.3164(3月20日)，較上一交易日下跌0.99%，近一年上漲29.4%。該基金現任基金經理為楊斯琪。為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。