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藍鯨新聞3月23日訊（記者 王曉楠）3月23日，赤峰黃金（600988.SH）和紫金礦業（601899.SH）雙雙公告稱，後者通過一攬子協議以交易對價合計約182.58億元取得赤峰黃金控制權。在金價上行周期，兩家「A+H」股的交融，在資本市場掀起了不小的水花，一邊是赤峰黃金創始人遺孀「急流勇退」，另一邊則是「礦茅」紫金礦業資本佈局再度強勢出手。

3月23日，赤峰黃金股票復牌，與紫金礦業雙雙大跌。截至當日收盤，赤峰黃金A股跌停，H股跌25.1%；紫金礦業A股跌3.38%，H股跌4.97%。

182.58億拿下控制權，赤峰黃金成色幾何？

3月22日，赤峰黃金控股股東、實控人李金陽及其一致行動人浙江瀚豐創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「浙江瀚豐」）與紫金礦業全資子公司紫金黃金（集團）有限公司（以下簡稱「紫金黃金」）簽署了股份轉讓協議，擬以41.36元/股（較赤峰黃金停牌前A股收盤價溢價1.3%），通過協議轉讓的方式向紫金黃金轉讓其合計持有的公司2.42億股股份，占上市公司總股本的12.73%，交易金額約100.06億元。

同日，赤峰黃金與紫金黃金簽署戰略投資協議，紫金黃金擬以30.19港元/股價格（約為赤峰黃金停牌前H股六十個完整交易日平均價格的83%）認購赤峰黃金定向增發的3.1億股H股股份，認購金額共計93.86億港元（摺合人民幣約82.52億元）。上述交易對價合計約182.58億元。

值得一提的是，紫金礦業通過其他全資子公司已持有赤峰黃金0.19億股。上述交易完成後，李金陽、浙江瀚豐不再持有赤峰黃金股份；紫金礦業全資子公司合計將持有紫金礦業5.72億股股份，約佔本次股份轉讓和H股增發後總股份數的25.85%。赤峰黃金控股股東將由李金陽變更為紫金黃金，公司實控人將由李金陽變更為上杭縣財政局，並實現對赤峰黃金財務並表。

對於拿下赤峰黃金控制權，紫金礦業給出的理由是，符合公司併購戰略，顯著培厚公司資源儲備，全面補強黃金資源整合能力，提升公司黃金板塊綜合實力，赤峰黃金旗下金礦項目均為在產狀態，併購當年即可貢獻產量與利潤。

近年來，赤峰黃金業績呈現高速增長態勢。2024年、2025年，公司實現營業總收入分別為90.26億元、126.39億元，分別按年增長24.99%、40.03%；歸母淨利潤分別為17.64億元、30.82億元，分別按年增長119.46%、74.70%。

受黃金價格大幅上漲，赤峰黃金在2025年交出了一份亮眼的年報，公司營收首次突破百億元，歸母淨利潤也是歷史新高，即便如此，赤峰黃金董事長王建華在年報中提出，「若褪去金價上漲紅利，內生增長究竟成色幾何？」

目前，赤峰黃金旗下運營6座黃金礦山及1座多金屬礦山，業務覆蓋中國、東南亞及西非等國家和地區，公司主營產品為黃金，此外還生產銅、鉛、鋅、鉬、稀土等其他金屬礦產品。

赤峰黃金先後於2018年收購老撾萬象礦業塞班礦，2022年收購加納瓦薩金礦，通過新項目併購及原有項目技改提升，其礦產金產量整體呈現增長趨勢。2021-2025年，赤峰黃金礦產金產量由8.1噸增長至14.51噸，近五年年均複合增速達到26%。

不過，王建華在年報中也表示，「2026年，我們仍面臨諸多挑戰：國際形式錯綜複雜瞬息萬變，全球黃金資源競爭加劇、產量提升與成本控制壓力並存、重點項目攻堅任務艱鉅…」

這份擔憂從赤峰黃金的過往數據中也不難看出，在2025年半年報中，公司將2025年黃金產銷量目標從年初的16.7噸下調到16噸，但在其2025年年度業績預增公告中，赤峰黃金全年的實際產量鎖定為14.4噸，僅完成目標的90%。與此同時，赤峰黃金預計，2026年，公司黃金產銷量目標為14.7噸，電解銅1.1萬噸，不難發現，相比2025年該目標增加並不多。

除此之外，2025年年報中也提及了公司第三期員工持股計劃，根據計劃，若達到該計劃規定的解鎖條件（解鎖條件為「公司2025年黃金產量按年增長5%（含5%）以上」），激勵對象在2026年2月24日可申請解鎖上限為該計劃獲授的全部股票。但2025年黃金產量按年增長低於5%，未滿足解鎖條件，本年未確認以權益結算的股份支付相關費用。

創始人遺孀早萌生退意？個人投資賺得「盆滿鉢滿」

2025年3月10日，赤峰黃金（6693.HK）成為繼紫金礦業、山東黃金後第三家實現「A+H」兩地上市的黃金龍頭企業。一時風光無限的赤峰黃金，其背後曾經是「內蒙古四大富豪之一」的趙美光，2021年12月，趙美光因病逝世，其妻子李金陽繼承全部股份，成為赤峰黃金新的實控人。不過，李金陽並未直接掌握管理權，目前赤峰黃金由職業經理人王建華掌舵。

作為赤峰黃金創始人趙美光遺孀，李金陽接棒公司實控權已有四年，雖然其並不直接參與公司運作，但近年赤峰黃金業績正呈高速增長態勢，且赤峰黃金也剛「A+H」滿一年，又正逢黃金市場火熱之際，這家市值超700億元的黃金巨頭即將迎來新的主人，頗耐人尋味。

其實，赤峰黃金實控人選擇「急流勇退」，或許在其繼承股權之初就已萌生。2022年3月，李金陽成為赤峰黃金實控人三個月後，其即與一信託計劃簽署股份轉讓協議，擬以16.79元/股轉讓5.77%的股份，稱此舉旨在優化股權結構、引入戰略投資者，並籌措資金償還債務。

在李金陽的資本版圖中，個人直接持股的情況相對較少。目前，李金陽直接持有內蒙古寧城農村商業銀行1.16%的股份。值得一提的是，李金陽備受資本市場關注的當屬海光信息（688041.SH）的大手筆投資。

在海光信息上市之前，寧波大乘和寧波上乘分別持有海光信息4.94%、0.57%的股份，天眼查信息顯示，李金陽持有寧波大乘54.27%的股份，持有寧波上乘15.15%的股份。2024年，寧波大乘、寧波上乘轉讓相關股份，據2024年5月18日公告，寧波大乘和寧波上乘合計以63.03元/股的轉讓價格，轉讓海光信息2789.21萬股股票，轉讓總價為17.58億元。此次轉讓價格較36元/股的發行價格已增長超75%。

到目前為止，兩家公司均已註銷。從Wind公布的十大股東情況來看，2024年中報，已經完成上述股權轉讓的寧波大乘最後一次現身海光信息前十大股東名單當中。取而代之，2024年第三季度，李金陽直接現身海光信息前十大股東，持有海光信息約6573.2946萬股，持股比例為2.83%，以海光信息第三季度76.94元/股的均價粗略計算，李金陽這一手豪擲出超過50.57億元。截至3月23日收盤，海光信息股價為207.04元/股，李金陽持股市值超過136.09億元，浮盈85.52億元。

李金陽個人的資本版圖基本以瀚豐資本為核心，其通過瀚豐聯合持有74%的股份，以此進行一級市場戰略投資和二級市場證券投資與資產管理以及上市公司市值管理、資產重組兼併等業務。瀚豐資本投資行業覆蓋農業、漁業、醫療、文娛、大數據等多個領域。

2018年，瀚豐資本與趙美光共同出自設立瀚泰中興，並通過瀚泰中興對和力辰光投資參股。和力辰光主要作品包括《小時代》系列、《老男孩猛龍過江》等，郭敬明也直接持有和力辰光3.72%的股份，2016年和力辰光曾在新三板掛牌。此外，瀚豐資本還曾投資過雲途時代、啓明化工、翰林經緯等多家公司。

2019年，在通威股份、啓明星辰、浙商證券發行的可轉債中，瀚豐資本旗下基金也均有大額認購參與。2023年精智達科創板上市時，聚力三行持有其1.1%的股份，瀚豐資本是聚力三行出資佔比12.38%的有限合夥人之一。