智通財經APP獲悉，華爾街一些歷史最悠久的證券交易所運營方，正在競相把加密貨幣基礎設施接入傳統金融體系，這些傳統交易所押注這兩個市場正走向一個全天候運轉的交易生態系統。納斯達克公司(Nasdaq Inc.)正在加碼這一押注，與數字資產技術公司Talos合作，將加密貨幣交易和風險管理工具接入華爾街大型商業銀行和券商們用於管理股票和債券領域抵押品以及監控動向的同類平台。

納斯達克此舉意味着，股票資產距離「以代幣方式交易」愈發接近，RWA浪潮確實開始從國債、貨幣基金、私募信貸，向股票這種更復雜的資產類別延伸，但前提是走受監管、可互換、與現有市場結構兼容的路徑。

結合納斯達克前不久表示將加速推進「股票代幣化設計」，可謂凸顯出這位資本市場「守門人」致力於把加密/代幣化資產嵌入主流資本市場底層架構。

兩家公司在美東時間周一宣佈，通過此次合作，Talos的大型客戶們——涵蓋對沖基金到零售類大型券商，將獲得納斯達克Calypso平台的接入權限;傳統金融服務公司正是利用這一平台來管理風險、保證金和抵押品要求。

納斯達克公司正在與Talos深度合作，將加密貨幣交易以及一些不可或缺的風險管理工具接入傳統金融公司用於管理風險、保證金和抵押品要求的同類平台。這是美國資本市場「守門人」更廣泛推動舉措的一部分，旨在把加密基礎設施嵌入金融體系的核心底層架構。納斯達克的競爭對手——紐約證券交易所，則正在打造其自有的基於區塊鏈的交易場所，以實現代幣化股票和ETF資產的24小時不間斷全天候交易。

「我們看到加密貨幣、穩定幣以及更廣泛的RWA等數字資產正在全面被採用，我們正有步驟地推進，以確保我們能夠全面提供且整合相關加密工具和風險管理，」納斯達克歐洲市場服務總裁兼數字資產主管Roland Chai在接受採訪時表示。

像股票這樣周一至周五交易的傳統證券交易市場，與全天候運轉的加密市場，正開始彼此靠攏。交易所運營方正在尋找協同運作的方式，利用新舊技術層面的基礎設施結合，讓不同資產類別更加接近。

Talos 首席執行官兼聯合創始人 Anton Katz 表示：「我們幫助機構把其現有的交易、風險、抵押品和合規工作流程延伸到數字資產交易領域，而不是把加密貨幣視為一個獨立的金融市場孤島。」他表示，與納斯達克的合作是「這兩個世界正開始真正融合的切實證據」。

加速推進24小時模式的代幣化趨勢

像納斯達克這樣的傳統證券交易所，一直在尋找延長市場交易時段的方法。代幣化交易趨勢，即在區塊鏈上創建基於現實世界資產(RWA)的數字化表達模式，被吹捧為華爾街解決全天候調配交易與金孖展產抵押品問題的一種方案，使其更接近加密貨幣市場的運作方式。

一些支持者勢力稱，代幣化可用於提升多類資產的流動性、降低成本並改善交易效率，儘管其實際使用尚未被廣泛採納。

本月早些時候，納斯達克公司發布重磅公告表示，正在研發一種代幣化設計模式，讓上市公司對其代幣化形式的股票擁有更多控制權。它正在與加密資產交易所Kraken的母公司合作，打造一個通道，使代幣化股票能夠在受監管的公開化證券交易市場與鏈上金融市場之間全面流轉。紐約證券交易所也正在建設一個利用區塊鏈技術的平台，以實現代幣化股票和交易所交易基金的24/7全天候交易。

去年9月，納斯達克向美國證券交易委員會申請的一項尋求批准的文件顯示，擬修訂某些規則，以允許股票在像其自身這樣受監管的場所實現代幣化並進行交易。美國證交會(即SEC)本月則在主席Paul Atkins任內批准了這一申請;Paul Atkins一直廣泛支持代幣化以及金融市場自由化改革。

作為專業機構類數字資產基礎設施技術的大型解決方案提供商，Talos此前在1月宣佈其B輪孖展追加4500萬美元，使累計孖展總額達到1.5億美元，估值達到15億美元。其核心投資機構包括 Robinhood Markets、紐約梅隆銀行(BNY)和富達投資(Fidelity Investments)。

「RWA敘事」愈發火熱!納斯達克吹響美國股票代幣化號角

納斯達克的一系列最新加密交易技術推進舉措，實質上就是在把「股票以代幣形式交易」從概念推進到受監管市場基礎設施層面。它不是在做一個脫離證券法體系的「鏈上替代品」，而是在推動股票本身以代幣化形式在納斯達克市場交易、並通過DTCC以代幣形式結算。

更關鍵的是，納斯達克的設計強調代幣化股票要與傳統股票保持同等法律權利、同一CUSIP(統一證券識別程序委員會)、同一訂單簿和同等股東權利，而不是另造一個平行的「影子股票市場」。

這也意味着，RWA這股新興大浪潮確實已開始從國債、貨幣基金、私募信貸這類相對簡單的收益類資產，向股票這種更復雜的資產類別延伸。但要注意，股票型RWA和國債型RWA不是同一難度級別。國債代幣化主要解決的是持有與結算效率;而股票代幣化除了交易與結算，還要解決委託投票、派息、拆股、公司行動、股東名冊、治理權利等一整套公司法與證券市場基礎設施問題。

納斯達克這次強調「讓發行人處於中心位置」，本質上就是在回應這個難點;SEC 今年1月的工作人員聲明也明確把代幣化證券區分為發行人主導型和第三方主導型兩類，說明監管已開始正面處理這套架構問題。

從底層交易理論看，股票代幣化的真正價值，不是把一張股票「變成幣」，而是把股票市場的「交易時間、結算速度、資產可編程性和全球分發能力」重構掉。納斯達克和Kraken母公司Payward合作設計的是一個讓代幣化股票在受監管市場與鏈上市場之間流動的網關;NYSE也已宣佈在開發支持24/7交易、即時結算、穩定幣入金的代幣化證券平台。換句話說，傳統證券交易所已經不再把代幣化看成「加密行業的實驗」，而是把它看成下一代證券市場的「新管道」。這背後對應的是一個很明確的市場方向：更長交易時段、更低結算摩擦、更少中介層級、更強全球流動性拼接能力。

3月23日這次與 Talos的最新合作，重點不在「重新設計股票」，而納斯達克致力於「讓加密資產像股票和債券一樣被機構後台系統管理」。Talos客戶們即將接入納斯達克的Calypso平台，用同樣的系統去管理數字資產的風險、保證金和抵押品;納斯達克高管們也直言，他們看到數字資產正在全面被採用，目標是提供工具和風險管理，並推動傳統市場與 24/7 加密市場逐步收斂。

如果說納斯達克公司此前計劃推出的一種全新突破式「股票代幣化設計」，是資產與權利層的代幣化制度設計，那麼最新舉措更像是是交易後與風控層的基礎設施整合，雖說不是同一件事，但它們之間彼此互補，拼起來纔是納斯達克公司真正的加密化/RWA代幣化交易模式的全景佈局。

根據Ripple與波士頓諮詢公司的預測數據，預計2033年實現代幣化的現實資產規模(以RWA為核心)或將超過18萬億美元，預計自2025年以來的複合年增長率(CAGR)有望高達 53%。

所謂的「tokenization(即代幣化趨勢)」以 RWA(Real-World Assets，現實資產上鍊)為核心——包括國債、貸款、基金份額、房地產、應收賬款、碳信用等可衡量價值的傳統金融/實體資產上鍊條，指任何原本存在於傳統金融體系或實體經濟中的可計量價值，被映射為鏈上可編程、可轉讓的數字化資產代幣。

多數研究將 RWA 概念描述為「將有形或離鏈資產的所有權，通過智能合約發行的代幣在區塊鏈上表示」，世界經濟論壇指出，代幣化讓這些資產獲得統一的共享賬本、實時結算與可編程屬性，從而大幅度降低交割風險並且大範圍提高資產交易效率。對於傳統銀行巨頭們而言，繼穩定幣之後，廣義上的RWA代幣化浪潮既可大舉拓寬金融業務營收來源，也能在合規框架下進一步探索區塊鏈效率紅利。

RWA大概率是未來幾年最重要的鏈上傳統金融基礎設施主題之一，但能否發展成類似人工智能技術的「超級大浪潮」，取決於監管、發行人參與度和與舊系統的可互換性三件事能否同時成立。目前趨勢確實非常強勁：RWA.xyz統計數據顯示，鏈上RWA分佈式資產價值已達約265億美元;美國三大銀行監管機構也剛明確表示，銀行持有或交易代幣化證券不需要額外資本懲罰，強調監管對技術「中性」。