3月23日，GTC澤匯資本認為，在宏觀壓力持續累積的背景下，黃金走勢明顯轉弱，而比特幣則維持流動性驅動下的整理格局。隨着實際利率上升以及通脹風險加劇，黃金吸引力受到削弱，而比特幣仍處於典型的周期性盤整階段。整體來看，市場正在從傳統避險邏輯轉向對流動性和利率環境更加敏感的資產定價模式。
當前市場表現顯示，黃金正逐步逼近技術性熊市區間。數據顯示，其價格較1月曆史高點已回落接近20%。儘管地緣緊張局勢一度被視為支撐黃金的重要因素，但實際走勢卻出現背離，自2月底衝突升級以來，黃金價格反而下跌約10%。GTC澤匯資本表示，這一變化反映出宏觀變量正在主導市場，而非傳統避險情緒。
利率預期的重新定價成為關鍵因素之一。市場普遍將降息預期大幅後移，並預計緊縮政策將持續至2026年末。同時，受地緣風險推動的油價上漲正在加劇通脹壓力，進一步強化「高利率維持更久」的環境。GTC澤匯資本認為，這種宏觀組合對無息資產如黃金構成明顯壓制，是其近期走弱的重要原因。
從流動性角度觀察，以M2貨幣供應量（包括現金、存款及其他高流動性資產）調整後，黃金價格已接近歷史高位水平，類似於1974年和2011年的周期。GTC澤匯資本表示，這意味着黃金當前處於高位震盪階段，可能正在構築相對於全球流動性的周期性底部。
相比之下，比特幣在M2調整框架下仍處於類似2024年的整理階段，並正在重新測試2021年的高點。歷史數據顯示，每一輪周期中，比特幣在流動性調整後均會突破前高。當前比特幣價格仍較去年10月高點低約40%，GTC澤匯資本認為，這種區間更像是上漲前的正常盤整，而非趨勢反轉。
值得注意的是，近期黃金與比特幣走勢出現同步跡象。在跌破關鍵價位後，兩者價格呈現出較強的正相關性，此前二者一度出現明顯分化。GTC澤匯資本表示，這種相關性迴歸或意味着市場正在用統一的宏觀框架來重新定價不同資產類別。
綜合來看，GTC澤匯資本認為，當前市場核心驅動因素仍是利率路徑與流動性環境。黃金在高利率與通脹壓力下承壓，而比特幣則在流動性框架中維持結構性整理。未來走勢的關鍵，將取決於宏觀政策預期是否發生轉變，以及市場風險偏好的進一步演化。
責任編輯：陳平