3月23日，在宏觀預期與地緣風險交織影響下，黃金市場出現顯著回調。Moneta Markets外匯認為，儘管中東局勢持續動盪，但黃金未能體現傳統避險屬性，反而在利率預期變化與美元走強的雙重壓力下大幅走弱，顯示市場定價邏輯正發生轉變。從市場數據來看，黃金已連續八個交易日下跌，並錄得逾四十年來最差單周表現。Moneta Markets外匯表示，這種級別的回調反映出市場情緒明顯轉向謹慎，資金正從貴金屬中階段性流出。
值得注意的是，在傳統邏輯中，地緣衝突通常利好黃金，但本輪走勢卻出現明顯背離。數據顯示，美元在衝突期間持續走強，同時債券收益率上行，對黃金形成壓制。與此同時，黃金在此前震盪區間內維持一段時間後，於周四向下突破，這一技術性走勢進一步加劇了市場拋壓。Moneta Markets外匯認為，這說明避險資金更多流向美元資產，而非黃金。
更深層原因在於通脹與利率預期的變化。能源價格大幅上漲，尤其是原油接近數年高位，推動市場對輸入性通脹的擔憂升溫。數據顯示，多家主要央行對通脹前景表達謹慎態度，並暗示短期內難以實施降息，甚至不排除進一步收緊政策的可能性。在此背景下，黃金作為無息資產的吸引力明顯下降。
具體來看，部分央行已採取或暗示偏緊政策路徑，例如個別央行加息，而其他主要央行則維持利率不變並釋放謹慎信號。市場普遍降低了對未來寬鬆政策的預期，這種預期調整直接削弱了黃金的中短期支撐。與此同時，持有黃金的機會成本隨利率上升而提高，也進一步抑制了配置需求。
不過，從歷史經驗來看，黃金在長期牛市過程中往往伴隨多次深度回調。數據顯示，無論是上世紀70年代還是本世紀初的上漲周期，均曾出現階段性下跌，但並未改變整體上行趨勢。因此，儘管當前環境對黃金不利，但並不意味着長期邏輯完全逆轉。
綜合來看，Moneta Markets外匯認為，黃金當前的弱勢主要源於利率預期上修與美元走強的疊加影響，而非單一因素驅動。短期內，若高利率環境持續，金價或仍面臨壓力；但從中長期角度看，其走勢仍需結合通脹路徑、政策轉向以及全球流動性變化進行綜合評估。
責任編輯：陳平