美伊衝突擾亂全球石油運輸、重創能源基礎設施，也加劇了市場對沖突長期化的擔憂。但通常被視為經濟不確定性時期避險資產的黃金，卻出現了暴跌。
金價本周下跌近 10%，有望創下43 年來表現最差的一周；自衝突爆發以來，金價累計跌幅已達 13%。
在動盪時期，投資者通常會買入黃金，押注其能在通脹飆升、貨幣貶值或危機來襲時保值。然而，中東衝突引發的能源價格暴漲，正促使全球各國央行重新審視利率前景，而這對黃金走勢至關重要。
這場動盪還推動美元反彈，並迫使投資者重新調整持倉。
以下是核心邏輯：
- 交易員預計聯儲局今年將維持利率不變，這提升了債券等生息類資產的吸引力，而不產生收益的黃金則吸引力下降。
聯儲局利率對市場影響重大。聯儲局已連續兩次會議按兵不動，據芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具顯示，交易員已定價今年不會再降息。
去年秋季聯儲局連續三次降息時，金價曾大幅飆升。如今市場預期聯儲局利率將在未來數月維持高位，推動債券收益率上行，持有黃金的機會成本隨之上升。
Fundstrat 經濟策略師哈迪卡・辛格表示：「我認為近期金價大跌中，收益率走高起到了重要作用。」
不僅是聯儲局，全球各國央行都在因伊朗戰爭與能源價格擾動調整政策利率。通脹擔憂迫使央行維持利率不變，部分央行如澳大利亞聯儲甚至選擇加息。
- 美元本月反彈，導致以美元計價的黃金對國際投資者而言相對更貴。
美元走勢是影響金價的另一關鍵因素。
美元走弱通常利好黃金，因為這會讓全球投資者買入黃金的成本更低。
自伊朗戰爭爆發以來，美元已上漲 2.2%，終結了長達數月的跌勢。美元反彈正在壓制黃金的吸引力。
避險需求、對通脹的擔憂以及加息預期共同推高了美元，這也是市場發出的另一信號：交易員擔憂伊朗戰爭可能衝擊全球經濟。
- 黃金此前數月漲幅巨大，當前炒作情緒有所降溫；投資者也可能在賣出黃金，以彌補其他資產的虧損。
在過去兩年持續大漲後，黃金的上漲動能正在消退。
2025 年黃金大漲 64%，創下 1979 年以來最佳年度表現，並在今年 1 月首次觸及每金衡盎司 5000 美元。
至少目前來看，市場狂熱正在退潮。周五金價約為每金衡盎司 4570 美元，回吐了過去兩個月的全部漲幅。
黃金此前的暴漲一定程度上受到散戶投資者追漲推動，近期走勢更像網紅概念股，而非傳統避險資產。
荷蘭國際集團（ING）策略師在報告中稱：「上漲動能已經消退，部分投資者正在拋售黃金以籌集現金或調整投資組合。」
不過，許多策略師仍對黃金前景保持樂觀。美元反彈可能消退，而地緣政治不確定性依然高企。華爾街資深人士埃德・亞德尼仍維持年底金價升至 6000 美元的目標。
亞德尼在報告中表示：「但如果黃金繼續無視地緣政治動盪、通脹上升和美國政府債務攀升等本應推高金價的因素，我們會考慮將年底目標回調至 5000 美元。」
責任編輯：郭明煜