智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，美伊衝突引發全球能源及化工市場劇烈震盪，油價從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達30%。由於擔憂後續原料供應，亞洲煉廠陸續降負。在化工方面，霍爾木茲海峽承擔着全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運輸量，如果中東局勢不確定性持續，全球肥料供需市場的平衡可能受到較大影響。價差方面，衝突爆發後，煤制乙烯、丙烯酸、順酐、淨化磷酸、MMA、煤制丙烯等價差擴大較多，環氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價差縮小較多。

國泰海通主要觀點如下：

中東局勢持續發酵，國際油價持續上升

2026年2月底，美國與以色列對伊朗發起軍事打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽並襲擊美軍基地，引發全球能源及化工市場劇烈震盪，原油等以及下游化工品價格大幅上漲。2月26號到3月12號，布倫特原油收盤價從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達30%。

擔憂後續原料供應，亞洲煉廠陸續降負

受中東局勢影響，霍爾木茲海峽封鎖導致煉廠對後期原料供應擔憂增強，亞洲多家大型煉化一體化企業因擔憂原料供應緊張，正在或計劃調低常減壓裝置負荷亞洲煉廠煉化，韓國方面除了既定的S-OIL 80萬噸PX裝置檢修安排兌現外，還有SK、韓華及GS公司PX裝置存在降負運行預期；日本目前尚未公布減產計劃。國內方面，明確受到原料影響而預備性降負進而影響到PX供應的裝置，分別有浙石化、中化泉州、福建聯合降負，寧波大榭停車；中國台灣地區目前尚未公布減產計劃。

全球化工品供需同樣受到中東衝突影響

霍爾木茲海峽承擔着全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運輸量，替代運輸路線的運力極其有限，僅能覆蓋正常運力的20%左右。如果中東局勢的不確定性持續，全球肥料供需市場的平衡可能受到較大影響。

化工品價差升跌互現

2026年2月28日-3月12日，煤制乙烯、丙烯酸、順酐、淨化磷酸、MMA、煤制丙烯價差擴大較多，分別+1009%、465%、411%、131%、117%、104%，增長幅度均在1000元/噸以上。環氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價差縮小較多，分別-89%、-272%、-321%、-1217%。

風險提示

原油價格大幅波動；政策不及預期等。