日前，亞朵集團公布了截至2025年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務業績：2025年實現營收97.90 億元（人民幣，下同），按年增長35.1%，其中零售收入按年增長67%至36.71億元，增速較上年放緩，同時佔總收入比例進一步提升至37.5%，反映出亞朵對零售的依賴加大。全年實現淨利潤16.21億元，按年增長27.3%。

　　三大運營指標按年下滑，中端市場同質化仍是痛點

　　2025年第四季度，亞朵酒店的三大運營指標呈現分化：平均每日房價（ADR）為426元，按年增長1.4%；入住率為76.1%，按年上年的77.0%有所下滑；每間可用客房的收入（RevPAR）為336元，按年下滑0.3%，但按月逐步改善。但從全年來看，受酒店行業供給過剩、同質化競爭加劇等因素影響，入住率為75.9%，RevPAR為340元、ADR為432元，按年全都下滑。

　　在中高端市場，亞朵集團正推動「亞朵酒店」+「亞朵見野」（原亞朵4.0產品升級）兩大品牌矩陣協同發展。據統計，2025年第四季度，最新產品「亞朵3.6」在營酒店RevPAR超過380元。2025年全年，「亞朵見野」在營酒店55家，RevPAR超過430元。而亞朵旗下高端品牌「薩和酒店」已完成上海、深圳、廣州三城三店的佈局，2025年第四季度，該品牌在營酒店RevPAR突破950元。

　　此外，在2025年第四季度和全年，作為亞朵集團在中端市場主力品牌、聚焦高線級城市的「輕居3系」在營酒店RevPAR恢復度均超過100%。截至2025年底，該系列在營酒店數量超過160家。亞朵創始人、董事長兼首席執行官王海軍在業績會上表示，中端酒店市場空間廣闊，但產品與服務的同質化始終是行業痛點，破局的關鍵在於形成一套平衡體驗與效率、兼具長期可持續性的運營模型，從而形成差異化的競爭優勢。

　　在開店方面，亞朵在2025年完成了「2000家精品酒店」的戰略目標，新開業酒店488家。南都N視頻記者留意到，截至2025年12月31日，亞朵酒店網絡共有2015家酒店運營，按年增長24.5%，開店增速較上年（33.8%）放緩。

　　對於酒店行業供給增速波動的問題，王海軍認為，這背後是行業歷經多年跑馬圈地後，正在進行一場深刻的結構性升級，逐步邁向高品質發展階段。加盟商在租金、物業位置以及品牌選擇上變得更加理性與審慎。迴歸到亞朵自身，市場高質量供給依然稀缺，「我們從不主張純粹的規模渠道，而是要堅持有品質的、高質量的增長。我們對2026年的簽約態勢保持積極樂觀。」

　　「2026年，酒店行業整體的供給增速可能會進一步放緩，休閒需求依然是比較旺盛的，比如今年春節假期，房間和出租率都有不錯的表現，超過去年同期。基於此，我們預計一季度的RevPAR也將延續改善和向好的趨勢。」亞朵管理層提到，由於市場不斷波動變化，不會對2026年的RevPAR給出具體指引，但政策利好與商旅復甦釋放了積極因素。亞朵2026年在開店方面依然會聚焦城市核心商圈，在保證品質的基礎上，實現與2025年一致的開業規模。

　　爆款模式不可控，賣枕頭等零售業務增速放緩

　　零售業務已經成為亞朵集團的主要增長引擎。2023年，亞朵推出深睡枕Pro產品，該產品成為爆款後開始推動亞朵零售業務快速增長，2024年的零售收入增速一度達到了126.2%，2025年則放緩至67%。財報數據顯示，深睡枕Pro系列產品發布以來，截至2025年末的累計銷量突破1000萬隻，被子品類在2025年GMV按年增長超90%。

　　有分析指出，亞朵憑藉爆款模式撬開了新增長點，是公司的增長重心從「賣房間」轉向「賣枕頭」的一個縮影。但近幾年的財務表現反映出，高毛利的零售業務抵消了酒店的疲軟態勢，零售與酒店業務的差距正在拉大。爆款模式具有高度不可控性，一旦深睡枕頭賣不動了，或者下一個爆品仍未誕生，零售業務增速繼續放緩，而酒店主業又無法在價格上重回上升通道，可能對整體業績產生較大影響。此外，亞朵的酒店同行也紛紛入局零售推出類似產品，加上「醫院枕套」等衛生事件暴露出高速擴張下加盟管理的漏洞，對亞朵品牌信任度造成衝擊，也間接影響了零售端的口碑。

　　亞朵管理層在業績會上表示，接下來，亞朵將深化核心產品能力，聚焦深睡賽道，不陷入同質化內卷，枕頭品類要保持絕對領先的「斷層優勢」，同時預計被子品類的增速超過枕頭。此外，還會在深睡床笠、床墊、睡衣等睡眠配件新品類做突破，完善深睡產品生態佈局。亞朵集團預計2026年零售收入按年增長25%~30%，集團總收入將按年增長20%至24%。

（文章來源：南方都市報）