致軟件行業高管的備忘錄：現在是大幅削減員工股權激勵規模的時候了。此舉將為你贏得投資者的青睞 —— 由於對人工智能帶來的威脅感到擔憂，投資者普遍已對該板塊失去興趣。即便這些擔憂被誇大，在行業面臨重大沖擊之際削減成本也是明智之舉。
軟件企業的股權激勵力度遠超其他行業，這早已是公開的祕密。美國凱邦銀行分析師傑克遜・阿德上月在報告中測算，羅素 1000 指數成分股中的軟件企業 2024 年股權激勵費用中位數佔營收比例為 13.8%，而指數全部公司的中位數僅為 1.1%。13.8% 在軟件行業中並不算特別高：部分軟件企業的股權激勵佔營收比例遠超 20%，雪花公司就是典型案例。
這家數據分析軟件公司 2025 財年股權激勵費用佔營收比例高達驚人的 41%，較上一財年略有回落。一年前，時任首席財務官邁克・斯卡爾佩利曾預測，在截至 1 月 31 日的 2026 財年，股權激勵佔營收比例將下降，部分原因是 「招聘策略更為審慎」。儘管該比例確實有所回落，但仍高達 34%。
雪花公司新任首席財務官布萊恩・羅賓斯周五在聲明中表示，高額股權激勵 「反映了公司在指數級增長階段的投入，正是這些投入讓雪花成為如今定義行業品類的企業」。他提到，雪花計劃本財年將股權激勵佔比降至 27%。這一水平依然居高不下！
這一問題之所以敏感，原因在於股權激勵費用雖被記為非現金成本，最終卻會消耗現金。企業通常會回購股票，以避免向員工發放的股份過度稀釋總股本，導致普通股東利益受損。例如雪花公司去年將 78% 的自由現金流用於股票回購。換言之，高額股權激勵意味着軟件企業的可自由支配現金遠低於表面水平。
當前行業受到的關注表明，投資者正愈發重視這一問題。凱邦銀行的阿德也持相同觀點。過去兩個月他共發布四份關於軟件行業股權激勵的報告，2 月的這份便是其中之一。他指出，2020 至 2022 年，股權激勵佔自由現金流的平均比例大幅攀升；儘管此後略有回落，但仍遠高於 2020 年之前的水平。阿德還表示，新增股權授予的價值也已開始下降。
部分企業確實在嘗試削減股權激勵。以 ServiceNow 為例，該公司去年股權激勵佔比為 14.7%，較 2023 年的 17.9% 有所下降。公司發言人表示，長期目標是將該費用佔比降至 10% 以下。更多企業需要效仿此舉。
馬斯克的推特遺產
埃隆・馬斯克將推特徹底改造為 X 的進程如此徹底，以至於人們很容易忘記他當初本不想收購這家公司。周五的一項法院裁決提醒我們，馬斯克曾試圖退出這筆交易，最終是在推特起訴後才完成收購。
回顧 2022 年 4 月，馬斯克一時衝動同意收購推特，出價 440 億美元，事後看來這正是市場高點。當時利率上行正持續打壓股價。同年 7 月，馬斯克試圖毀約，但推特董事會迅速提起訴訟要求履行協議。推特董事們顯然清楚，他們再也無法獲得如此高的報價。面對大概率敗訴的局面，馬斯克同意完成收購。
他後來也承認收購價過高。倘若馬斯克的初始報價晚半年提出，收購成本很可能僅為當時的一半！
事實證明，他的反悔在多個層面都代價高昂。周五陪審團裁定，馬斯克需為試圖終止交易後股東遭受的損失承擔責任。據美國消費者新聞與商業頻道周五報道，股東律師主張的賠償總額或達 26 億美元。這對馬斯克而言只是九牛一毛，但進一步推高了這筆交易的總成本。
其他要聞
- 美國司法部起訴超微電腦三名員工，指控其違反美國出口管制規定，向中國非法運送價值至少 25 億美元的高端人工智能服務器。美方官員未披露涉案芯片具體型號，而英偉達在人工智能芯片市場佔據主導份額。
- 特朗普政府周五發布人工智能行業政策框架，呼籲國會通過聯邦人工智能監管法律，效力優先於各州立法。白宮表示，「相互衝突的各州零散立法將損害美國創新能力，削弱我們在全球人工智能競爭中的領先地位」。
- 傑夫・貝索斯旗下航天企業藍色起源向美國政府申請許可，計劃發射至多 51600 顆衛星，未來可在軌道上承載人工智能計算任務。
- 路透社周五報道，亞馬遜正研發一款搭載人工智能功能的智能手機。十多年前，這家電商巨頭曾推出 Fire 手機進軍智能手機市場，最終以失敗告終。
- 人工智能企業安特羅匹克周五提交文件顯示，即便在美國國防部長皮特・赫格塞思於 2 月 27 日表示將指示機構將該公司列為供應鏈風險後，美國國防部仍險些與該公司達成人工智能使用協議。
- OpenAI 計劃年底前將員工規模從約 4500 人擴充至 8000 人左右。
- 埃隆・馬斯克宣佈其規劃中的芯片製造廠將落戶得克薩斯州奧斯汀市，由特斯拉與 SpaceX 聯合運營。
責任編輯：郭明煜