文|新浪財經上海站 十里
上市12年後，萬盛股份迎來一個頗具象徵意味的拐點。
3月23日，萬盛股份發布年度報告，其中2025年公司預計錄得歸母淨利潤虧損9.60億元。這不僅是自2011年披露經營數據以來的首次年度虧損，也幾乎將過去數年的利潤積累一次性「清空」。而站在這場業績反轉背後的，是一個在中國資本市場反覆出現的名字——郭廣昌。
如果只看萬盛股份，這更像是一家新材料公司的周期波動；但如果把視角放回郭廣昌本人，這更像是其一貫路徑的一次縮影。
郭廣昌的起點，並不在資本市場。1967年出生於浙江東陽農村，家境清貧，靠讀書進入復旦大學哲學系，畢業後留校任教，本可以走一條穩定路徑。但1992年，在「下海潮」中，他放棄體制內崗位，與校友以3.8萬元起家創業，在不足15平方米的小房間裏創立廣信科技，這家公司後來改名為復星。
早期的復星並不複雜，靠市場調研起步，很快切入醫藥與房地產。1995年，通過乙肝PCR診斷試劑，復星賺到第一個1億元，完成原始積累；1998年復星醫藥上市，募資3.5億元，郭廣昌開始真正理解資本的力量。 從那一刻起，他的路徑逐漸清晰——用產業賺第一桶金，再用資本放大版圖。
此後十餘年，復星進入房地產、鋼鐵、金融、消費等多個領域，通過投資與併購不斷擴張，逐漸形成一個橫跨多個行業的資本體系。這種「產業+資本」的打法，讓郭廣昌成為「92派企業家」的典型代表之一。
萬盛股份，正是在這一邏輯下被納入體系。
2021年，郭廣昌通過南鋼股份入主萬盛股份，先受讓14.42%股權，再出資14.93億元包攬定增，合計投入26.80億元取得29.56%股權。隨後南鋼股份易主中國特鋼，其所持股權轉至復星高科技，但控制權未變，萬盛股份正式成為復星體系中的一塊「新材料拼圖」。
但接下來的三年，現實逐漸偏離預期。2022年至2024年，公司歸母淨利潤連續下滑；2025年，直接轉為虧損。財報顯示，公司實現營收33.78億元，按年增長13.98%，但歸母淨利潤為-9.60億元，按年下滑1028.55%。其中，山東濰坊基地產能調整帶來的9.64億元資產減值，幾乎吞噬全年利潤。
如果說萬盛股份的虧損，是一次個體層面的調整，那麼復星整體的變化，則更具系統性。
3月6日，復星國際公告預計2025年歸母淨利潤虧損215億至235億元，相比2024年43.5億元的虧損擴大近5倍。這意味着，從單一項目到整個資本平台，壓力正在同步顯現。
有市場人士評價郭廣昌的路徑：「槓桿是把雙刃劍，順周期時風光無限，逆周期時就是催命符。」
回看其過往，從復旦校園到全球化投資版圖，郭廣昌的每一步幾乎都踩在中國民營經濟擴張的節奏上。他擅長在行業之間切換，用資本鏈接不同資產，再通過併購和整合實現規模躍遷。這種能力，在上行周期中極具放大效應，也一度塑造了復星「無所不投」的擴張形象。
但同樣的機制，在周期逆轉時，也會放大波動。資產減值、盈利下滑、負債壓力，會在同一時間集中顯現。
回到萬盛股份，這家曾被寄予「新材料平台」期待的上市公司，正在經歷被納入大體系後的第一次真正考驗。收入仍在增長，業務仍在擴張，但利潤已經轉負，結構性矛盾被一次性暴露。
對郭廣昌而言，這並不是陌生的階段。從3.8萬元起步到構建橫跨全球的產業版圖，他經歷過多次周期切換。只是這一次，壓力來得更集中，也更直接地體現在報表上。
而對於萬盛股份來說，這一年的虧損，不只是一次業績波動，更像是一個信號——當資本的擴張速度超過產業消化能力時，代價終究會在某個節點集中兌現。
責任編輯：常福強