【今日頭條】

菲律賓宣佈進入國家能源緊急狀態

3月24日，菲律賓總統馬科斯宣佈進入國家能源緊急狀態，以應對中東衝突導致的能源問題。馬科斯宣佈啓動「全政府協同」的應對措施，以確保能源供應穩定，支持交通、農業和中小微型企業等關鍵部門，保護民衆免受石油供應中斷帶來的影響。

麥格理：即使特朗普總統宣佈消息後緊張局勢可能有所緩解，我們預計油價底部在85至90美元之間，並會自然回升至110美元區間，直到霍爾木茲海峽恢復正常通行。

高盛警告稱，伊朗衝突可能通過推高油價再次引發美國通貨膨脹。如果供應中斷，預計3月份布倫特原油價格將達到每桶105美元，4月份將達到每桶115美元，最壞情況下價格將接近歷史高位。油價上漲10%可能使總體通脹率上升0.2個百分點。 化肥和金屬成本上漲也可能導致食品價格上漲約 1.5%。 高盛目前預計到2026年底通脹率為3.1%，並認為經濟衰退風險為30%，美國降息的可能性仍然存在，但如果油價進一步飆升，降息的可能性就會降低。

【大勢展望】

WTI原油期貨收於每桶88.39美元，漲幅為0.30%

隔夜美股截至收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌84.41點，收於46124.06點，跌幅為0.18%;標準普爾500種股票指數下跌24.63點，收於6556.37點，跌幅為0.37%;納斯達克綜合指數下跌184.87點，收於21761.89點，跌幅為0.84%。

大型科技股普跌，甲骨文跌超4%，谷歌跌超3%，光通信股普漲，應用光電漲近19%，Lumentum升逾10%，康寧升逾8%。

熱門中概股收盤升跌互現，納斯達克中國金龍指數收跌0.43%。恒生指數ADR上漲，按比例計算，收報25092.04點，較香港收市升28.33點或0.11%。

紐約商品交易所WTI原油期貨當月連續合約上漲0.26美元，收於每桶88.39美元，漲幅為0.30%。COMEX黃金期貨當月連續合約上漲67.60美元，漲幅1.53%，報4474.9美元/盎司。

【熱點前瞻】

中國電信(00728)2025年度計提各類減值準備62.34億元

中國電信(00728)公布2025年業績，經營收入為人民幣5,296億元，其中服務收入為人民幣4,854億元，按年增長0.7%。EBITDA為人民幣1,439億元，按年增長2.1%。股東應占利潤為人民幣331.85億元，較2024年增長0.5%。每股基本淨利潤為人民幣0.36元，每股派發末期股息人民幣0.0908元(含稅)。資本開支為人民幣804億元。自由現金流為人民幣447億元。中國電信(00728)發布公告，為客觀、公允地反映公司截至2025年12月31日的財務狀況和經營成果，公司2025年度計提各類減值準備62.34億元。

農夫山泉(09633)公布2025年業績 母公司擁有人應占溢利為158.68億元 按年增加30.9%

農夫山泉(09633)公布2025年全年業績，總收益為人民幣525.53億元，按年增加22.5%;毛利為318.08億元，按年增長27.7%;母公司擁有人應占溢利為158.68億元，按年增加30.9%;每股基本盈利為人民幣1.411元，建議派發期末股息每股0.99元。

軒竹生物-B(02575)：吡洛西利聯合氟維司群治療HR+/HER2-晚期乳腺癌III期臨床研究最終分析結果於國際頂尖期刊《JAMA Oncology》發表

BRIGHT-2研究是一項在中國開展的隨機、雙盲、安慰劑對照、多中心III期臨床試驗，旨在評估吡洛西利聯合氟維司群在既往內分泌治療進展後的激素受體陽性( HR+)、人類表皮生長因子受體2陰 性( HER2-)( HR+/HER2-)晚期乳腺癌患者中的療效與安全性。本研究由中國醫學科學院腫瘤醫院徐兵河院士牽頭，在全國64家醫院開展。BRIGHT-2研究最終分析結果顯示，吡洛西利聯合氟維司群為患者帶來了具有臨床意義且持久穩健的獲益。

海底撈(06862)發布年度業績，收入為432.25億元 按年增長1.1% 末期息每股0.384港元

海底撈(06862)發布截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收入人民幣432.25億元(單位下同)，按年增加1.1%;餐廳經營收入390.64億元，按年減少4.45%;公司擁有人應占溢利40.5億元，按年減少13.98%;每股基本盈利0.75元，擬派發末期現金股息每股0.384港元。

頤海國際(01579)發布年度業績 股東應占淨利潤8.54億元 按年增加15.5%

頤海國際(01579)發布截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收入人民幣66.13億元(單位下同)，按年增加1.1%;公司擁有人應占淨利潤8.54億元，按年增加15.5%;每股盈利0.88元，擬派發末期股息每股0.5968港元。

中海油田服務(02883)發布年度業績，股東應占利潤38.41億元 按年增加22.47%

中海油田服務(02883)發布截至2025年12月31日止年度業績，該公司取得收入人民幣502.82億元，按年增加4.1%;歸屬本公司所有者利潤人民幣38.42億元，按年增加22.47%;每股盈利人民幣80.51分;擬派末期每股人民幣0.2825元。

華潤醫藥(03320)發布年度業績 股東應占溢利40.45億元 按年增長20.73% 收入和利潤實現雙增長

華潤醫藥(03320)發布截至2025年12月31日止年度業績，集團收益人民幣2695.74億元，按年增長4.62%;股東應占溢利40.45億元，按年增長20.73%;每股盈利0.64元;末期息0.122元。

萬洲國際(00288)發布年度業績 股東應占利潤15.67億美元 按年減少2.79% 肉製品銷量305.4萬公噸

萬洲國際(00288)發布截至2025年12月31日止年度業績(生物公允價值調整後的業績)，該集團取得收入總額280.26億美元，按年增長8.04%;股東應占利潤15.67億美元，按年減少2.79%;每股基本盈利12.21美分。擬派發末期股息每股股份0.41港元。

禾賽-W(02525)發布年度業績 淨利潤4.36億元 按年扭虧為盈

禾賽-W(02525)發布截至2025年12月31日止季度日止三個月及全年業績，於2025年第四季度，該集團取得淨收入人民幣10.01億元(單位下同)，按年增加39%;淨利潤1.53億元，按年增長4.2%;基本每股普通股淨收益0.98元。

H&H國際控股(01112)發布年度業績 股東應占溢利1.96億元 按年扭虧為盈

H&H國際控股(01112)發布截至2025年12月31日止年度業績，該集團期內取得收入143.54億元(人民幣，單位下同)，按年增加10%;母公司擁有人應占溢利1.96億元，按年扭虧為盈;每股基本盈利0.31元;擬派發末期股息每股0.16港元。

小米集團-W(01810)發布年度業績，經調整淨利潤391.66億元 按年增加43.8% 創歷史新高

小米集團-W(01810)發布截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收入人民幣4572.87億元(單位下同)，按年增加25%;毛利1018.06億元，按年增加33%;經調整淨利潤391.66億元，按年增加43.8%;公司擁有人應占利潤416.43億元，按年增加76.02%;每股基本盈利1.62元。

平安好醫生(01833)公布2025年業績 母公司擁有人應占溢利約3.8億元 按年增長3.66倍

平安好醫生(01833)公布2025年業績，實現總收入人民幣54.68億元，按年增長13.7%。毛利約17.72億元，按年增長16.3%;母公司擁有人應占溢利約3.8億元，按年增長3.66倍;調整後淨利潤人民幣4.14億元，按年增長161.3%。告期內，公司付費用戶數近3,500萬人，按年增長11.4%。

中集安瑞科(03899)公布2025年業績 股權持有人應占溢利約11.35億元 按年增長3.7%

中集安瑞科(03899)公布2025年業績，收益約263.26億元，按年增長6.3%;股權持有人應占溢利約11.35億元，按年增長3.7%;每股基本盈利0.561元，建議末期股息每股0.31港元。

耐世特(01316)發布年度業績，股東應占利潤1.02億美元 按年增加65.27%

耐世特(01316)發布截至2025年12月31日止年度業績，該公司取得收入45.84億美元，按年增加7.21%;公司權益持有人應占年度利潤1.02億美元，按年增加65.27%;每股盈利0.041美元;擬派末期股息每股0.0183美元。

佳兆業集團(01638)：預計2025年本公司擁有人應占溢利不少於500億元

佳兆業集團公告，預期本集團將於2025年度錄得本公司擁有人應占溢利不少於人民幣500億元，而2024年度本集團則錄得本公司擁有人應占虧損淨額人民幣285億元。本年度實現轉虧為盈主要由於在本年度確認境外債務重組收益。於撇除境外債務重組收益的影響後，本集團預期本年度將錄得本公司擁有人應占虧損，其乃主要由於受市場影響所確認收入下降及物業項目減值計提撥備增加。

【個股點晴】

藥明生物(02269)：2025年收益淨利歷史新高 歸母淨利潤49億元

藥明生物(02269)公布2025年業績，收益淨利均按年大增，創歷史新高。收益218億元，按年增長16.7%;歸母淨利潤49億元，按年增長46.3%。毛利100億元，按年增長30.9%;毛利率46%，按年增長5個百分點。

2025年，三大高增長分子類型推動新籤項目創歷史新高。新籤項目209個，其中2/3為雙抗和抗體偶聯藥物(ADC)。總項目數945個，複雜分子項目佔比超過50%。雙/多抗項目已成為公司核心增長引擎，收益貢獻按年增長120%。

公司CRDMO服務三大業務中，研究業務：首付款和總付款金額再創歷史新高，增厚盈利能力，研究合作項目的潛在里程碑付款總額高達40億美元以上。開發業務：公司年內支持156個IND申請，新增開發項目再創新高，雙/多抗和ADC項目雙雙增長約30%。生產業務：服務了74個臨床Ⅲ期項目和25個商業化生產項目，完成了28個工藝性能確認(PPQ)項目，按年增長75%，2026年已排期34個PPQ項目，商業化生產業務有望加速增長。