智通財經APP獲悉，富瑞發布研報稱，維持對藥明康德(02359)的「買入」評級，基於現金流折現模型估值，目標價138港元，藥明康德(603259.SH)目標價則維持135元人民幣。

公司管理層預期2026年收入將達513億至530億元人民幣(下同)，持續經營業務收入按年增長18%至22%，經調整非國際財務報告準則淨利潤率穩定，資本開支預計介乎65億至75億元，高於2025年的55億元。TIDES業務產能將於2026年擴大至13萬升，去年底為10萬升。管理層有信心TIDES業務收入實現30%至40%增長。該行認為，2026年指引高於市場預期，反映公司強勁的資本開支承諾及產能指引。

該行指，藥明康德2025年收入為455億元，按年增長16%，持續經營業務收入增21%，經調整純利達150億元，按年升41%。毛利率按年擴闊6.2個百分點至47%，主要受化學業務板塊強勁擴張帶動。化學業務收入按年增長26%至365億元，其中小分子藥物發現及開發與生產(D&M)收入達199億元，按年增11%，TIDES業務收入增96%至114億元。測試及生物學業務收入分別按年增4.7%及5.2%。

截至2025年底，公司持續經營業務在手訂單達580億元，按年增長29%，其中TIDES在手訂單增速由第叄季的17%加快至20%。管理層表示，早期業務訂單錄得雙位數增長。美國產能擴張進展順利，特拉華州米德爾敦廠房將於2027年提供固體制劑及注射劑產能。

公司2025年總派息比率約35%，2026年目標維持30%的末期派息比率及10億元中期股息。