文｜錦緞
當一個新勢力崛起，必然會向現存的行業霸主發起挑戰，兩者之間的博弈與交鋒在所難免，這便是著名的「修昔底德陷阱」。如今，這一經典理論正在炙手可熱的GLP-1減重藥賽道，上演着最鮮活的現實寫照。
火爆全球多年的GLP-1減重藥賽道，在2025年迎來了歷史性轉折點。禮來旗下核心產品替爾泊肽，以365.07億美元的全年銷售額，成功超越諾和諾德的司美格魯肽，正式登頂全球「藥王」寶座，完成了從追趕者到領跑者的華麗逆襲。
圖：兩大GLP-1藥物銷售數據（億美元），來源：錦緞研究院
替爾泊肽之所以能在激烈競爭中實現彎道超車，核心底氣在於其無可比擬的療效優勢。在與司美格魯肽的頭對頭研究SURMOUNT-5中，療效差距被清晰拉開：至研究第72周，替爾泊肽的平均減重幅度達到20.2%，顯著優於司美格魯肽的13.7%；從減重達標率來看，替爾泊肽組實現體重減輕≥15%的參與者比例高達64.6%，而司美格魯肽組僅為40.1%，療效優勢一目瞭然。
面對替爾泊肽的強勢崛起，曾經的賽道霸主諾和諾德並未坐以待斃，而是迅速打出一套戰略組合拳，展開強勢反擊。2025年底，諾和諾德率先出手，完成對CDMO巨頭Catalent的戰略性收購，將其旗下三大無菌灌裝工廠收入囊中，從供應鏈端築牢根基，為後續產品穩定供應提供堅實保障；隨後，又針對性地在美國市場推出低規格1.5ml劑型的司美格魯肽，並給出149美元/月的親民定價，精準瞄準價格敏感型患者群體，試圖通過性價比優勢挽回市場份額。
從禮來替爾泊肽登頂「藥王」，到諾和諾德密集出台反擊舉措，這一系列標誌性事件清晰表明，GLP-1賽道兩大巨頭的正面戰爭已經全面打響，未來的競爭註定更加激烈。
01巨頭攻守戰，「可及性」成賽點
對於如今的諾和諾德而言，藥品可及性已然成為其在GLP-1賽道上僅存的競爭優勢。
替爾泊肽在療效上完勝司美格魯肽，這其實並不讓人意外，畢竟司美格魯肽比替爾泊肽早上市了4年半，在藥物迭代速度飛快的賽道上，先發優勢逐漸被後發創新所追趕，本就是行業常態。對諾和諾德而言，只要下一代產品能夠實現對替爾泊肽的「碾壓」，就依然有機會挽回賽道主導權。
為了實現這一目標，諾和諾德將希望寄託於重點研發的複方藥物CagriSema。這款藥物由長效胰澱素類似物Cagrilintide與司美格魯肽組合而成，相當於現有司美格魯肽的「加強版」，旨在通過成分協同提升療效，實現對替爾泊肽的反超。諾和諾德曾對其寄予厚望，並於2023年11月正式啓動了CagriSema與替爾泊肽的頭對頭III期臨床試驗，這場試驗也被視為諾和諾德反擊的關鍵一役。
但遺憾的是，這款被寄予厚望的新一代減重藥，表現卻不盡如人意。今年2月23日，諾和諾德公布了這場關鍵頭對頭試驗的結果：在84周的治療期內，CagriSema組患者的平均減重幅度為23.0%，而禮來替爾泊肽組則達到了25.5%，差距清晰可見；在更貼近真實臨床應用的「治療策略估算法」中，CagriSema的減重幅度為20.2%，同樣落後於替爾泊肽的23.6%。顯而易見，CagriSema未能在頭對頭試驗中擊敗替爾泊肽，這場關鍵戰役的失利，直接導致諾和諾德股價在次日暴跌14.64%。
輸掉關鍵戰役後，諾和諾德在GLP-1賽道上已完全處於劣勢地位，但更艱難的處境或許還在後面。對於減重適應症而言，患者依從性註定是不可忽視的核心競爭因素，而目前諾和諾德仍獨佔口服GLP-1藥物市場，這也是其當下最堅實的「護城河」。但這片僅存的優勢陣地，早已被禮來虎視眈眈，一場新的圍攻已然臨近。
早在2025年9月，禮來就公布了其小分子口服GLP-1受體激動劑orforglipron與口服司美格魯肽的頭對頭數據，優勢十分顯著：36mg劑量組平均減重8.9kg（減重率9.2%），遠超口服司美格魯肽14mg組的5.0kg（減重率5.3%），相對優勢高達73.6%。
儘管Orforglipron的上市申請決定日期被FDA從原計劃的3月28日推遲至4月10日，但實打實的頭對頭勝利已然毋庸置疑。一旦Orforglipron順利上市，諾和諾德獨佔的口服GLP-1市場將被打破，其僅存的可及性優勢也將岌岌可危，甚至可能徹底失守。
療效數據全面落敗，新一代產品未能實現突破，諾和諾德不得不全力押注唯一的可及性優勢，也正因如此，其迅速打響價格戰，並在今年2月首日將口服版Rybelsus正式投入戰場，全力爭奪大衆市場。這一切，正是當下GLP-1賽道競爭白熱化的核心原因。
02線上平台：必爭之地
這場宏觀層面的行業鉅變，在國內線上平台的交易數據起伏中體現得淋漓盡致。過去一年間，禮來替爾泊肽、諾和諾德司美格魯肽均出現顯著價格下探，就連信達生物的瑪仕度肽也被迫入局，捲入這場無差別的價格混戰。
從美團買藥的數據來看：替爾泊肽10mg（2.5mg*4次）/盒價格已降至397.7元，而其剛上市時售價高達1758元，當前價格僅為初始價的2.3折；司美格魯肽1.5ml劑型降至181.2元，較去年618期間698元的價格下降近75%；瑪仕度肽最低劑量（0.5ml:2mg 2支/盒）價格從540元下探至339元，降幅超200元。一場轟轟烈烈的價格戰，已在國內線上市場全面鋪開。
價格下行帶來的直接反饋，便是產品銷售的大幅放量。根據3月3日美團買藥公布的平台熱銷榜，替爾泊肽力壓群雄登頂榜首，國產新星瑪仕度肽也緊隨其後躋身前十，而諾和諾德的司美格魯肽則位居第十一位。線上排行榜的座次更迭，正是全球減重藥市場大洗牌在國內的最直觀縮影。
競爭更趨激烈的是，司美格魯肽核心化合物專利已於3月20日在國內到期，諾和諾德正式告別市場獨佔期。目前，包括正大天晴、石藥集團、復星醫藥、華東醫藥、聯邦制藥在內的十餘家國內藥企，已提交司美格魯肽仿製藥上市註冊申請，或將進一步加劇 GLP-1領域的價格戰。
實際上，隨着減重藥價格戰的持續升級，曾經高高在上的高溢價創新藥，正逐漸向普惠大衆轉型，這也使得產品的增長邏輯發生根本性轉變：從依賴「購買力」轉向爭奪「流量池」。而國內最大的流量池，無疑是線上平台，它已在潛移默化中，成為各大減重巨頭交鋒的必爭之地。
這一競爭格局的形成，主要由減重藥的受衆群體特徵決定。當前，減重藥的核心用戶畫像集中在都市中產、小鎮青年、精緻媽媽三大群體，其中女性用戶佔比超七成。對於這類注重便捷性、偏好線上消費的用戶群體而言，傳統藥品的營銷路徑顯然難以匹配其需求，而線上平台恰好精準契合了這一痛點。
更為關鍵的是，減肥藥物屬於處方藥，必須先有醫生處方纔能買藥。對此，美團買藥以專業醫療為起點，服務覆蓋體重管理聯合門診，為患者提供三甲醫生一對一定製方案及中醫減重調理服務，確保減重方案的科學性與個性化。同時，美團買藥還將線上諮詢購藥與線下專業服務充分結合，形成一站式解決方案，如減重藥品需要專業冷鏈，美團買藥就聯合藥店推出專業冷鏈服務。無論是與傳統醫院協同聯動，還是與醫美機構、體檢機構深度合作，美團買藥已構建起一站式健康服務解決方案，大幅降低了普通人群獲取減重藥的門檻。
對減重藥企而言，如何讓患者以最低的時間成本獲取藥物，直接決定了其市場競爭力。相較於禮來替爾泊肽，諾和諾德的司美格魯肽憑藉先發優勢，更早深入患者心智，這也是其反擊禮來的重要資本。但在國內市場，替爾泊肽與司美格魯肽幾乎同步登陸線上平台，先發優勢被大幅削弱，這也使得雙方在國內線上市場的競爭愈發白熱化，每一步佈局都關乎市場份額的得失。
03未來的競爭
減重藥市場的白熱化競爭，短期看是藥品營銷的博弈、價格的廝殺，但長遠看，卻是一場圍繞「減重質量」的深度爭奪戰。用戶追求的早已不只是單純的體重下降，更是安全、高效、可持續的減重體驗，以及配套的全流程健康服務。
線上搜索數據早已給出清晰信號：大部分用戶在搜索GLP-1類藥物時，往往會同步搜索「減脂餐」「低卡蔬菜」「0卡糖下午茶」「左旋肉鹼」等關鍵詞。這從側面印證，用戶並非孤立選購減重藥物，而是試圖構建一套完整的降糖減重生活方式。也就是說，購買減重藥物的用戶，同時可能加購複合維生素、蛋白粉等膳食補充劑，以及體脂秤、血糖儀等健康監測產品；反之，購買這類健康產品的用戶，也可能成為減重藥物的潛在消費者，形成相互關聯的消費閉環。
最鮮明的案例便是「司美臉」。所謂「司美臉」，指的是患者短期內快速減重後，皮膚屏障破壞、必需脂肪酸和膠原蛋白快速流失，最終呈現出一種急速面部衰老下垂的面貌。這也使得很多減肥用戶會出現「醫美」需求，需要平台擁有「減重+醫美」的綜合服務能力。
這種綜合化的客戶需求，恰恰折射出各線上平台的競爭力差異。對用戶而言，選擇平台的核心訴求，早已不只是「能否買到減重藥」，更關鍵的是「能否獲得一整套圍繞減重質量的系統化健康服務」。
縱觀一衆線上平台，美團買藥是唯一提供覆蓋「到家」和「到店」場景服務的平台，無疑最容易構建系統化健康服務。它不僅能深度鏈接各類診療機構，為用戶提供專業的用藥指導和診療支持，更能依託自身生態，直接對接訂餐、食材採購等需求，真正為減重用戶打造「用藥+飲食+監測」的全套解決方案，實現從「賣藥」到「健康管理」的升級。
考慮到線上平台在國內的重要性，未來GLP-1賽道的競爭，將不再侷限於藥企之間的產品療效、價格比拼，更會延伸到線上平台的服務能力、生態整合能力的較量。誰能精準捕捉用戶的綜合健康需求，誰能構建更完善的減重服務生態，誰就能在這場長遠競爭中佔據主動；而藥企要想在國內市場立足，也必將更加重視與具備綜合服務能力的線上平台深度綁定，藉助平台生態觸達用戶、留存用戶，實現產品與服務的雙重突圍。