3月27日，港股美圖公司（HK1357）發布2025財年年報。公司在2025年1月1日至2025年12月31日實現營業收入38.59億人民幣元，按年增長28.79%。淨利潤5.83億人民幣元 ，按年下降27.61%。基本每股收益為0.12，去年同期為0.18。

　　根據公告，公司收入為38.59億元，按年增加28.8%。其中，影像與設計產品的收入為29.54億元，按年增長41.6%；毛利為28.39億元，按年增長24.6%，毛利率為73.6%，較去年同期的76%略有下降，主要由於收入結構變化及算力相關成本增加。

　　而公司歸屬母公司權益持有人淨利潤為6.98億元，按年下降12.7%。這一下降主要是因為2024年出售加密貨幣產生一次性收益，導致比較基數較高。

　　管理層討論與分析中提到，公司付費訂閱用戶數突破1691萬，其中生產品工具的付費訂閱用戶按年增長67.4%。在全球化方面，來自中國內地以外市場的月活躍用戶於2025年突破2億，且新增國際付費訂閱用戶在下半年加速增長。

　　美圖的幾大業務板塊當中，核心的影像與設計產品收入按年增長 41.6%，成為營收增長的絕對主力，但廣告業務收入按年下滑 1.3% 至 8.426 億元，增長陷入停滯。作為曾經的重要收入來源，廣告業務未能受益於公司用戶規模的擴大，2025 年公司月活躍用戶（MAU）達 2.76 億，按年增長 3.8%，但廣告變現效率不升反降。

　　2025 年美圖毛利率出現明顯下滑，從 2024 年的 76.0% 降至 73.6%，下降 2.4 個百分點。財報披露，毛利率下滑主要受兩大因素拖累：一是收入結構變化，毛利率相對較高的廣告業務收入佔比從 28.5% 降至 21.8%；二是核心業務擴張導致成本上升，其中付費渠道分成按年增長 43.5% 至 6.178 億元，算力及雲相關成本按年增長 16.4% 至 2.316 億元，近半數為推理相關算力成本。

　　美圖成本端的壓力還體現在各項開支的增長上。2025 年公司銷售及營銷開支按年增加 25.5% 至 5.996 億元，行政開支增長 14.0% 至 4.514 億元。

　　財報披露，美圖存在偏離企業管治準則的情況，公司董事長與首席執行官由同一人擔任，違反了《企業管治守則》中關於兩者角色應區分的規定。儘管公司聲稱現有董事會結構能保障權力平衡，但這一安排仍可能影響公司決策的獨立性與制衡機制。

　　會計政策方面，國際財務報告準則第 18 號將於 2027 年 1 月 1 日生效，將對財務報表的呈列和披露產生重大影響，包括經營利潤計算、匯兌差額列示、現金流量表中利息收支分類等均需調整。公司目前尚未完成對新準則影響的全面評估，未來財務數據的可比性可能受到影響，投資者需關注其會計政策調整帶來的業績波動風險。

（文章來源：深圳商報·讀創）