2025年，全球經濟的複雜共振與服裝行業的多重壓力交織，需求疲軟、競爭加劇、成本高企成為行業共性挑戰，多數服飾品牌陷入增長放緩的困境。
在此背景下，時尚男裝品牌GXG母公司慕尚集團（01817.HK）交出了一份頗具韌性的年度答卷。2025年，公司實現營收20.56億元，淨利潤3162.4萬元，按年增長2.3%，整體毛利率維持在50%以上。這背後，既印證了消費者對GXG品牌價值的高度認可，更體現了公司在產品迭代、品質升級與成本管控等多維戰略的持續收效。
隨着國內消費需求回暖，男裝消費加速向品質化、場景化升級，慕尚集團憑藉深耕男裝多年所構築的品牌壁壘、不斷升級的精細化運營與AI數智化能力，有望持續釋放業績潛能，成為男裝賽道中兼具成長確定性與估值彈性的優質標的。
一、先發卡位構築競爭壁壘 把握男裝消費復甦機遇
2025年以來，中國男裝市場正逐步走出弱周期，通勤男裝賽道率先迎來結構性機遇。根據弗若斯特沙利文報告，2025年至2029年，中國男裝市場規模預計將從2796億元穩步增長至3113億元，年複合增長率達2.7%，行業呈現溫和復甦、穩步擴容的發展態勢。
在總量修復的同時，消費結構也發生了深刻變化。《2025天貓男裝春夏趨勢白皮書》顯示，當前男裝消費呈現鮮明的「質價比」導向，「零壓通勤2.0」「Office Core」等風格標籤的搜索量與轉化率持續攀升，折射出職場男性對「專業形象塑造」與「舒適化功能」雙重訴求的融合趨勢。
作為國內通勤男裝的開創者，GXG自創立之初便錨定正裝與休閒之間的都市通勤地帶，以「更適合通勤的青年男裝」為品牌定位，憑藉「得體又不失鬆弛」的風格調性，精準契合現代職場男性的着裝訴求。長期的賽道深耕使GXG率先沉澱了「男性通勤首選」的用戶心智，確立起穩固的先發優勢，有望率先把握行業復甦、需求分層帶來的紅利。
需要指出的是，男性消費者普遍更注重經典，穿衣風格固定，品牌忠誠度更高。也因此，GXG長期所沉澱出的高粘性用戶底盤，構成了其穿越周期、持續釋放利潤彈性，夯實細分賽道領先地位的重要壁壘。
從業務結構看，慕尚集團旗下主品牌GXG實現收入19.27億元，毛利約10億元，毛利率為51.9%，繼續發揮穩健基本盤作用。另一品牌Mode Commuter則圍繞通勤場景持續延展產品矩陣，全年收入達3460.8萬元，毛利率為50.7%，商業化穩步兌現，未來增長潛力值得期待。
隨着品牌矩陣穩健發展，現金流表現同步改善，盈利質量穩步提升。2025年末，公司經營性現金流按年大幅增長78.2%至2.13億元，在手現金儲備十分充裕，為未來業務拓展與品牌投入提供了堅實的財務支撐。
二、跨界聯名×場景創新協同破圈，釋放品牌價值新勢能
近年來，GXG圍繞「鬆弛通勤哲學」持續推進品牌升維，並創新推出以「零壓」為核心體驗的產品系列，覆蓋大衣、T恤、POLO等多種品類。通過對廓型剪裁、簡約設計與優質面料的持續打磨，GXG不僅重新定義了男性通勤着裝的時尚標準，更悄然完成了從「服裝品牌」向「生活方式品牌」的戰略躍遷。
在消費需求日益多元化的當下，單一品牌調性已難以滿足Z世代消費者的審美訴求。GXG敏銳捕捉到了這一趨勢，積極整合全球潮流資源，以跨界聯名打破風格壁壘，以場景創新深化情感連接，為消費者提供更豐富的職場着裝方案，也為中國男裝行業探索發展提供了新的思路。
2025年10月，GXG與韓國青年文化代表品牌Andersson Bell攜手推出聯名系列，將GXG的通勤基因與Andersson Bell獨特的潮流元素相融合，通過材質碰撞、幾何切割縫線等細節設計，在保持通勤裝實穿性的同時注入個性表達，強化品牌在年輕客群中的時尚表達與流量吸附力，從而打開品牌溢價空間。
不止於年輕潮流文化，GXG積極向傳統文化縱深延展，展現出更開放多元的產品設計理念。2026年馬年之際，品牌邀請「大國非遺工匠」黃雲鵬手繪青花駿馬，將傳統青花紋樣與現代男裝設計語言相結合，推出主題系列產品。通過對非遺文化的現代表達，GXG將美好的東方寓意融入通勤場景，持續擴大品牌影響力與文化辨識度。
此外，GXG通過線下快閃的空間化表達，將「鬆弛通勤」的品牌主張轉化為可感知、可體驗的消費場景。品牌在上海西岸濱江步道打造「GXG零壓通勤館」，以共享辦公為紐帶，並配合柔軟曲線的巨型「魔毯」外觀設計，將「鬆弛感」具象化呈現，通過沉浸式體驗強化用戶黏性與情感連接。
在男裝消費品質化、場景化升級的浪潮中，GXG以「鬆弛通勤」為錨點，基於對消費者需求變化的精準洞察展開產品創新、跨界聯名與場景營銷的多維佈局，構建起兼具時尚表達與文化底蘊的品牌生態，持續夯實通勤男裝賽道龍頭地位，也為中國男裝行業的高質量發展注入新勢能。
三、AI賦能全鏈路提效，費用管控持續優化
當「鬆弛通勤」的品牌敘事在C端構築情感護城河之際，慕尚集團在經營端也正悄然推進一場近乎嚴苛的效率革命，公司搭建出一套AI驅動的精細化運營體系，持續放大自身的質價比優勢。
長期以來，服裝行業始終面臨兩大結構性矛盾：一是前端消費需求高頻波動與後端供應鏈剛性產能之間的錯配，二是設計決策高度依賴經驗判斷，由此帶來的試錯成本居高不下。
慕尚集團的破局路徑，在於將AI數智化能力深度嵌入「需求洞察+產品設計+柔性供應+精準營銷」的經營全鏈路，以數據驅動提升各環節協同效率，推動傳統服裝經營模式向更高效、更精細的方向演進。
從數字化建設的時間軸來看，公司早在2022年便上線BI商業智能可視化分析工具，實現經營數據的實時監控與動態預警；2023年完成業財一體化系統轉型，打通業務端與財務端的數據壁壘，實現成本覈算的精細化與實時化；2024年數字化基建進入穩定運營階段，並啓動數智化工廠的規模化佈局，打造了柔性製造的產能基礎。
在研發端，公司積極佈局AI打樣，基於歷史銷售數據、流行趨勢與用戶偏好，構建「數據洞察+智能設計+快速驗證」的數字化研發鏈路，大幅縮短了研發周期、減少物理樣衣投入，實現研發效率與產品命中率的雙重提升。
AI數智化能力真正指向的，是讓慕尚集團在研發、供應鏈與終端運營之間形成更高效的閉環：前端更快識別需求，中台更準配置資源，後端更靈活組織生產，最終推動庫存管理、費用管控和商品運營效率同步改善。
2025年，公司銷售及經銷開支按年下降11.8%至8.24億元；行政開支按年下降19.9%至1.69億元，財務成本按年大幅下降51.3%至2591.6萬元；資產負債率按年顯著減少超13個百分點至21.1%，降本增效成效持續顯現。
拉長時間周期來看，GXG在品牌端沉澱的是用戶心智，在經營端放大的是效率槓桿。二者合力指向一個清晰的未來：以更強的產品力、更高的運營效率、更穩的盈利質量，穩步擴大品牌勢能，打開更廣闊的長期成長空間。
四、尾聲
2026年，政府工作報告中明確將擴大內需、提振消費繼續列為首要任務，提出持續深入實施提振消費專項行動，安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，並設立1000億元財政金融協同促內需專項資金等舉措支持擴大內需，為消費市場復甦注入強勁戰略動能。
作為通勤男裝賽道的龍頭企業，GXG將憑藉深厚的品牌積澱、精準的市場定位與高效的數字化運營能力，最大程度享受賽道增長與內需修復帶來的紅利。隨着品牌勢能的持續釋放，運營效率的不斷提升，慕尚集團的成長彈性與估值抬升空間值得市場期待。