法國能源巨頭道達爾在中東戰爭引發的市場動盪中，上演了一出教科書級別的"多殺多"悲劇。

這家公司在3月瘋狂掃貨中東原油，將亞洲基準油價推至歷史極值，隨後卻在自己停止競標的瞬間引爆市場崩盤，如今極可能深陷鉅額虧損。

據彭博報道，道達爾交易部門本月在普氏定價窗口累計買入69船迪拜基準原油，而2025年全年該市場的成交總量也不過347船。多名交易員表示，此規模在他們的從業經歷中前所未有。

這一史無前例的掃貨行為，在市場流動性已因戰爭大幅萎縮的背景下，將亞洲基準油價推至每桶170美元上方的歷史最高紀錄。

然而，當道達爾在周三短暫停止競標後，市場隨即崩潰——阿曼期貨一度暴跌48美元，穆爾班原油跌幅也接近20美元。疊加霍爾木茲逐步恢復通航，更多交易員開始站到道達爾的對立面，亞洲油價隨後進一步大幅下挫。

值得一提的是，在「戰爭財」亞洲各地從啤酒、方便麪到化妝品容器的供應鏈已因能源危機陷入嚴重混亂，消費者恐慌性搶購垃圾袋和速食麪的場景正在韓國、日本、印度和中國蔓延。

史無前例的掃貨：一個月買入近全年交易量的兩成

迪拜原油是中東地區最重要的定價基準，沙特阿拉伯、阿聯酋等全球最大產油國均以此為參考定價，亞洲各主要消費國的採購合同也大量錨定這一基準。據彭博，與迪拜掛鉤的衍生品合約去年的交易規模約達2000億美元。

在普氏定價窗口的機制下，交易雙方每次交換等值2.5萬桶的衍生品合約，當雙方累計成交達到20份合約時，買方將獲得一船50萬桶的實貨。道達爾在3月單月買入的69船，意味着其在這一市場的參與規模相當於2025年全年成交量的約兩成。

多名參與交易的人士向彭博表示，道達爾的競標行為在市場流動性本已極度匱乏的情況下，對價格形成了強烈的單邊推升壓力。霍爾木茲海峽因戰爭關閉後，波斯灣內部大量供應桶無法進入全球市場，普氏也在戰爭爆發後不久停止將灣內桶納入評估，導致可用於定價的貨源大幅減少。

在這一背景下，道達爾的大規模買入猶如在乾柴上潑油。

油價衝頂170美元：亞洲市場與全球基準嚴重撕裂

就在約一周前，當WTI原油交易於每桶100美元附近、布倫特原油短暫飆升至近120美元之際，亞洲基準迪拜和阿曼原油卻衝至每桶170美元以上，創下全球任何品種原油的歷史最高紀錄，亞洲油價與全球基準之間出現了罕見的極端背離。

彭博援引交易員的說法指出，在定價窗口內，相關合約一度較迪拜掉期溢價高達60美元——而通常情況下，原油相對基準的溢價超過幾美元便已屬罕見。

道達爾大舉買入的邏輯，在市場人士看來，可被解讀為一種押注：押注中東戰爭將在未來數月內持續壓縮供應——因為當前交易的貨物要到5月才能裝船。

然而，部分與道達爾對賭的交易員表示，他們並非在判斷戰爭持續時間，而是認為價格已被道達爾的競標推至如此之高，沽空反而成為了極具吸引力的短期交易。

戛然而止：停止競標引爆市場崩盤

據彭博，道達爾在周三短暫停止競標，壓垮了市場。

阿曼期貨一度暴跌48美元，穆爾班原油跌幅也接近20美元。由於兩者均臨近到期，近月合約的交易活躍度本就偏低，流動性的驟然收縮放大了價格波動的幅度。

與此同時，越來越多的交易員意識到經由霍爾木茲海峽流向亞洲（中國、印度、日本）的原油運輸正在逐步恢復正常，亞洲油價進一步大幅下挫，更多市場參與者開始站到道達爾的對立面。

這一局面令道達爾陷入極為被動的處境。ZeroHedge分析稱，若道達爾仍持有大量在高位買入的多頭頭寸，一旦面臨追加保證金的壓力，將被迫以任何價格拋售，進一步加速油價下行。這家法國能源巨頭當初以"歷史級別"的規模推高亞洲油價，如今卻可能面臨同等規模的賬面虧損。

戰爭財的代價：亞洲供應鏈已在崩潰邊緣

道達爾的激進操作，發生在亞洲能源危機最為嚴峻的時刻，其推高油價的效果令本已脆弱的亞洲供應鏈雪上加霜。

據路透社報道，從啤酒、薯片、方便麪到玩具和化妝品，亞洲各地企業和消費者正在為戰爭引發的能源危機付出沉重代價。亞洲比世界其他地區更依賴來自中東的原油、天然氣、燃料和化肥，因而對供應中斷最為脆弱。

目前最為緊缺的是石腦油——這種主要來自波斯灣、用於生產塑料和石化產品的原料，是現代製造業的基礎原材料。據路透社，韓國一家有57年曆史的塑料薄膜工廠負責人Choi Gun-soo表示，部分原材料供應商已將價格上調多達50%，另一些供應商則已斷貨，工廠產能已被迫削減至正常水平的20%至30%。"這是我們受到衝擊最嚴重的一次，我們真的被震撼了，"他說。

在消費端，恐慌性搶購已在韓國蔓延，超市垃圾袋告急並開始限購；日本薯片品牌Wasabeef的製造商山芳制果因鍋爐用重油短缺被迫停產；中國合成橡膠產量預計4月將因戰爭下降約三分之一。

正是在這一背景下，道達爾的大規模競標行為被市場解讀為一次蓄意的"逼空"操作——趁亞洲市場流動性枯竭、供應鏈岌岌可危之際，通過壟斷定價基準貨源來推高油價，坐收戰爭溢價。

然而，隨着霍爾木茲海峽運輸逐步恢復、市場情緒逆轉，這場豪賭的結局，或許是道達爾自己為這場"戰爭財"付出最沉重的代價。