酒店業「巨無霸」朝港股IPO發起衝刺。 　　     　　圖源：pixabay 　　3月27日，國內酒店數量規模最大的連鎖酒店集團錦江酒店(600754.SH)向港交所主板遞交上市申請，東方證券國際為獨家保薦人。 　　這是錦江酒店第二次衝擊港股。若成功在H股上市，其將成為國內目前首家實現「A+H」上市的酒店集團企業。 　　招股書顯示，截至2025年12月31日，錦江酒店擁有14132家開業酒店及1368057間已經開業的客房；其中，613家為自有及租賃酒店，及13519家為特許經營及管理酒店；此外還有4083家在建儲備酒店。 　　據悉，目前錦江酒店旗下包括12個核心品牌錦江之星、7天、白玉蘭、維也納酒店、維也納國際、麗楓、麗怡、凱里亞德、康鉑、喆啡、希岸及IU；3箇中高端品牌錦江都城、麗芮及麗柏。 　　隨着國內酒店行業進入存量競爭，錦江酒店近三年營收額持續微跌。2025年，錦江酒店錄得總營收138.1億元，按年減少1.8%。錦江酒店於招股書中解釋，收入減少主要由於關停部分自有及租賃酒店，以及RevPAR減少。 　　於2023年、2024年及2025年，錦江酒店年內溢利分別為12.8億元、11.4億元及9.9億元，淨利潤率分別為8.7%、8.1%及7.2%。錦江酒店稱，減少歸因於主要來自出售資產的非經常性收入減少及受當前市場狀況影響導致的收入下滑。 　　從幾大核心指標，也可窺出錦江酒店在主業經營上有所承壓。 　　2025年，錦江酒店國內酒店板塊全年入住率為64.6%，較2024年的65.2%下降0.6個百分點，其中高端及以上、中高端、中端酒店入住率均有不同程度下滑，經濟型酒店入住則從59.4%提升至60.5%。 　　相比入住率，ADR及RevPAR的跌幅更為明顯。 　　2025年，錦江酒店國內酒店板塊全年ADR(日均房價)為239元，較2024年下降5.3元、降幅約2.2%；RevPAR(平均可出租客房收入)則錄得全年為154.4元，較2024年下降4.8元，降幅約3%。受入住率與房價雙重下滑影響，高端及以上酒店RevPAR降幅最大，從250.6元降至234.1元，降幅達6.6%。 　　這與當前國內酒店業整體行情走向一致。2025年，酒店業存量激烈競爭之下，大多數酒店處於增收不增利的情況，以華住酒店、亞朵集團為例，入住率及RevPAR均面臨下滑。 　　錦江酒店的境外業務同樣頗受關注。 　　目前，法國盧浮酒店集團是錦江酒店海外業務重要組成部分，也是其早期出海的成果之一。2015年，錦江酒店前身錦江股份以12.88億歐元全資收購喜達屋集團旗下的法國盧浮酒店集團，從而全面進軍歐洲市場，並迅速躋身全球酒店排名前8位。 　　招股書顯示，目前錦江酒店海外業務的貢獻佔比則接近三成。2025年全年，錦江酒店境外業務實現營業收入38.5億元，按年下降9.6%，佔總收入的比重為27.9%。與此同時，海外業務的三大經營酒店指標均下滑，而經濟型酒店則是海外下滑最明顯的板塊。 　　錦江酒店於招股書中解釋，收入下滑主要是因2024年法國舉辦奧運會拉高基礎，及去年若干酒店客房進行裝修及升級。 　　不過，錦江酒店的海外業務目前仍未順利貢獻正向盈利。據此前財報數據顯示，盧浮集團從2020年起連續多年處於虧損，2024年錄得淨虧損1079萬歐元。 　　值得一提的是，繼去年6月首次衝擊港股IPO，時隔近九個月，如今錦江酒店對於港股之旅的目的有所調整。 　　去年，錦江酒店在董事會決議中明確，發行H股上市股票募集資金在扣除相關發行費用後，擬用於進一步加強及拓展海外業務、償還銀行貸款、補充營運資金等用途。 　　此前於3月9日，錦江酒店董事會審議通過《關於調整公司境外公開發行H股股票募集資金使用計劃的議案》，提及結合公司業務發展需要及H股發行上市整體工作進度，董事會同意公司本次H股上市的募集資金在扣除相關發行費用後，將調整用於整體數字一體化轉型、償還銀行借款、併購相關優質標的及營運資本及一般公司用途等。 　　對比去年的募集資金用途口徑，此次港股IPO募資計劃的核心調整新增「整體數字一體化轉型」「併購相關優質標的」兩大方向，同時不再將「海外業務拓展」列為專項募資用途，體現出這家酒店巨頭在業務發展重心與資本運作策略上或有了新思考。 　　在華住、亞朵後起直追下，老牌酒店集團錦江或希望藉資本之路保持競爭地位。