金吾財訊 | 長江證券發布研報指，理想汽車(02015)2025年四季度業績符合預期，公司產品優勢和品牌設計深入人心，後續車型規劃清晰，直營渠道結構持續優化。

報告認為，「雙能戰略」有望進一步擴大理想汽車的優勢，疊加新車周期開啓，公司未來銷量空間廣闊，維持「買入」評級。研報未明確給出目標價。報告聚焦公司2025年第四季度及全年財務與運營數據。2025年，公司實現營收1123億元，按年下降22.3%；歸母淨利潤11億元，按年大幅下降85.8%。

2025年第四季度，理想汽車交付10.9萬輛汽車，實現營收287.8億元。受L6及i6車型銷量佔比提升影響，該季度單車平均售價為25.0萬元，車輛毛利率為16.8%，按年下降2.9個百分點，但按月改善1.3個百分點。當季公司歸母淨利潤（Non-GAAP）為2.6億元，對應單車盈利（Non-GAAP）約為0.2萬元。對於2026年第一季度，公司預計交付量在8.5萬至9.0萬輛之間。

報告指出，理想汽車目前產品矩陣包括一款MPV、四款理想L系列增程電動SUV以及兩款理想i系列純電SUV。公司計劃於2026年第二季度推出全新一代理想L9，以持續拓展產品線並擴大用戶群體。在渠道方面，截至2026年2月底，公司在全國擁有539家零售中心和548家售後服務中心。出海業務方面，理想汽車已於2025年10月在烏茲別克斯坦開設首家海外授權零售中心。

報告強調，行業智駕滲透率正在提速，而理想汽車的智駕技術持續迭代領先，有望最大程度受益。伴隨新車型陸續上市完善產品矩陣，高單車售價疊加規模效應有望使公司保持較好的盈利水平。報告預測，公司2026年至2028年歸母淨利潤（GAAP）將分別達到32.6億元、67.3億元和136.2億元。

報告提示，需關注全球經濟復甦弱於預期及行業競爭加劇削弱企業盈利等風險。