深圳商報·讀創客戶端記者胡星訪

　　3月23日，老鋪黃金披露截至2025年12月31日的全年業績公告，核心經營指標按年大幅增長。財報發布後，高盛、花旗、野村等多家國際投行及境內券商陸續發布研究報告，出具對應投資評級與目標價。公司聚焦高端古法黃金的奢侈品IP運營策略，成為黃金珠寶行業周期波動下的差異化樣本，引發行業與資本市場關注。

　　營收、淨利按年翻倍增長

　　3月23日，老鋪黃金發布截至2025年12月31日的全年業績，公告顯示，公司實現營業收入273.03億元人民幣，按年增長221.0%；實現歸母淨利潤48.68億元人民幣，按年增長230.5%；毛利總額102.74億元，按年增長193%；每股基本盈利28.35元。

老鋪黃金2025年業績公告

　　公告同時披露，公司2025年整體銷售業績達313.7億元，按年增長220.3%。收入結構方面，線下門店收入226.46億元，按年增長204%，佔總收入比重82.9%；線上平台收入46.57億元，按年增長341.3%，佔總收入比重17.1%。截至報告期末，公司以自營門店為核心線下渠道，單店營收規模顯著高於行業普通門店水平。

　　上調目標價與盈利預測

　　公開資料顯示，老鋪黃金2025年業績公告發布後，多家國內外券商及投行陸續發布研報，針對公司業績表現、商業模式及估值水平給出評級意見，部分機構同步上調目標價與未來年度盈利預測。高盛維持老鋪黃金「買入」評級，將12個月目標價由1128港元上調至1168港元，對應2026年預測市盈率約為25倍。研報提及公司公布今年首季初步業績，表現遠超出市場預期，其中，收入預計達165億元至175億元，較2025年上半年收入高出34%至42%，該行預估按年增長超過一倍，分析主要受惠於提前備貨及運營槓桿。

　　花旗數據顯示，老鋪黃金2026年一季度收入165億-175億元，按年翻倍，達其全年預測的四成以上；淨利潤36億-38億元，淨利率超21%，顯著高於此前水平。野村稱，該季度淨利潤已接近其全年預測的六成，業績大幅超預期。

　　差異化運營應對行業波動

　　公開資料顯示，老鋪黃金主打古法黃金產品，定位高端黃金飾品與收藏品賽道，推行奢侈品IP化運營模式。與傳統黃金珠寶企業相比，公司運營呈現三大特徵：一是弱化黃金大宗商品屬性，突出非遺工藝與文化附加值；二是聚焦高淨值消費群體，以高端線下渠道為核心觸點；三是嚴控產品供給量，主打稀缺性定位，構建差異化競爭格局。

　　「當前黃金珠寶行業整體受金價波動、消費需求變化等因素影響，呈現一定周期性特徵。老鋪黃金的高端化、IP化運營路徑，與行業內大衆化、規模化經營模式形成差異，成為行業觀察的特殊樣本。」一位期貨公司理財顧問和記者說道。

　　截至3月24日港股收盤，老鋪黃金股價漲9.85%，報613.5港元/股，市值1084億港元。業內人士表示，高端黃金賽道仍面臨消費需求、金價走勢、市場競爭等多重變量，公司業績持續性、IP變現能力、渠道拓展進度均為後續關注重點。

　　老鋪黃金在公告中稱，未來將繼續推進高端品牌建設，優化產品與渠道結構，穩步推進經營計劃。公司同時披露2026年第一季度初步業績預計數據，銷售額區間為190億元至200億元，淨利潤區間為36億元至38億元。

（文章來源：深圳商報·讀創）