自動駕駛明星文遠知行在商業化的路上，依然未能擺脫虧損泥潭。

　　3月23日，這家頭頂「全球Robotaxi第一股」光環的公司，交出了上市後的首份年度成績單。數據顯示，儘管總收入按年飆升近九成，車隊規模翻倍，但淨虧損仍高達人民幣17億元，研發投入的持續攀升成為吞噬利潤的主要因素之一。

　　來源：公司公告

　　公告顯示，公司2025年總營收達人民幣6.85億元（約9790萬美元），按年大幅增長89.6%，創歷史新高；其中第四季度營收3.14億元，按年增長123%，刷新公司成立以來單季度最高紀錄。

　　根據公告，公司2025年淨虧損為人民幣16.55億元（約2.37億美元），雖較2024年淨虧損25.17億元按年收窄34.2%，但經調整淨虧損仍達12.47億元，較2024年經調整淨虧損8.02億元反而擴大55.4%。非國際財務報告準則下，公司解釋稱經調整淨虧損擴大主要源於以股份為基礎的薪酬開支增加。

　　分業務來看，自動駕駛出租車（Robotaxi）業務成為最大亮點。公告顯示，2025年Robotaxi收入達人民幣1.48億元（約2120萬美元），按年暴增209.6%，佔總營收比重從2024年的約13%提升至21.6%。產品收入整體達3.6億元，按年激增310.3%，主要歸因於自動駕駛出租車、自動駕駛小巴及無人駕駛環衛車產品的廣泛部署及規模化擴展。

　　服務收入方面，2025年實現3.25億元，按年增長18.8%，其中智能數據服務收入增長1.04億元，自動駕駛相關運營及技術支持服務收入增長1770萬元，但部分被研發服務減少所抵消，因為向特定客戶提供的定製化研發服務已於2024年第三季度完成。

　　儘管收入結構改善，公司毛利率卻出現微降。公告顯示，2025年毛利率為30.2%，而2024年為30.7%。毛利總額為2.07億元，按年增長86.8%。

　　目前，文遠知行最大的成本黑洞依然是研發投入。根據公告，2025年研發開支高達人民幣14億元（約1.96億美元），較2024年的人民幣11億元增長25.7%。若不計以股份為基礎的薪酬開支，研發開支為12.12億元，較2024年的8.57億元大增41.4%，原因是進一步加強全球數據合規性，並推進預裝自動駕駛出租車的研發工作。

　　高額研發直接拖累盈利表現。公告顯示，2025年經營虧損為人民幣18億元（約2.64億美元），雖按年減少15.5%，但經營開支總額仍高達20.42億元。其中行政開支5.96億元，按年減少47.6%，但若不考慮股份薪酬，行政開支實際增長55.0%至3.12億元，主要由於法律合規服務有關的專業服務費增加7660萬元及人員成本增加。

　　運營數據方面，文遠知行全球自動駕駛汽車車隊規模從2024年底的1089輛擴增至公告日期的2113輛，其中Robotaxi車隊達1125輛。公司披露，其在中國和美國以外地區的車隊規模超過250輛，為該地區運營的最大規模自動駕駛出租車車隊。

　　不過，海外擴張的成本與收益尚未在財報中體現明確盈利路徑。公司採用輕資產模式，藉助合作伙伴及租賃公司將車輛排除在資產負債表之外，但公告未披露海外業務具體收入貢獻或單位經濟模型細節。

　　截至2025年12月31日，文遠知行持有現金及現金等價物、定期存款、受限制現金及理財產品合計人民幣71億元（約10.14億美元），較2024年底的66億元增長7.6%。與此同時，公司短期銀行借款達3.24億元，資產負債率從2024年底的8%上升至12%。

　　值得注意的是，公司2025年11月港股上市募資淨額約23.18億港元，但截至2025年12月31日尚未動用任何全球發售所得款項淨額。公告披露，公司計劃根據業務實際情況，逐步將全球發售所得款項淨額用於該等擬定用途，預期於未來三至五年內動用。

　　除此之外，公告還披露了兩項重要後續事項：2026年3月13日，公司採納2026年股份計劃以吸引、激勵及留住僱員、董事及顧問；3月23日，董事會授權一項股份回購計劃，可在未來12個月回購最多1億美元A類普通股。

　　文遠知行在公告中展望稱，預計到2026年底全球Robotaxi車隊規模將達2600輛，為2030年前在全球部署數萬輛自動駕駛出租車的長期計劃奠定基礎。

　　但行業層面，Robotaxi商業化仍面臨嚴峻挑戰。有分析指出，阻擋Robotaxi全面商業化的最大「攔路虎」，是車輛生產和運營維護成本與收入間的極其不對等。

（文章來源：深圳商報·讀創）