結論：2026年的春鬥首輪結果顯示按年漲薪5.26%，實現了連續3年首輪結果過5%的情況。歷年春鬥呈現「好的開始就有好的結束」的特徵，中金研究認為2026年春斗的最終漲薪幅度或在5%左右，與過去2年的春鬥結果基本持平。2025年期間受關稅擾動，日本上市企業利潤增速有所下滑，理應漲薪幅度有所下降，但是在人手不足的大背景下，依然實現了同過去2年持平的漲薪幅度。春斗的持續漲薪有助於日本實際工資轉正，但是需留意中東地緣衝突帶來的拖累影響。2026年的春鬥結果支持日本央行進一步加息，但是考慮到中東地區的不確定，中金研究認為日本央行的下次加息或在6月前後。

「春鬥」的定義：「春鬥」（春季勞資談判，日文為「春闘」）是日本特有的一種勞資協商機制，通常在每年春季（主要集中在2月至3月）由企業工會與管理層就當年度的工資水平、獎金髮放及勞動條件進行集中談判。其核心特徵在於「集中性」和「聯動性」：各大企業工會（尤其是以製造業龍頭為代表的「先行企業」）會在同一時間窗口內提出加薪訴求，並通過產業別工會聯合體（如連合體系）形成一定程度的統一行動，從而對企業形成集體談判壓力。談判結果往往首先由大型企業給出基準性回答（「集中回答日」），隨後中小企業和其他行業在此基礎上進行跟進，因此春鬥不僅是企業內部的薪資協商機制，更是對日本整體工資走勢具有「錨定效應」的制度性安排。從宏觀角度看，春鬥在日本長期低通脹甚至通縮環境中一度弱化，但隨着近年來物價上行與勞動力供給趨緊，其重要性重新上升，逐漸成為觀察日本工資-物價循環、以及日本央行貨幣政策取向的重要前瞻性指標。

「春鬥」特徵：好的開始=好的結束，今年春鬥水平與過去2年基本持平，連續三年高於5%：「春鬥」並非是單回合的討論結果，而是一個長周期的、多回合、多流程的薪資談判。具體流程為「基本構想（前一年10月公布）」→「鬥爭方針（前一年11月公布）」→「要求統計（當年3月上旬公布）」→「第一輪迴答（當年3月中旬公布）」→「第二輪迴答（當年3月下旬公布）」→「第三輪迴答（當年4月上旬公布）」→「第四輪迴答（當年4月中旬公布）」→「第五輪迴答（當年5月上旬公布）」→「第六輪迴答（當年6月上旬公布）」→「第七輪迴答（當年7月上旬公布，為最終輪結果）」（圖表1）。歷史來看，在一系列流程中基本呈現「好的開始=好的結束」的特徵。2026年3月23日，日本總工會公布了2026年春斗的首輪結果[1]，1100個工會的約142萬員工的平均漲薪幅度為每月加薪17687日元，按年增加5.26%，雖然比25年同期低0.2個百分點，但是同24年同期基本持平，實現了連續3年首輪結果過5%的情況（圖表2）。在上述背景下，中金研究認為2026年春斗的最終漲薪幅度或在5%左右，與過去2年的春鬥結果基本持平。

圖表1：「春鬥」的流程一覽

資料來源：日本工會總聯合會，中金公司研究部

圖表2：歷年春鬥各輪統計中漲薪幅度的統計

資料來源：日本工會總聯合會，中金公司研究部

2026年「春鬥」的結果實則不易：參考歷史，中金研究認為前一年的企業盈利情況是次年春鬥漲薪幅度的重要參考，2025年4-12月期間日本上市企業的淨利潤按年增速為6%，雖然實現了連續三年的增長，但是受關稅影響，增速實則是慢於2023年、2024年同期[2]。理論上而言，伴隨利潤增速的下滑，2026年的春鬥漲薪水平實則應當明顯落後於2025年、2024年的水平，但是在人手不足的大背景下，依然實現了同過去2年持平的漲薪幅度。

春鬥結果有利於實際工資轉正，但需留意中東方面的拖累：春鬥結果顯示，日本企業加薪力度延續高位，這將直接推升名義工資增速，並為實際工資按年轉正提供基礎。從傳導機制來看，在通脹溫和可控的前提下，工資上漲有望逐步轉化為居民實際購買力的改善，從而支撐消費回暖與內需修復。然而，近期中東地緣局勢升溫，帶動原油價格上行，同時疊加日元貶值壓力，可能通過能源與進口品價格渠道推升日本通脹水平。在此背景下，若物價漲幅再度快於工資增長節奏，則實際工資改善進程或受到擾動，甚至出現階段性回落，從而對居民消費與經濟復甦形成一定掣肘。

春鬥結果支持日本央行繼續加息，下次加息或在6月前後：在不考慮中東地緣風險衝擊的情形下，日本央行對國內經濟、通脹以及春鬥漲薪的前景整體持偏樂觀判斷，原本具備在3月或4月會議啓動進一步加息的條件。然而，隨着中東局勢不確定性上升，外生衝擊對經濟與通脹路徑的影響顯著增強，日本央行當前更傾向於延長觀察期，以評估相關影響的持續性與強度。在此基礎上，中金研究判斷日本央行下一次加息時點大概率落在6月會議前後。若中東局勢（如伊朗相關風險）快速緩和，不確定性顯著下降，則加息時點存在前移至4月會議的可能；反之，若局勢進一步惡化並呈現持續性，則不排除加息推遲至7月會議甚至更晚的可能。

注：本文摘自中金研究於2026年3月25日已經發布的《2026年日本「春鬥」點評》，分析師：丁瑞 S0080523120007；仲村萌 S0080125100008；李劉陽 S0080523110005；陳健恒 S0080511030011；楊鑫 S0080511080003；魏儒鏑 S0080522080005；施傑 S0080525030001