來源：資市會

　　前「權益一哥」鄭寧離任，並非因為在管基金業績不行。

　　作者|資市分子

　　在新掌門人劉信群上任三個月後，銀行系老牌公募中銀基金「權益一哥」鄭寧卸任了所有在管4只產品基金經理職務。

　　據中銀基金近日公告，因個人原因，鄭寧卸任中銀創新醫療、中銀醫療保健、中銀港股通醫藥、中銀大健康的基金經理。

　　離任前半個月，鄭寧單獨管理的產品均曾增聘基金經理，這往往是基金經理卸任的前兆。

　　坊間傳聞，離任後，鄭寧或將加盟業內頭部公募。

　　鄭寧的離任讓本就偏科的中銀基金更難了。中銀基金成立逾20年，旗下公募產品管理規模已超7300億元，但權益投研團隊建設並不完善。

　　中銀基金目前有51位基金經理，權益類基金經理25位，其中四成是公募基金經理的從業年限不足3年的「新人」，尚未經歷A股市場完整的牛熊轉換周期，中長期投資能力也屬空白。

　　01

　　鄭寧離任並非業績差

　　從中基協的基金從業資格人員信息來看，目前，鄭寧的基金從業資格證書狀態顯示為註銷，從業機構暫時空缺。

　　公開資料顯示，2022年加盟中銀基金之前，鄭寧曾任泰康資產管理有限公司股票研究經理、高級股票研究經理；中庚基金管理有限公司研究員、高級研究員（醫藥組組長）。

　　在中銀基金，鄭寧成為基金經理，截至離任，基金經理從業年限也不滿4年。

　　2022年7月1日，鄭寧成為中銀創新醫療A的基金經理，與時任基金經理吳印共同管理，2023年2月2日吳印卸任，鄭寧單獨管理。2022年10月至2023年12月，鄭寧又相繼擔任中銀醫療保健、中銀大健康、中銀港股通醫藥的基金經理。

　　鄭寧掌舵的4只產品任職回報均為正。截至離任（截至3月19日），中銀創新醫療A、中銀醫療保健A、中銀大健康A、中銀港股通醫藥A任職回報分別為39.08%、71.56%、46.04%、62.43%，均領先業績比較基準。

　　2025年創新藥板塊投資機會頻現，中銀港股通醫藥A還在該年還獲得了82.67%的收益率，在Wind醫藥主題基金中居主動產品首位。截至離任，該基金2026年收益率為-1.49%。

　　中銀醫療保健A、中銀創新醫療A、中銀大健康A的2025年收益率也表現優異，分別為59.83%、61.91%、59.85%。

　　產品業績加持下，鄭寧在管基金規模從2024年末的43.98億元增至2025年末的77.03億元，成為中銀基金旗下最受資金追捧的主動權益類基金經理。從管理規模維度來看，他已是公司主動權益基金經理「一哥」。

　　不過，鄭寧所管產品也存在前十大重倉股持倉集中、持股重合的問題。

　　根據Wind數據，2025年四季度末，中銀港股通醫藥A、中銀創新醫療A、中銀醫療保健A、中銀大健康A的前十大重倉股持倉市值佔基金資產淨值比例分別為71.66%、64.5%、60.24%、56.64%。

　　2025年四季度末，中銀大健康、中銀醫療保健的前十大重倉股中有7只個股相同，中銀港股通醫藥和中銀創新醫療同樣有7只股票重合。

　　對於鄭寧的離任，不少在2025年三季度創新藥板塊高位入場的投資者，是割肉離場還是繼續堅守，陷入兩難。

　　02

　　新人李文廣成「帶頭大哥」

　　3月6日，中銀基金宣佈，中銀創新醫療、中銀醫療保健均增聘李文廣為基金經理，與鄭寧共同管理。同時，王方舟成為中銀港股通醫藥的基金經理，和鄭寧共同掌舵。

　　早在2025年3月26日，王方舟已成為中銀大健康的基金經理之一，與鄭寧共同管理該基金近一年時間。

　　作為鄭寧卸任產品的接棒人，王方舟、李文廣怎麼樣？

　　資料顯示，2017年，王方舟加入中銀基金，曾任研究員、基金經理助理，擁有9年證券從業經驗，公募基金經理從業年限不足1年，尚屬「新人」。

　　王方舟於2025年12月23日接手並單獨管理的中銀健康生活A成績不佳。Wind數據顯示，截至3月23日，該基金今年收益率為-11.92%，跑輸業績比較基準8.31個百分點。

　　中銀健康生活A回撤控制亦不行。該基金今年以來最大回撤為-25.33%，高於同類產品最大回撤-13.17%的均值。

　　中銀健康生活A還是高波動「選手」。截至3月23日，該基金年化波動率為44.36%，同類產品年化波動率均值為24.35%。

　　「資市會」梳理前十大重倉股發現，2025年四季度，中銀健康生活A前十大重倉股經歷大幅調倉，與2025年三季度相比，只留下恒瑞醫藥，其餘9只個股連續持倉季度均是1次，但這9只新增重倉股整體表現不佳。

　　2025年10月1日至2026年3月23日，雷迪克、誠益通、成都華微、科倫藥業、東微半導、美好醫療、普利特、三七互娛等8只個股跌幅分別為-33.07%、-12.23%、-12.02%、-10.46%、-8.7%、-3.19%、-2.99%、-1.32%，4只跌超10%。同時段，只有三博腦科漲幅為12.46%。

　　李文廣也是相當「年輕」的基金經理。

　　他的公募基金經理生涯始於2025年12月15日，彼時他成為混合債券型二級基金——中銀民利一年持有的基金經理之一。截至3月23日，李文廣掌舵中銀民利一年持有A的任職回報告負，為-0.19%，落後業績比較基準0.15個百分點。

　　滑稽的是，隨着鄭寧離任，剛成為基金經理沒幾個月的李文廣，已是中銀基金主動權益類基金經理「一哥」，在管基金規模達53.17億元。

　　王方舟、李文廣成為基金經理之前，有着多年研究員從業經歷，但研究行業並無披露。

　　對於中銀基金的人事安排，不少投資者感到失望。

　　有投資者稱，「換新手了，我也打算跑路」，「為啥要環（換）基金經理，這個新經理業績不樂觀啊」，「走了，留下的發財！中銀換基金經理太隨意了，弄一個搞債券的接盤，至少換一個搞過醫藥基金的嘛，去工銀醫藥，沒時間成本在這裏瞎搞。」，「跌得我肉疼，但不割肉就有希望。創新藥跌多了會反彈，耐心比啥都重要。」。

　　03

　　權益沒人扛旗

　　中銀基金現有25位權益類基金經理中，嚴菲、塗海強、趙建忠、楊成、李建、趙志華等6位公募基金經理從業年限超過10年。看似投資老將雲集，但成績亮眼者幾乎沒有。

　　具體來看，李建公募基金經理從業年限最長，近19年，還擔任中銀基金的投資總監（權益）、權益投資部總經理。

　　李建在管基金數量3只，2025年四季度末管理規模9.84億元，較2024年末的33.47億元瘋狂縮水23.63億元。

　　從過往所管產品類別來看，李建管理的產品較為複雜，涉及主動權益類基金、純債型基金、貨幣型基金、「固收+」基金（偏債混合型基金、混合債券型二級基金）等，在管基金規模也曾突破百億元關口。

　　李建的權益投資能力並不理想。Wind數據顯示，截至3月23日，李建投資經理指數（公募偏股）近一年、近兩年、近三年收益率分別為3.77%、7.92%、9.32%，分別跑輸業績比較基準9.09個、16.71個、0.06個百分點。

　　李建在管時間最長的中銀多策略A，截至3月23日，該基金今年以來收益率為-1.2%，近一年、近三年的收益率分別為0.93%、6.6%，均跑輸業績比較基準。

　　另外，2022年至2025年，李建掌舵的中銀新回報、中銀多策略、中銀恒利半年（各類份額合併計算），合計虧損1.34億元。但2022年至2025年上半年，這3只基金貢獻的管理費收入合計為1.75億元。

　　類似的情況還有嚴菲。

　　資料顯示，嚴菲公募基金經理從業年限已有18.48年，現掌舵中銀美麗中國、中銀宏觀策略A等2只產品，合計規模只有3.19億元。

　　截至3月23日，中銀美麗中國、中銀宏觀策略A今年以來收益率均告負，分別為-15.67%、-12.39%，同類排名均在中後位。同時，這2只基金近三年收益率分別為-6.68%、0.09%，分別跑輸業績比較基準16.01個、8.8個百分點。

　　2022年至2025年四年間，這2只基金利潤合計為-3859.78萬元，但2022年至2025年上半年貢獻的管理費收入為1870.68萬元。

　　沒有領軍人物，中銀基金還寄望內部培養權益投研人才。

　　最近五年，通過外部招聘方式加入權益投研團隊的只有閻安琪。此前，閻安琪曾在諾安基金任職。公司的培養路徑大致上可歸為研究員——基金經理助理——基金經理。

　　中銀基金現任董事長劉信群、總經理張家文均來自股東方——中國銀行。在此之前，兩人並無公募基金公司管理經驗。

　　中銀基金嚴重偏科已是衆所周知。

　　截至2025年四季度末，該公司公募管理規模為7333.08億元，但權益類基金規模只有303.97億元，佔比僅4.15%。

　　2020年末至2024年末，中銀基金權益類基金管理規模分別為635.09億元、541.78億元、369.98億元、321.71億元、253.35億元，同期公司基金管理規模穩步升高。

　　（Wind，「資市會」製圖）

責任編輯：楊紅卜