最近市場震盪，微盤股板塊也出現了明顯回調。不少關注這個方向的小夥伴開始糾結：跌了這麼多，是該止損離場，還是趁機上車？
說實話，看着微盤股指數從高點回落，既有人心慌，也有人眼饞——畢竟這個方向長期表現確實亮眼，那現在的回調，到底是風險釋放，還是佈局機會？
我們直接把話筒遞給了中信保誠的基金經理王穎，讓她用白話的方式，聊聊對當前市場及微盤股的看法。
逆向投資 左側佈局
啥是微盤股？就是A股市值較小的那批公司，大概十幾億到二十億左右。
為何關注它們，王穎的解釋挺有意思：這批股票天生自帶「buff」——她總結叫「三低一高」。——機構持倉低、大股東賣出意願低、換手率低、波動彈性高。
換句話說，這批股票向下有底，向上有彈性。
王穎認為，對於這類特徵的股票，可以在波動裏做逆向投資，即在股價波動的左側佈局和買入。
比如，在市場對一家上市公司關注度較低的時候買入，待關注度提升時，獲取波動率和關注度雙重提升帶來的收益。
為什麼不直接複製微盤股指數？
有人肯定會問：萬得微盤股指數漲那麼好，直接複製不行嗎？
王穎的答案是：理論上可以，但實際操作成本太高。
「那個指數每天做再平衡，如果完全複製，僅交易佣金就能喫掉不少收益。」
她認為可以選擇的做法是：用量化模型去「加工」這個策略。
持倉高度分散，根據模型信號做小幅調倉，攤平換倉壓力。既跟住了指數的邏輯，又把成本降了下來。
「單隻股票貢獻不穩定，但一批股票累積下來，收益就可能更穩。」
風險怎麼管？三個動作
微盤股彈性大，跌起來也不含糊。2024年初那一波，整個板塊跌了40%多。
王穎的風控邏輯有三層：
個股層面：剔除有退市風險、有負面輿情等的公司。
板塊層面：盯「擁擠度」——比如微盤股成交佔全市場的比例。
組合層面：通過多持股、分散持股來擴大基金整體容量，使單隻個股的持倉市值相對有限，既降低了單筆投資對基金整體收益的影響，也提高了應對流動性衝擊的能力。
但她強調，通常不頻繁做大開大合的倉位調整。「踏空的風險也很大。微盤股指數的長期走勢是震盪向上的，過早減倉反而可能錯過反彈。」
當下市場怎麼看？流動性還是關鍵
聊到最近的市場，王穎給出了自己的觀察。
「很多人擔心今年流動性會收緊，但對微盤策略來說，只要不是系統性風險的快速流出，她認為問題不大。」她說，這個策略本質上是個「流動性的放大器」——錢進來的時候，它可能漲得比誰都歡；錢出去的時候，它跌得可能也比誰都猛。
但關鍵是，現在的情況和過去不太一樣。
「從2024年924行情以來，你會發現市場流動性其實是有人管的。」王穎說，真正的平準基金已經在發揮作用，那種急跌急殺的系統性風險，概率比以前小多了。
那什麼情況下微盤會有壓力？
她說了兩個場景：一是出現一個特別強的賽道，能把市場上的錢都吸走；二是全球風險偏好驟降，大家一起跑路。
「但至少目前，這兩條都不太成立。」她說。
另外，從目前的觀測指標來看，無論是擁擠度還是流動性暫時都沒有出現強烈的預警信號。
個人看法：不追高，等回調
採訪到最後，我們替大家問了個實在的問題：你認為什麼時候可能考慮進場？
王穎的建議很直白：不追高，等回調。
「買得不高，心態就好。跌了敢加倉，漲了拿得住。」
她還特意提醒：不要被微盤股指數「漲了很多年」嚇住。「指數的淨值代表的是過去兌現的收益，不是現在的估值。它每天都在換股，買的還是市場上便宜的那批小股票。」
最後說兩句
採訪下來，一個感受挺深：王穎自己想得很清楚，不跟風、不漂移，專注在自己的「一畝三分地」裏做精細化操作。
這套方法可以總結為「把波動變成朋友」——在別人不看的地方找機會，在波動裏摳收益。
如果對微盤策略感興趣，不妨先從月供或者回調時點入手，拿得住，才能賺得到。
注：以上內容僅用於展示基金經理的投資思路和當前市場研判，不作為投資承諾。基金的投資策略、配置的行業、具體的投資標的及比例將視市場情況在基金合同允許的範圍內進行調整。
風險提示：本材料僅供參考，上述觀點僅為當前觀點，不代表對未來的預測，不構成任何投資建議，也不構成未來中信保誠基金旗下產品進行投資決策之必然依據。如因為發布日後的各種因素變化而不再準確或失效，中信保誠基金不承擔更新義務。本材料並非意在提供金融信息服務或構成出售或購買任何證券或金融產品的要約邀請或宣傳材料，亦非有關任何公司、證券或金融產品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來源於已公開的資料，中信保誠基金對這些信息的準確性及完整性不做任何保證。若本材料轉載第三方報告或資料，轉載內容僅代表該第三方觀點，不代表中信保誠基金立場。本材料可能含有非僅基於過往信息而提供之「前瞻性」信息，有關信息可能涵蓋預計及預測，但並不保證任何作出之預測將會實現。讀者需全權自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本材料版權歸中信保誠基金所有，未獲得事先書面授權，任何人不得對本材料內容進行任何形式的發布、複製。如引用、刊發，需註明出處為「中信保誠基金」，且不得對本材料中的任何內容進行有違原意的刪節和修改。基金管理人提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，投資人自行承擔任何投資行為的風險與後果。基金過往業績不代表未來，其他基金業績不構成基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請認真閱讀招募說明書、產品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風險，投資需謹慎。
責任編輯：郭栩彤