華夏時報記者 吳敏 北京報道
作為A股上市險企的首份2025年年報，中國人壽交出了一份備受市場關注的成績單。該公司實現全年歸母淨利潤1540.78億元，按年增長44.1%；總保費首次突破7000億元，達7298.87億元；總投資收益3876.94億元，按年增長25.8%，總投資收益率6.09%，創下公司2007年上市以來「第三高」的年度投資業績。
對於這份成績單，中國人壽管理層在3月26日舉行的業績發布會上將盈利增長的主要原因歸結於投資收益的大幅提高。而市場更為關注的是，在取得近年最好投資業績之後，這家管理着超7萬億投資資產的保險巨頭，下一步的資產配置方向將指向哪裏。
投資收益創新高
2025年，中國人壽實現總投資收益3876.94億元，較2024年增加794.43億元；總投資收益率6.09%，較2024年上升59個點子。這一投資業績僅次於2015年的6.24%和2007年的11.07%。
對於投資收益的大幅增長，中國人壽副總裁、首席投資官劉暉在業績發布會上表示，這得益於三方面因素：一是堅定做多中國資產，2025年戰略性提升權益比例近5個百分點，權益投資規模超1.2萬億元，重點佈局了代表中國新質生產力方向的科技類股票投資；二是在前幾年抓住利率高位和長債大規模發行的機會，跨周期增加長債配置，目前積累長期債券超3萬億元，同時在利率下行過程中加大高股息股票配置；三是把握市場結構性機會，在權益投資中抓住成長風格主升浪。
從資產配置結構來看，截至2025年末，中國人壽股票和基金（不包含貨幣市場基金）的配置比例由2024年末的12.18%上升至16.89%。固定到期日金孖展產佔比為70.51%，以債券、定期存款和債權型金融產品為主。投資資產規模達7.4萬億元，較2024年末增長12.3%。
對於境外資產配置，劉暉透露稱：「公司境外資產配置規模較小，對公司整體資產影響不大，但近期也在密切關注相關政策帶來的全球地緣政治風險。」
在取得近年最好投資業績之後，中國人壽下一步的投資策略成為市場關注焦點。劉暉在業績發布會上給出了明確的配置思路。
在權益投資方面，她表示，中國人壽將持續推進中長期資金入市，把握市場機會加大權益投資力度。具體方向上，將重點佈局兩大類資產：一是代表中國新質生產力方向的科技類股票投資，緊跟技術迭代和國產替代的主線，沿人工智能全產業鏈尋找具有爆發式增長機會的投資標的；二是優質高股息股票的配置，構建多元紅利組合，以低股息策略應對利率下行。
在固定收益方面，劉暉介紹，目前中國債券市場呈現低位震盪、中樞上移的態勢，今年10年期國債利率在1.75%到1.9%之間運行，比去年利率中樞有小幅回升，長短利差有所走擴。「公司將關注長債利率上行帶來的配置型機會，同時採用多元固收策略，尋找具有性價比的品種進行投資，包括二永債、相對較好的固收品種以及另類債權計劃等金融品種。」劉暉說道。
在業績發布會上，劉暉還詳細介紹了公司在股權投資方面的佈局思路。她表示，中國人壽自2010年保險股權辦法頒佈後，就成立了第一批獲得股權投資資格的機構，十五年來堅持長期穩健的投資風格。
在直接股權投資方面，中國人壽聚焦核心資產，佈局具有穩定現金流的綠色「雙碳」資產。2016年投資川氣公共公司總規模200億元，其間獲得6%的現金派息；2018年配置國電投核能280億元，2021年配置華電新能30億元，這兩個項目均在2025年實現上市，估值實現翻倍，華電新能也成為2025年A股市場最大的IPO項目。
據劉暉介紹，在PE基金方面，中國人壽通過大健康系列基金出資近200億元，培育了22家上市公司，總市值超過上萬億元，涵蓋邁瑞醫療、奇商務等龍頭企業。在科創領域，公司發行科創基金50億元，培育了摩爾線程、沐曦股份等人工智能企業，近期又發起長三角科創基金40億元，聚焦人工智能、集成電路等科技賽道。
對於「十五五」期間的股權投資方向，劉暉表示：「公司將圍繞國家培育壯大新興產業、超前佈局未來產業的部署，繼續通過併購基金、PE基金、S基金等多元化工具，重點聚焦三大方向：一是人工智能和半導體，緊扣技術迭代和國產替代主線；二是大健康與生物技術，佈局創新藥械、智能診療、慢病管理等領域；三是綠色能源與新基建，深耕風電、核電等新能源行業，關注新型儲能、算力協同等投資機會。
保費突破7000億元
在投資端發力的同時，中國人壽的業務端也實現了突破。2025年該公司總保費7298.87億元，首次站上7000億元關口，按年增長8.7%。其中，續期保費4958.08億元，佔總保費比重近68%。
渠道結構方面，個險渠道實現總保費5517.90億元，按年增長4.3%，一年新業務價值按年增長25.5%。截至2025年末，中國人壽個險銷售人力58.7萬人。銀保渠道成為增長亮點，全年總保費1108.74億元，按年增長45.5%；新單保費按年增長95.7%。該公司總銷售人力63.8萬人，規模保持行業首位。
對於渠道發展，中國人壽董事長蔡希良在業績發布會上表示，個險是公司的核心渠道，新業務價值貢獻佔85%；銀保是公司戰略發展渠道。在低利率和養老需求增長的背景下，公司藉助壽險產品長周期特性，在養老金融領域提供更多選擇。
對於個險渠道改革，蔡希良介紹稱：「2025年公司優增能力按年提升40%，13個月留存率按年提升2.2個百分點，隊伍年齡學歷結構得到改善。2026年，個險渠道將繼續推進營銷體系深化改革。」
在利潤分配方面，中國人壽董事會建議派發2025年末期現金股息每10股6.18元（含稅），連同已派發的2025年中期現金股息，全年累計派息每10股8.56元（含稅），派息總額241.95億元，按年提升31.7%。公司自上市以來累計派息已達2450多億元。
針對2025年第三、第四季度單季淨利潤出現虧損的情況，中國人壽總裁利明光在業績發布會上回應稱，當前壽險公司的大部分投資資產和保險合同負債都要按照當前市場價值進行計量，淨利潤和淨資產隨市場價值變化而波動是正常現象。第四季度利潤為負，主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票基金在第四季度出現回調。
利明光指出，壽險公司具有長周期、跨周期的經營特性，投資堅持價值投資、長期投資。他建議拉長周期對壽險公司的利潤表、資產負債表進行分析。
站在「十五五」開局之年，中國人壽管理層介紹了未來的改革重點。利明光表示，2026年中國人壽將推進五個重點改革領域：推進數字化轉型，實施數字變革工程，將數字化與公司經營緊密融合，全面賦能產品設計、精準銷售、運營服務、風險防控等環節；推進經營管理模式升級，進一步完善資產負債管理和傳導機制；推進全渠道協同發展，強化各渠道專業銷售和服務能力；深度推進客戶經營，完善大服務體系；推進投資能力建設，加強資產配置能力和品種投資能力建設。
在養老金融和銀髮經濟方面，中國人壽總裁助理兼總精算師侯晉表示，下一步公司將加快養老保障業務發展，提供全生命周期的養老保障，同時持續深耕「保險+康養」生態。自2016年以來，公司已先後參與超過70個長期護理保險項目試點。
責任編輯：王馨茹