金吾財訊 | 恒指周四(26日)收市報24856點，跌479點或1.89%。大市全日成交2616億元。國指跌192點或2.25%，報8389點；科指跑輸，跌161點或3.28%，報4761點。蒙牛乳業(02319)去年盈利急升近14倍，至15.45億元人民幣，逆市升2.6%，報16.32元，為表現最佳藍籌。金山軟件(03888)去年多賺29%，收升4.5%，報23.98元。道指周四(26日) 收市報45960點，跌469點或1.01%。標指挫1.74%，報6477點；納指下滑2.38%，報21408點；Google聲稱取得技術突破，可減少人工智能(AI)運算的記憶體需求，美光科技(Micron)及Sandisk股價分別滑落7%及11%。輝達(NVIDIA)急挫4.2%，為跌幅最大道指成份股。Meta大瀉8%，創去年10月30日以來最大單日跌幅，本周，集團在兩宗重大官司中敗訴，雖然罰款金額相對於公司規模而言並不大，但Meta在法庭上的失利，引發對大型科技公司在社交媒體安全及平台言論自由保護方面角色的質疑。亞太股市今早(27日)個別走，日經225指數現時報52681點，跌922點或1.72%。南韓綜合指數現時報5292點，跌168點或3.08%。美股周四急挫，恒指或進一步向下。蒙牛乳業(02319)蒙牛乳業日前公布的2025年業績，期內收入錄得人民幣822.449億元，毛利率提升0.3個百分點至39.9%，而股東應占利潤更因2024年鉅額減值撥備的基數效應，以及新任管理層推動的極致成本管控，得以實現逾13倍的驚人反彈，至人民幣15.454億元，經營現金流亦創下歷史新高。值得留意的是，此乃集團在收入規模連續兩年溫和收縮下所達成的利潤修復，預示其發展邏輯已由過往追求規模擴張，堅定轉向以利潤質量、科技研發與綠色可持續為核心的深度轉型。戰略層面，管理層明確了「一體兩翼」的推進方向，一方面透過優化通路模式、深化下沉市場及拓展B端業務，以應對多元融合的管道變局；另一方面則聚焦研發創新與數智化轉型，旗下乳酪、奶粉等品類已錄得雙位數增長。尤為關鍵的是，集團成功申報「農業農村部乳品精深加工重點實驗室」，攻克關鍵配料技術，並有四款產品獲國際碳中和認證，此舉不僅補齊了產業鏈短板，更在綠色貿易體系中構建了差異化競爭力。面對與主要同業的差距，管理層正以精準的費用投放、審慎的資本開支，以及明確的三年股東回報計劃(穩定提升派息及持續回購)，試圖在「減量時代」中重奪定價權。雖然行業復甦路徑尚待觀察，但蒙牛此番在利潤修復、科技突圍與綠色轉型上的同步發力。目標價$17.8，止蝕價$15(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士