3月26日，貓眼娛樂（01896.HK）發布了2025年全年業績公告。公告內容顯示，2025年總收入為46.31億元，較去年同期增長13.5%；淨利潤為5.63億元，較去年同期增長209.6%；期內經調整淨利潤為6.77億元，較去年同期增長118.7%。

　　公告內容顯示，貓眼娛樂的收入主要來自在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、廣告服務及其他三大業務。其中，在線娛樂票務服務、娛樂內容服務兩大業務通常能夠貢獻95%以上的收入。貓眼娛樂方面表示：「我們的收入由2024年的40.82億元增加13.5%至2025年的46.31億元。該增加主要是由於2025年電影票房大盤增長，在線娛樂票務服務以及娛樂內容服務所得收益增加。」

　　進入2026年，貓眼娛樂憑藉主控發行、出品的《飛馳人生3》獲得了開門紅。但電影市場的整體表現卻並不理想，1月和2月的票房分別按年減少69.2%和51.6%，3月份迄今為止的表現則與去年同期基本持平。在此背景下，貓眼娛樂能否在逆勢中繼續增長？除電影市場外，演出是否能成為貓眼娛樂在2026年的業績支撐，乃至增長點？這都是未來市場關注的焦點。

　　兩大業務線齊發力

　　在線娛樂票務服務是針對電影、演出、展覽等提供票務服務，而電影和演出是最重要的兩大垂直領域。得益於2025年線下演出的火熱狀態，以及電影市場的反彈，貓眼娛樂的在線娛樂票務服務獲得了增長的基本面支撐。有關數據顯示，貓眼娛樂的該項業務的收入從2024年19.21億元增長約19.36%至22.93億元。這一增幅基本與2025年中國內地電影市場的票房大盤增幅保持一致。

　　同時，線下演出市場也保持增長。據中國演出行業協會的數據，2025年全國營業性演出（不含娛樂場所演出）場次64.04萬場，按可比口徑比2024年增長6.58%；票房收入616.55億元，與2024年按年增長6.39%；觀衆人數1.94億人次，按年增長4.22%。

　　貓眼娛樂方面表示，作為公司的戰略發展重點之一，貓眼娛樂將繼續加大對演出業務的長期投入，加強產業鏈各環節的深入合作，增強基礎設施建設和服務能力，進一步提升和鞏固公司的市場競爭力；同時，依託香港、澳門現有平台與業務增長機遇，持續拓展覆蓋上述地區及更多區域的商業合作場景，積極挖掘新增長空間與發展潛力。

　　貓眼娛樂的另一大業務娛樂內容服務則是為在國內上映的電影提供發行、出品和開發等方面的服務。據貓眼娛樂方面介紹，其在2025年參與宣發、出品的影片共計73部，其中國產影片55部、進口影片18部，影片參與數量、票房覆蓋率均創歷史同期新高。其中，貓眼娛樂參與宣發的68部影片中，主控宣發影片數量達48部，創歷史新高。同時，2025年中國內地電影市場在票房和觀影人數方面分別取得22%和12.38%的增長。雙重推動下，娛樂內容服務入按年增長約8.5%至21.27億元。

　　貓眼娛樂方面稱，目前，公司多元題材影片儲備豐富，《蝴蝶樓·驚魂》《天才遊戲》《千金不換》三部作品已分別定檔2026年清明檔和五一檔上映；主控發行、出品的《大唐妖探》《人·魚》《年會不能停！2》《重生2》《魔方小姐》《神探之痕跡》，以及主控開發、出品的《「騙騙」喜歡你2》《碧波潭小妖怪》《野火》等項目都在穩步推進中，日後將陸續登陸院線，擇機與觀衆見面。

　　2026年挑戰隱現

　　從公告內容可以看出，2025年電影市場的反彈，貓眼娛樂參與、主控項目的大賣，成為推動其業績增長的主要動力。但在2026年，其增長是否仍可持續？

　　進入2026年，電影市場的表現可謂低迷。據貓眼專業版，截至3月27日，2026年累計票房為116.88億元，這甚至不及2025年2月的單月表現。多位電影行業的從業者也對2026年電影市場的前景表達了謹慎的態度。此外，拓普諮詢提供的數據顯示，截至3月24日，今年暫停營業影院數已超過300家。

　　那麼，持續增長多年的演出市場是否能夠成為貓眼娛樂的業績支撐？記者通過中國演出行業協會了解到，2024年全國營業性演出（不含娛樂場所演出）場次48.84萬場，按年增長10.85%；票房收入579.54億元，按年增長15.37%；觀衆人數17618.16萬人次，按年增長2.95%。到2025年，全國營業性演出（不含娛樂場所演出）場次、票房收入兩項指標的按年增幅都出現了下降，分別為6.58%、6.39%，僅有觀衆人數的增幅上升至4.22%。

　　上海夏至良時諮詢管理有限公司高級研究員楊懷玉對記者表示，近年來演出市場表面繁榮，更多是疫情後壓抑情緒的集中釋放，而非健康可持續的增長。此外，市場在一定程度上依賴「頂流明星+粉絲打投」的脆弱模型，供給端缺乏原創內容與多元業態支撐，需求端則建立在年輕人非理性消費和「打卡式觀演」之上。若觀衆收入承壓，高票價演出將首當其衝被拋棄。

　　此外，線下演出市場在近幾年呈現持續火爆的態勢，不僅使貓眼娛樂、大麥娛樂的業績獲得了持續增長的基本面支撐，也吸引了其他企業的目光，例如騰訊音樂近日推出了一款名為「鵝票票」的購票平台。從目前頁面信息來看，該平台已經覆蓋演唱會、音樂節、音樂會、LiveHouse、話劇、脫口秀以及藝術展覽等多種線下演出與展覽內容，業務形態與傳統演出票務平台基本相似。

　　福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪對記者分析道，騰訊音樂推出「鵝票票」，是依託自身生態佈局線下娛樂的舉措，優勢在於擁有海量音樂用戶、微信流量入口及版權藝人資源，購票鏈路更便捷；劣勢是缺乏票務運營經驗，核心演出資源不及貓眼娛樂、大麥娛樂。短期難以撼動現有頭部平台格局，只會加劇行業競爭，倒逼票務平台優化服務，推動市場規範化。

（文章來源：中國經營報）