炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：賽柏藍
作者 | 曉琳
編輯 | 鄭瑤
A股醫藥板塊掀起「派息潮」？
01
4家藥企派息超10億元
截至3月26日，A股上市藥企中已有42家發布2025年派息預案（全部名單見文末）。
預計派發總額前十藥企中，9家均超5億元。CRDMO企業藥明康德以10派15.7927元（含稅）的手筆，砸出47.12億元的派息總額，這一數字遙遙領先。
恒瑞醫藥、麗珠集團、復星醫藥位列第二、三、四名。三家化藥企業預計派發總額均超10億元，分別為13.26億元（10派2元含稅）、12.7億元（10派14.3元含稅）和10.29億元（10派3.9元含稅）。
中藥龍頭佔據排行榜第五至第七位，分別為華潤三九9.82億元（10派5.9元含稅）、東阿阿膠9.22億元（10派14.31元含稅）和白雲山7.32億元（10派4.50元含稅）。
醫藥商業公司國藥股份以6.04億元總額（10派8元含稅），排在第八。
排在第九和第十的依舊是華潤系，分別為華潤江中5.6億元（10派8.8元含稅）和華潤雙鶴3.94億元（10派3.79元含稅）。
預計派發總額前二十名均超過1億元，但僅有西藏藥業一家生物製品企業。另外，還有多家醫療器械和生物製品企業選擇不分配不轉增。
02
「豪氣發錢」的底氣源自哪裏？
藥明康德：業績回暖、現金充足
藥明康德派息可謂誠意滿滿。疊加2025年中期派息10.33億元、特別派息10.1億元以及以集中競價方式實施股份回購並註銷20億元，現金派息和回購總額達87.55億元，佔2025年歸母淨利潤的45.72%。
大手筆背後是其業績回暖與充裕現金流的支撐。
截至2025年末，藥明康德在手訂單580.0億元，按年增長28.8%；全年總營收454.56億元，按年增長15.84%。
從業務結構看，化學業務仍是主力軍，收入364.66億元，按年增長25.52%。其中，TIDES業務（寡核苷酸和多肽）表現尤為搶眼，收入按年激增96%至113.7億元；客戶區域方面，美國市場貢獻顯著，收入312.5億元，按年增長34.3%。
2025年藥明康德歸母淨利潤191.51億元，按年增長102.65%。
一方面主要受益於CRDMO一體化業務模式帶來的臨床後期和商業化項目佔比增加，進一步提升了產能利用率、人員及運營效率，實現毛利率按年上升6.16%；另一方面，是出售WuXi XDC Cayman Inc．部分股權及剝離相關業務帶來的投資收益。
此外，藥明康德現金流十分穩健。2025年經營活動產生的現金流量淨額達172.03億元，按年增長38.66%；期末貨幣資金達351.31億元。這不僅實現了高派息，也為持續發展提供了堅實保障。
恒瑞、復星：創新步入兌現期，國際化提速
這兩家營收和利潤增長，主要因創新驅動與國際化成效逐步顯現。
恒瑞醫藥2025年營收316.29億元，按年增長13.02%；歸母淨利潤77.11億元，按年增長21.69%。
其中，創新藥銷售收入163.42億元，按年增長26.09%，佔藥品銷售收入的比重達58.34%。
據2025年Citeline發布的管線規模排名，恒瑞醫藥自研管線規模位居全球第二。目前，恒瑞醫藥已在中國獲批上市了24款1類創新藥，5款2類新藥。
在出海方面，2025年恒瑞醫藥收到MSD 2億美元、IDEAYA 7500萬美元以及Merck KGaA 1500萬歐元的對外許可首付款；Braveheart Bio對外許可首付款及股權6500萬美元；GSK 5億美元對外許可首付款，並根據履約義務的完成進度已確認收入約1億美元。
復星醫藥2025年營收和歸母淨利潤分別為416.62億元、33.71億元，按年增長1.45%和21.69%。
其創新藥收入98.93億元，按年增長29.59%，佔製藥業務收入比例提升至33.16%。其中，珮金（拓培非格司亭注射液）、奧康澤（奈妥匹坦帕洛諾司瓊膠囊）、奕凱達（阿基侖賽注射液）增速超 30%。
境外實現129.77億元收入，按年增長14.87%，佔總營收31.15%。截至2025年末，復星醫藥在中國、美國、非洲等主要市場的商業化團隊超6000人，並在非洲、東南亞等新興市場建立了區域分銷中心。
此外，復星醫藥不斷剝離非戰略、非核心資產，加速現金迴流，2025年內其回籠資金近30億元。
華潤三九、東阿阿膠：商業化穩健，履行社會責任
2025年，華潤三九營收316.03億元，在華潤中藥板塊遙遙領先；歸母淨利潤增長1.58%。東阿阿膠營收、利潤仍保持雙位數增長，營收和歸母淨利潤再增長13.17%和11.67%至67億元和17.39億元。
現金流方面，2025年華潤三九經營活動產生的現金流量淨額為55.13億元，較2024年增長25.23%；東阿阿膠為22.89億元，按年增長5.45%。
在商業化穩健的背景下，華潤三九、東阿阿膠作為央企，注重履行社會責任。
華潤三九長期保持在50%以上的派息率，並承諾派息率不低於30%；東阿阿膠疊加2025年中期派息8.17億元，全年派發17.39億元，這已經是其第5年100%派息。
責任編輯：宋雅芳